剛剛注意到一件有趣的事情，關於標普500指數，這在近一年來還沒有發生過。Shiller CAPE比率最近實際上有所下降——這是我們首次在經歷如此高的估值後看到它下降。雖然跌幅不大，但值得注意。

作為背景，這個比率今年早些時候曾突破40，這在2000年的網路泡沫期間只出現過一次。所以，是的，股票變得相當昂貴。然而，過去三年的牛市非常令人印象深刻——總共上漲了78%，其中像Nvidia這樣的AI股票和像Eli Lilly這樣的成長股領跑。人們對聯準會降息和AI改變一切的預期投注很大。

但事情變得有趣的地方在於。歷史上，當這個估值指標開始下跌時，標普500通常也會跟著下跌。我們已經看到一些擔憂浮現——對AI支出是否真的會帶來回報的疑問，對軟體公司被顛覆的擔憂，對降息的不確定性。今年到目前為止，指數基本持平。

過去明顯的模式顯示，我們可能正走向一段疲弱或橫盤的時期。可能會有幾周的下跌，也可能是一些停滯。說實話，值得關注聯準會的溝通和財報，看看走向會如何。但重點是——即使出現回調，歷史上市場總是會恢復並逐步攀升。長期持有優質公司的投資者通常都能安然無恙。