彭博終端靠數據中轉年賺百億，現在 6 家機構直接把數據放上鏈了

作者：Thejaswini M A

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Fidelity、Euronext、Tradeweb 等 6 家華爾街主流機構開始通過 Pyth 將市場數據直接發布到區塊鏈上，任何開發者都能免費調用。這打破了 Bloomberg 等數據中間商 44 年來的壟斷模式——不再需要簽兩年合約、不再需要每年付 2.7 萬美元、不再需要專用鍵盤。更重要的是，這是 RWA（現實世界資產）能在 DeFi 中真正規模化的前提：數據必須先於資產上鏈。

1981 年，Michael Bloomberg 被 Salomon Brothers 炒了魷魚。他當時 39 歲，在那裡工作了 15 年，帶著 1000 萬美元遣散費離開，心裡對華爾街處理資訊的方式非常不滿。他對被解雇的反應，用任何合理標準來看都稱得上瘋狂：他開始每天早上帶著咖啡出現在美林證券的辦公室，在走廊裡閒逛，把咖啡遞給陌生人，並解釋說他要給他們造一台什麼都知道的電腦。交易員們收下了咖啡，但對那台電腦沒那麼確定。

44 年後，這些電腦每台每年的費用是 2.7 萬美元。全球有 35 萬台，Bloomberg 每年從這門生意裡收大約 100 億美元。其整個結構性天才在於：他把自己插在擁有數據的機構和需要數據的人之間，對經手的一切收過路費。數據從來不是 Bloomberg 的——美林有數據、高盛有數據、華爾街每家交易公司都有數據。Bloomberg 只是建了個收費站，說服所有人相信收費站就是目的地，然後每年漲價，因為你能怎麼辦，回去打電話找經紀人嗎？

這個模式在四十年裡經受住了每一次技術變革，因為沒人能想出更好的分發機制。直到上週三。

4 月 9 日，六家往收費站裡填數據的機構開始在別的地方發布數據：Euronext、Fidelity、Tradeweb、OTC Markets Group、新加坡交易所外匯部門和 Exchange Data International，直接通過 Pyth 的新數據市場在鏈上發布，100 條區塊鏈上的任何開發者都能訪問。你不需要合同、不需要兩年最低承諾、不需要帶黃綠色按鈕的專用鍵盤。

記住這句話：靠別人的數據建壟斷的有趣之處在於，那些別人最終會注意到。

金融數據行業每年價值約 300 億美元，是世界上最少被討論的壟斷之一，可能因為唯一關注它的人就是那些已經在付錢的人。

Bloomberg 控制著全球金融數據市場約 33% 的份額，僅終端業務每年就產生超過 100 億美元收入。Refinitiv 現在被倫敦證券交易所集團以 270 億美元收購後，持有約 20% 份額。ICE Data Services 報告的市場數據收入為 28 億美元。之後是 FactSet、標普全球、晨星以及一些服務細分市場的區域性玩家。前四大供應商加起來控制著金融數據從產生機構到需求公司的絕大部分流動方式。

所有這些公司的模式都一樣。交易所、交易公司、銀行和資產管理公司等機構在工作中產生定價數據作為副產品。他們把數據賣給或授權給供應商。供應商打包、標準化這些數據，在上面加分析工具，然後以大幅加價賣給其他所有人，簽長期合同，用專有訪問方式讓切換變得痛苦。Bloomberg 訂閱鎖定你兩年。提前取消要付剩餘合同價值的 50%。而且 Bloomberg 體驗的一切都設計得讓離開比留下更難。鍵盤不一樣。數據格式不一樣。就連華爾街一半人用來互相交流的訊息系統都跑在 Bloomberg 上，這意味著換終端也意味著放棄你的聯絡人名單。

這套做法能持續四十年，是因為供應商解決了一個真正困難的問題：從數百個來源獲取數據、清理和標準化、以低延遲通過全球基礎設施交付。Bloomberg 贏得了它的位置。

但區塊鏈是更好的分發機制。也許不是對所有事都適用，也還沒達到完全規模化。但對於連接擁有數據的機構和想用數據構建的開發者這個具體問題，一個可編程訪問的公共鏈上基礎設施在結構上優於帶兩年合同的專有終端。通過把數據變成沒有切換成本的 API，你為任何鏈上的任何開發者提供了無需許可、自助服務的訪問。這就是 Pyth 在做的事。

Euronext、Exchange Data International、Fidelity Investments、OTC Markets Group、新加坡交易所外匯部門和 Tradeweb 開始通過 Pyth 的新數據市場直接在鏈上發布他們的專有市場數據。

Euronext 外匯：現貨貨幣和貴金屬。全球市場實際交易用的外匯匯率。

Fidelity：ETF 估值和固定收益數據。機構每天用來給投資組合標記市價的數據。

Tradeweb：日內 ETF 定價。來自最大電子交易平台之一的實時估值。

OTC Markets Group：場外交易證券。一個在今天 DeFi 數據中幾乎不存在的市場。

新加坡交易所外匯：亞洲貨幣對。交易量最大但鏈上覆蓋最少的外匯市場。

這六家機構合起來覆蓋了 DeFi 從未能可靠構建的很大一部分資產類別，因為喂養這些資產的數據不是機構級的。

為什麼數據要先於資產

加密圈的所有人都在談論代幣化浪潮已經兩年了：代幣化國債、代幣化債券、代幣化股票。整個討論假設困難的部分是把資產放到鏈上。

但困難的部分是數據。在你能在 DeFi 協議中交易代幣化國債之前，你需要知道它現在值多少錢，精確到秒，準確度要和高盛交易台給這個工具定價時用的一樣。在你能圍繞現實世界資產構建借貸協議之前，你需要持續運行的價格源，來自實際做市的機構，而不是從網站上爬取、每幾分鐘更新一次。

