韓華投資證券，將S-Oil目標股價上調至15萬韓元……期待第一季度業績

韓華投資證券於4月17日上調了對S-Oil第一季度業績的預期，並將目標股價從原先的13萬韓元提高至15萬韓元。此舉反映了其判斷，即在國際油價上漲的趨勢下，體現煉油公司盈利能力的煉油利潤率保持良好，有望實現超出市場平均預期的業績。

韓華投資證券研究員李容旭預計S-Oil第一季度營業利潤將達到1.1兆韓元。其中，煉油部門營業利潤預計為9620億韓元。核心背景在於油價上漲帶來的庫存評估收益5985億韓元以及煉油利潤率的改善。庫存評估收益是指煉油公司以相對較低價格購入的原油及產品，因油價上漲導致其價值上升，從而在會計上產生更大利潤的結構。煉油利潤率是指將購入的原油加工成汽油、柴油等石油產品出售時獲得的利潤空間，該數值改善意味著主營業務盈利能力增強。

證券公司也同時關注近期圍繞煉油行業的外部變數。這是因為原油供需不穩定持續，且國內為減輕消費者物價負擔而實施的價格抑制政策以及內銷價格上限制度，加大了短期不確定性。在此環境下，汽油銷售過程中可能出現無法充分獲取預期收益的機會損失。不過，韓華投資證券關注到S-Oil的母公司是沙特阿美。得益於與大型產油企業關聯的結構，認為其在原油供應穩定性方面相對有利。

對中長期行業前景的看法也較為樂觀。韓華投資證券解釋稱，預計從戰前到2028年，全球煉油市場將呈現需求超過供應的趨勢。此外，戰後重建需求正式啟動後，柴油需求可能進一步增強，且生產設施恢復正常需要時間差，這些因素也被視為支撐高利潤環境的理由。這意味著在供應無法快速增加的同時，若需求得以維持或擴大，煉油利潤率有望持續處於高位。

基於上述判斷，韓華投資證券預測S-Oil 2026年全年營業利潤將達到2.389兆韓元。這遠超去年營業利潤2360億韓元的10倍。短期內油價波動和政府政策可能影響業績，但若原油採購競爭力與煉油行業前景改善預期相結合，圍繞S-Oil的業績展望有望在近期保持強勁勢頭。