剛剛一直在思考這個最近壓垮軟體股的人工智慧顛覆故事。大家都在瘋傳 ChatGPT 和類似工具會讓 Wix 和 Adobe 變得過時，但目前的軟體熊市感覺過度誇大了。

看看 Wix。股價被打壓到約 72 美元，但他們的實際業務仍在穩步運行。上個季度的營收增長實際上加快到 14%，這與人工智慧真的在殺死他們的預期相反。他們擁有這個無代碼網站建設領域，並剛剛收購了 Base44，一個已經朝著每年 100 萬美元的經常性收入邁進的移動應用程式建構商。華爾街的目標價是 $50 ，而股價卻不到那個的一半。這是一個巨大的脫節。

然後是 Adobe。過去一年下跌了近 45%，交易價格為 $151 ，而分析師的目標價是 $258 。當然，人工智慧顛覆的故事聽起來很可怕——像是某個新創公司可以直接請 AI 複製他們整個產品套件。但事情是這樣的：Adobe 上個季度剛公布了 62 億美元的創紀錄營收，他們還在以這些折扣價回購股票。他們已經連續成長了十年，訂閱模式持續有效，因為轉換成本是真實存在的。沒有人會因為有個 AI 聊天機器人就把 Adobe 從工作流程中拔掉。

軟體的熊市造成了一個奇怪的脫節，基本面良好的企業正以歷史低估值交易。Wix 有超過 1000 萬美元的自由現金流，市值不到 10 億美元。這不是價值陷阱，而是如果你相信這家公司能持久，這就是免費的錢。

我理解為什麼人們對 AI 感到緊張。它在某些產業確實是個真正的顛覆者。但小企業主會突然放棄 Wix，或者創意團隊會停止付費用 Adobe，因為 AI 存在？這不是軟體採用的運作方式。轉換成本、制度性慣性和信任遠比最新的科技頭條重要得多。

這個熊市可能是我們多年來看到的進入優質軟體股的最佳時機。就這樣說。