DeFi 協議需要準確的實時傳統金融數據來做衍生品、貸款和結構化產品，但歷史上一直依賴有限或較慢的數據源。這就是為什麼 DeFi 從誕生到現在主要都是加密貨幣對加密貨幣。喂養這些產品的數據不夠可靠、不夠快，也不是來自在合規對話中有足夠可信度的機構。

Pyth Pro 是 Pyth 於 2025 年 9 月推出的機構訂閱層級，在超過 2200 個工具上提供 1 毫秒延遲的價格源。Polymarket 在 2026 年 4 月集成了 Pyth Pro，用來結算包括主要股指、大宗商品和美股在內的傳統資產新市場，用從超過 125 家交易公司匯總的標準化數據源替代了手動或交易所特定數據。Hyperliquid 現在用 Pyth 的價格源跑石油和黃金的永續合約。數據質量正達到可以在此基礎上構建嚴肅金融產品而不用道歉的程度。

代幣化浪潮需要這一層才能大規模運作。沒有可靠的固定收益價格源，你無法在鏈上構建可靠的固定收益產品。

預言機戰爭

加密貨幣中最初的預言機問題很簡單：智能合約活在鏈上，價格活在鏈下。需要有東西連接兩者。Chainlink 是 DeFi 歷史上大部分時間的主導預言機，它通過運行一個大型獨立節點網絡來解決這個問題，這些節點從第三方來源（交易所、聚合器、數據 API）獲取價格並提交到鏈上。許多獨立來源、許多獨立節點、合理的去中心化、可接受的延遲。

Pyth 從一開始就採用了不同的方法，直接找實際在交易的機構。現在超過 120 家機構通過 Pyth 發布數據，包括全球交易所、交易公司和做市商。Jane Street 不是向 Pyth 二手描述比特幣價格，而是成為發布者。數據來自源頭，而不是來自描述源頭的人。

這比聚合價格源更快、更準確、更直接綁定真實市場活動。从結構意義上它也更中心化：一個更小的發布者俱樂部，彼此都認識，驗證自己的數據。Pyth 有質押和罰沒機制，旨在圍繞準確性創造經濟激勵。但更好的表述是，Pyth 選擇了速度和數據質量而不是最大化去中心化。對於機構金融來說，這可能是正確的權衡。

集中化的代價

Pyth 的創建有 Jump Crypto 的大量參與，這個組織在 2022 年的事件中扮演了重要角色，那些是加密圈大多數人不願重提的。發布者網絡是一個小俱樂部，機構彼此基本認識並相互驗證數據。質押和罰沒機制為準確性創造了經濟激勵，但 Pyth 既比之前的東西更快、質量更高，也比行銷宣傳的更中心化。你不是在用公地替代壟斷。你是在用另一個恰好跑在區塊鏈上的集中系統替代一個集中系統。

PYTH 代幣在 2024 年 3 月觸及 1.20 美元的歷史高點，目前交易價格約 0.046 美元，較峰值下跌約 96%。明顯的原因是：使用 Pyth 的數據不需要持有或購買 PYTH。網絡可以大幅增長而代幣保持區間震盪，這是一個已知問題，Pyth 的儲備計劃正試圖解決，該計劃將一部分協議收入分配用於公開市場回購 PYTH。

收費站的終結

把數據從產生機構送到需要它的人的辦公桌需要硬體、專有網絡、銷售關係和持續支持。Bloomberg 解決了所有這些並相應收費。數據產生者沒有替代分發機制，所以他們把數據賣給中間商，中間商留下利潤。區塊鏈消除了那個特定的摩擦。不是分析、不是工作流程、不是鍵盤。只是有人必須把數據從一個地方運到另一個地方並為這個特權收費的那部分。

但 Bloomberg 賣的是工作流程。終端、鍵盤、訊息系統、分析、支援團隊。交易員圍繞它建立整個職業生涯。Pyth 一樣都不賣。它是協議插入的數據層。唯一重疊的部分是底層數據本身，而那部分剛剛轉移了。

這很重要，因為如果 Fidelity 在鏈上發布其 ETF 估值，任何地方的任何開發者都可以讀取那個數據，不用談判許可協議、不用每年付 3.2 萬美元、不用等供應商標準化格式。數據變成了可程式化基礎設施而不是專有產品。機構保留對發布內容的控制權並保留署名權。中間商的工作——把數據從源頭移到用戶——變得不必要了。

這六家機構正在選擇 Pyth 作為主要分發渠道，這是與試點不同類別的承諾。試點會在倡導它的人換工作時被關掉。主要分發渠道會成為運營依賴。

代幣化債券、代幣化股票、代幣化一切。大部分這些離有意義的規模還有幾個月或幾年。但使現實世界資產產品在 DeFi 中成為可能的原材料，現在可以在沒有合同、沒有終端、沒有兩年最低承諾的情況下獲取了。

Michael Bloomberg 花了幾個月在美林證券的走廊裡送免費咖啡，因為他需要的數據鎖在沒理由給他的機構裡。他在那個摩擦上建立了整個生意。

收費站不會一下子消失。數據分發中的每個壟斷都以同樣的方式結束。不是用戰鬥、不是用法律、不是用革命。主要是某個人在某個地方問，他們為什麼要為自己已經擁有的東西付錢。