剛剛在最新的13F申報中捕捉到一些有趣的資訊。沃倫·巴菲特在12月31日退休前，結束了他作為伯克希爾哈撒韋執行長的最後一個季度，他所做的操作相當能反映他目前對估值的看法。

首先，重點是：這位老兄全面出清了大型科技股持倉。我們說的是7.7百萬股亞馬遜、10.3百萬股蘋果，以及大幅縮減的50.7百萬股美國銀行股份。亞馬遜的持股減少了77%，自2023年中以來蘋果的持股減少了75%，自2024年中以來美國銀行的持股削減了50%。說真的，這種操作讓人不禁思考他在市場上看到的是什麼。

從估值角度來看，數字說明了一切。當沃倫·巴菲特在2016年第一季大量買入蘋果時，其市盈率還在低到中十幾的範圍內。快轉到現在，過去12個月的滾動市盈率已經來到33，這是一個巨大的轉變。美國銀行的故事也類似——2011年，伯克希爾投資50億美元時，BAC的市價比帳面價低62%。而今天，它卻以37%的溢價交易。亞馬遜一直以來都被傳統指標視為昂貴，但即使如此，也未能幸免於賣壓。

但事情變得更有趣的是，儘管賣出如此多的持倉，沃倫·巴菲特卻以約3.52億美元買入了超過500萬股《紐約時報》。這是一個全新的持倉，值得注意的是，因為他最近並沒有做出什麼轟動的新投資。

這個《紐約時報》的操作符合沃倫的思維方式。他一直偏好具有真正護城河的消費品牌，而《紐約時報》正是如此。數位訂閱用戶持續攀升——年底達到1278萬人——而且定價能力是真實存在的。數位廣告收入也在雙位數成長。這是一台真正運作良好的現金機器。

令人注意的是估值。沃倫·巴菲特為《紐約時報》支付了24倍的預期市盈率，對於一個以等待理想價格著稱的人來說，這個數字相當激進。這反映出他對這個機會的看法。

從沃倫·巴菲特最後一季的整體來看，重點很明確：大型科技股和金融股的估值已經過高，不符合他的偏好，但他仍然看好具有真正競爭優勢和強大現金流的優質企業。這是否預示著他早已預見，或只是保持謹慎，還有待觀察，但這些操作對市場的反應絕對值得關注。