剛剛在基礎設施領域捕捉到一些相當重要的訊息。CoreWeave 剛剛鎖定了一筆 85 億美元的貸款，背後由 GPU 計算硬體作為擔保，說實話，這感覺像是比特幣挖礦演變的一個重大轉折點。

所以這裡有個有趣的點——CoreWeave 最初是做比特幣挖礦，但完全轉向 AI 基礎設施。他們也不是唯一的。一群持有較新 Nvidia GPU 機器的礦工早就意識到，這些硬體比舊的 ASIC 礦機更具彈性。當 BTC 挖礦經濟性受到壓縮 (尤其是在 2024 年減半之後)，選擇變得很明顯：要嘛繼續使用貶值的比特幣挖礦設備，要嘛將硬體轉用於 AI 工作負載。

過去的比特幣挖礦週期因為這個原因非常殘酷。2021 年，當 BTC 暴跌且算力爆炸時，礦工們被卡在毫無用處的 ASIC 機器上，沒有其他用途。完全是死重。GPU 硬體？情況完全不同。你可以將它轉向 AI、資料處理，或其他市場需求。

CoreWeave 的動作之所以令人感興趣，不僅僅是因為他們籌得了 85 億美元——更是因為他們用計算機架作為抵押品。這顯然是該行業有史以來最大規模的此類貸款安排。他們基本上是在說：我們的 AI 基礎設施有足夠的價值可以借款。而數字也支持這個說法——CoreWeave 在 2025 年的營收達到 51.3 億美元，年增率高達 168%。

與此相比，Marathon Digital 轉向部分 AI，收入 $907 百萬 (38% 增長)，但在市場低迷期間，BTC 持倉損失了 13 億美元。這就是緊張的地方。即使是從比特幣挖礦中產生不錯收入的礦工，也被迫轉型，因為基本面已經改變。

礦工的收入也受到壓力。2025 年每日收入從 $50M 以上下降到 $40M 以下，到 2026 年，部分原因是減半動態和 BTC 的疲軟。在這樣的環境下，擁有 GPU 基礎設施的礦工具有巨大優勢。他們能以純比特幣挖礦運營商無法比擬的方式進入資本市場。

真正的問題是這個趨勢是否會加速。如果 ComputeFi (以計算為背書的融資) 持續證明可行，我們可能會看到更多礦工做出這樣的轉變。這基本上是市場告訴我們，AI 基礎設施比投機性比特幣挖礦更具可持續性。這是否成立，取決於 AI 計算需求的演變，但資本市場似乎已經相信了。