剛剛回顧了一些2025年初的舊市場數據，並記得那時事情變得多麼瘋狂。恐懼與貪婪指數當時完全崩潰——跌到3，是自2020年COVID崩盤以來的最差水平。人們真的陷入恐慌。令我印象深刻的是，它在單一數字區間停留了好幾週，每次這樣的情況在歷史上都會看到殘酷的拋售。S&P 500在那次COVID初期的恐懼極端時期損失了大約30%。

整個事件的起因是特朗普的關稅局勢在美中之間升級。某一時刻，中國對美國商品的關稅達到84%，我們對他們的關稅則高達145%——純粹的貿易戰氛圍。市場根本無法承受這種不確定性，即使宣布了90天的緩衝期。你可以在每一筆交易中感受到焦慮。

有趣的是，這個指數的運作方式。它考慮七個不同的信號——股票動能、創新高與創新低的股票數量、期權持倉、垃圾債券利差、VIX指數，以及避險資金流向。當所有這些都指向同一個恐懼的方向時，你就會看到這些極端的讀數。恐懼與貪婪指數基本上告訴你，當每個人都在想同樣的負面想法時。

歷史上，當恐懼達到這些水平時，要麼標誌著買入良機，要麼預示著更糟的開始。真正值得關注的信號是當它重新升高到25以上——那時通常會看到可持續的反彈。低於10的讀數則只是噪音和波動。

那段時間還有幾個其他事件。2024年8月，日本銀行加息，結束了日元槓桿交易，導致股市大跌——日經指數一天內下跌12%。然後2024年12月，美聯儲暗示利率將長時間維持較高水平。那週比特幣單週就下跌了15%。

加密貨幣的恐懼與貪婪指數在同期也達到15，所以不僅僅是股票在感受到痛苦。回頭看，這些極端的讀數確實是市場壓力的真實信號，儘管它們是否標誌著底部或只是暫時的障礙，還取決於接下來的盈利和政策走向。無論如何，當恐懼與貪婪指數達到如此極端時，你就知道市場的定位正在發生變化。