最近一直密切關注黃金礦業股的清單，說實話，現在的形勢看起來非常有吸引力。黃金一直在快速上漲——我們目前每盎司約為5,140美元，受到各種地緣政治噪音的影響，這為礦商帶來了強勁的順風。

有趣的是，2025年已經是創紀錄的一年，平均每盎司黃金價格為3,431美元，而我們才剛進入2026年的四個月，已經實現了18%的漲幅。去年，總需求達到歷史新高的5,002噸，中央銀行將863噸加入其儲備。這種結構性需求短期內不會消失。

但真正吸引我注意的是供應端。我們面臨著老化的礦山、產量下降，基本上沒有值得一提的新發現。這是一個典型的價格支撐局面。與此同時，這些主要的黃金礦業股，如Agnico Eagle、Franco-Nevada和Equinox Gold，都擁有強勁的資產負債表，並且實際上在執行他們的項目。

Agnico Eagle去年產生了44億美元的自由現金流，並計劃在未來十年內實現20-30%的產量增長。Franco-Nevada剛剛在澳大利亞和內華達州鎖定了一些穩固的特許權交易，擴展了他們的敞口。Equinox與Calibre合併，打造了一個一流的公司，創下了92.2萬盎司的產量新高，並償還了超過11億美元的債務。IAMGOLD實現了創紀錄的利潤率，並積極回購股份。Eldorado則在擴大產量，預計到2027年產量將增加40%。

整個行業的市值/ EBITDA倍數為11.82倍，實際上比整體市場的17.33倍還要便宜。在Zacks的頂級股票清單中，黃金礦業股的表現超越一切——過去一年漲幅達145%，而標普500指數僅為21.6%。

成本壓力是真實存在的——勞動力、電力、材料成本都在上升，但這些運營商正變得越來越注重效率和替代能源。他們無法控制金價，所以專注於運營卓越。

如果你想在這個領域建立敞口，基本面目前看起來相當堅實。價格強勁、供應受限、管理嚴格，這些公司實際上還在向股東返還現金，同時資助增長。如果你還沒關注，值得一看。