已經在觀察2026年初的盈利狀況，但在所有市場噪音的表面之下，實際上發生了一些相當有趣的事情。

所以事情是這樣的——最近大家對Mag 7和科技股都相當看空。地緣政治緊張、對軟體估值的擔憂、以及對這些巨型公司是否能合理支出的问题，都是合理的點。但如果你深入研究實際的盈利預期，故事與情緒完全不同。

2026年第一季，標普500的盈利預計同比增長約11.3%。這是一個穩健的數字。但令人驚訝的是——如果剔除科技板塊，這個增長率就降到只有5%。基本上，科技目前正扛著整個市場。該行業預計將實現23.7%的盈利增長，營收增長21.2%。這不僅僅是超越其他行業，而是完全處於不同的層次。

展望哪些行業實際展現正向盈利動能，顯然科技領先，但金融也表現強勁，預計增長19%。基本材料上升14.6%，汽車12.9%，商業服務7.3%。總共有十個行業預計會有正向增長。但差異非常明顯——科技和金融幾乎在扛起其他所有行業。

吸引我注意的是修正趨勢。儘管在Twitter上對這些股票的負面情緒很盛，但科技的盈利預估自十月以來實際上一直在上調。這與你預期的看空論點相反。如果看空論點成立，預估應該在下調才對。與此同時，其他領域的修正則變得負面。所以出現了一個有趣的動態——市場擔心一件事，但實際的盈利預期卻朝另一個方向前進。

整體來看，企業盈利能力不僅僅是維持住了——它實際上還在改善。預估持續被上調，尤其是在對指數回報最重要的行業。這是否能持續或反轉，很大程度上取決於科技能否繼續達成這些高預期，但目前的盈利數據確實展現出比當前市場情緒更樂觀的前景。