剛剛注意到一件關於 Disc Medicine 的有趣事情，值得關注。儘管股價最近波動很大，一家主要的對沖基金剛在第四季度投入了5200萬美元，建立了65萬股的新倉位。這樣的信心動作告訴你一些事情。

這值得注意的原因是：BVF 在 FDA 發出完整回應信（Complete Response Letter）之前就建立了這個持倉，還遠早於那次殘酷的單日20%拋售。因此，這並不是一些恐慌驅動的反彈交易。這個論點是建立在實際科學和公司資產負債表實力的基礎上的。

看看他們的投資組合，Disc Medicine 現在約佔他們 13F 管理資產的 1.74%。它並不在他們的前五大持倉中，但符合一個明顯的模式——他們集中在具有二元催化劑的差異化生物科技公司。它們最大的持倉是 Kymera、Revolution Medicines、MoonLake，以及其他幾家在2.4億到4.3億美元範圍內的公司。

FDA 的反饋很具體：他們承認該藥物降低了 EPP 患者的 PPIX，但表示現有數據不足以強烈證明臨床相關性。現在的真正催化劑是第三期 APOLLO 試驗，預計在第四季度公布主要數據。如果成功，管理層預計在2027年中期可能會有 FDA 的決定。

對長期持有者來說，令人安心的是：Disc 在2025年底擁有約7.91億美元的現金和證券，為他們提供到2029年的資金支持。這對於一個臨床階段的生物科技公司來說，是非常充足的資金。這樣，投資論點已經明顯延長——你現在是在押注 APOLLO 的數據，以及公司能否在商業化過程中保持資金。

股價一直受到 FDA 不確定性的影響，這對生物科技公司來說很正常。但像這樣的基金通常不會隨意在一個念頭上投入5200萬美元。他們是在押注論點的時間線只是稍微推遲了，而不是崩潰了。