鮑威爾謝幕不離開 內部罕見分歧 未來市場將如何走？

Shaw，金色財經

2026年4月30日凌晨，鮑威爾美聯儲主席任期內的最後一次FOMC議息會議結束，美聯儲維持利率3.5%-3.75%不變，符合市場預期，這是今年連續第三次宣布維持利率不變。本次會議上，美聯儲將通脹形容為“仍然偏高”，而非此前聲明中的“略高”，原因是全球能源價格。此次政策投票結果為8比4，構成1992年以來最分裂的決策會議。在12名FOMC投票委員中，米蘭投反對票，主張降息25個基點；哈瑪克、卡什卡利和洛根也投反對票，反對在聲明中寫入寬鬆傾向。隨後，鮑威爾在其主席任期內的最後一次新聞發布會上表示，他將在5月15日後繼續留任理事，並稱在合適的時候會離開美聯儲。

美聯儲決議公布後，美債、美股、黃金走低。決議聲明發布前，美股、美債、黃金日內下跌，美元指數日內上漲。鮑威爾新聞發布會後現貨黃金下挫1%。WTI漲約8.2%，布油期貨創2022年6月以來新高。美債遭拋售，美元走強，黃金與加密貨幣同步回落。

鮑威爾主席任期最後一次FOMC會議上如市場所料繼續按兵不動，但暴露了決策層內部更大的分歧。伊朗局勢引發的能源危機帶來的通脹擔憂仍無法緩解。**鮑威爾和凱文沃什能否順利交接呢？**市場如何解讀此次決議，未來將如何走呢？

一、鮑威爾任內最後決議仍按兵不動，市場幾乎不再押注降息

今日凌晨，鮑威爾美聯儲主席任期內的最後一次FOMC議息會議結束，維持基準利率區間在3.5%-3.75%不變，符合市場預期，這是今年連續第三次宣布維持利率不變，該水平自2025年12月最後一次降息後持續維持至今。本次FOMC會議聲明中，美聯儲將通脹形容為“仍然偏高”，而非此前聲明中的“略高”，原因是近期全球能源價格上漲。聲明表示，平均而言，就業增長維持較低水平。委員會尋求在長期內實現充分就業和2%的通脹率。中東局勢的發展正給經濟前景帶來高度的不確定性。委員會高度關注其雙重使命（充分就業與物價穩定）所面臨的風險。

決議公布前，市場對美聯儲2027年前降息的預期已顯著降溫Kalshi預測市場的定價顯示，市場認為2027年之前美聯儲進行一次降息的概率目前僅約50%，與今年早些時候高達80-90%的概率相比大幅下降。決議公布後，市場定價顯示美聯儲今年加息的可能性大於降息。據華爾街日報報導，在美聯儲官員發出一些鷹派信號後，華爾街交易員押注美聯儲今年有可能加息，儘管可能性還很小。CME的利率期貨數據顯示，交易員認為美聯儲今年加息的可能性為11%，高於當天早些時候的5%和周二的0%，而降息的可能性則徘徊在2%左右。最新CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲到6月維持利率不變的概率為98.6%，累計降息25個基點的概率為1.4%。美聯儲到7月維持利率不變的概率為96.5%，累計降息25個基點的概率為3.4%。美聯儲到9月維持利率不變的概率為96.1%，累計降息25個基點的概率為3.8%。預測市場Polymarket數據顯示，市場對美聯2026年是否還降息進行押注。決議公布後市場預期美聯儲今年不再降息的概率已大幅升至58%。而押注美聯儲年內將降息3次的概率已驟降至6%。

美聯儲聲明公布後，面對美聯儲內部近幾十年來最大分歧，美債、美股、黃金走低。決議聲明發布前，美股、美債、黃金日內下跌，美元指數日內上漲。鮑威爾新聞發布會後現貨黃金下挫1%。WTI漲約8.2%，布油期貨創2022年6月以來新高。油價飆升與美聯儲鷹派信號叠加，美債遭拋售，美元走強，黃金與加密貨幣同步回落。現貨黃金下跌1.15%，整體持續走低，現貨白銀跌2.44%。美股納斯達克指數收漲0.04%，標普500指數收跌0.04%，道瓊斯工業平均指數收跌0.57%。加密市場同步承壓。比特幣倒V走勢，一度漲1.8%，隨後較日高跌近3%、曾短暫跌破7.5萬美元關口。以太坊日內跌2.4%。

