我這個週末注意到加密貨幣市場的一些有趣現象。比特幣再次觸及65,700美元，之前未能成功重返70,000美元，而整體情緒已經大幅惡化。不僅僅是比特幣在受苦——山寨幣的跌幅更為劇烈。Solana下跌超過6%，以太坊損失6.2%，狗狗幣下跌5.1%，XRP下跌4%。幾乎所有主要代幣在本週都陷入負面區域，抹去了原本看似山寨幣表現優於主流幣的局面。

觸發點相當經典：星期五標普500指數收跌0.4%，納斯達克下跌0.3%，道瓊工業指數下跌1.1%。英偉達又下跌了4.2%。但真正的問題是生產者物價指數（PPI）上升超出預期的0.5%，這顯示通脹壓力可能阻礙聯準會在短期內降息。另一方面，Block Inc.的大規模裁員也加劇了就業市場的焦慮。加密貨幣跟隨股市下跌，但波動性放大，像往常一樣。

令我感到諷刺的是這個情況。美國的比特幣現貨ETF在三天內錄得11億美元的資金流入，創下數月來的最佳數據。但這些機構資金流並不足以抵消更廣泛的宏觀經濟不利條件。週三的反彈期間，杠桿被釋放出來，隨後的下跌又將其收回。標普0.4%的跌幅轉化為比特幣3%的下跌，山寨幣甚至超過6%的跌幅。

BOB的聯合創始人Dom Harz表示，過度分析短期價格變動是誤導的。比特幣的波動性並不令人驚訝，因為熟悉之前周期的人都知道。這次不同的是，支撐這個資產類別的資金類型。

此外，交易所中的USDT穩定幣儲備在過去兩個月內從600億美元跌至511億美元。CryptoQuant警告，如果低於500億美元，可能會出現大規模拋售。BNB的表現相對較好，僅下跌2.5%，而比特幣則回到60,000到70,000美元之間的區間，從2月5日崩盤以來一直卡在那裡。

我在這個時期思考的一個問題是，這個區間的底部是否還能支撐得住。美國股市的風險偏好情緒沉重，除非看到更好的宏觀經濟信號，否則我們可能會繼續在這個範圍內波動。上週山寨幣的超額表現已被抹去，市場等待通脹走向和聯準會政策的明朗方向。