最近又看到一堆人把 RWA、什麼美債收益率、鏈上收益產品攪在一起比來比去，看著挺熱鬧，但我第一反應還是：別被“看起來能隨時賣”的流動性騙了。鏈上那點成交深度，跟你真要贖回、真要把底層資產變現，中間差了好幾道門。

RWA 上鏈說白了更像“把憑證搬上來”，不是把現金搬上來。重點不在 APY 寫多少，而在贖回條款：T+幾？有額度沒？誰有權暫停？遇到極端情況是打折退出還是排隊等？這些小字比頁面上那行收益數字更要命。

我把複雜當成敵人：看不懂贖回路徑和最壞情況，就當它不可贖回。寧可少賺點，至少心態穩點，NFT 時代被流動性坑過一次就夠了。