鮑威爾主席任期將於5月結束，最後一次FOMC會議上，美聯儲如市場所料繼續按兵不動，但暴露了決策層內部在政策路徑和經濟形勢判斷方面的更大分歧。伊朗局勢引發的能源危機尚未解決，通脹擔憂仍無法緩解。而鮑威爾和凱文沃什能否順利交接，美聯儲為保障其獨立性與特朗普政府的持續交鋒，又增加了更多的不確定性。

二、FOMC出現34年來最大分歧，進一步放大不確定性

本次FOMC會議聲明中，美聯儲對美國經濟前景的表述較今年3月會議整體變化不大，美聯儲將通脹形容為“仍然偏高”，而非此前聲明中的“略高”，部分原因在於近期全球能源價格上漲。聲明表示，平均而言就業增長維持較低水平。委員會尋求在長期內實現充分就業和2%的通脹率。中東局勢的發展正給經濟前景帶來高度的不確定性。委員會高度關注其雙重使命（充分就業與物價穩定）所面臨的風險。會議聲明強調，近期指標顯示經濟活動在以穩固的速度擴張。就業增長平均而言維持在低位，而失業率近幾個月來幾乎沒有變化。在考慮進一步調整聯邦基金利率的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、不斷演變的經濟前景以及風險平衡。

此次政策投票結果為8比4，這是自1992年10月以來，美聯儲利率決議和政策聲明出現反對票數最多的一次。在12名FOMC投票委員中，美聯儲理事米蘭（Stephen I. Miran）再次投下反對票，主張應降息25個基點；三位地方聯儲主席也投下反對票，克利夫蘭聯儲主席哈瑪克（Beth M. Hammack）、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）和達拉斯聯儲主席洛根（Lorie K. Logan）雖均支持維持利率不變，但不贊成在本次FOMC聲明中納入寬鬆偏向的表述。

此次FOMC會議暴露了決策層內部在是否繼續降息方面出現更大的分歧。鮑威爾任期即將結束，沃什能否順利接棒，能否緩解美聯儲內部日益加劇的分歧，目前仍然是一個未知數。

三、鮑威爾謝幕但不走人，直言將繼續維護獨立性

在隨後舉行的新聞發布會上，即將於5月15日卸任美聯儲主席的鮑威爾針對通脹數據、降息路徑以及近期針對美聯儲的政治壓力，進行了相關回應。他表示，目前政策立場適當，有助於推動實現美聯儲的政策目標。鮑威爾說，美國經濟一直保持穩健增長，但就業增長緩慢，失業率變化不大，消費者支出具有韌性。他強調，中東局勢發展帶來高度不確定性，雙重使命都存在風險，美聯儲長期通脹預期與2%目標一致。鮑威爾向繼任者凱文·沃什表達了充分的信任與祝賀，認為這將是一個“非常正常、標準的過渡過程”。但鮑威爾同時也宣布，將在5月15日後繼續留任理事，在合適的時候會離開美聯儲。他同時承諾不會阻礙新主席施政，絕不做“影子主席”。

在回答記者提問時，鮑威爾表示，美聯儲的獨立性正面臨威脅，需要尊重美聯儲和財政部之間的界限。如果美聯儲做出具有政治色彩的決定，市場將失去信心。針對通脹問題，鮑威爾將其歸因於能源衝突和關稅。他承認短期內會推高整體通脹，甚至可能因為奪走消費者的可支配收入而“對GDP造成打擊”，但在此之前，美聯儲不需要急於改變利率或前瞻指引。鮑威爾表示，支持轉向中性偏向的官員人數有所增加，或許下次會議就會考慮改變目前的寬鬆傾向，利率指引可能在下次會議上發生變化。他同時稱，如果需要加息，肯定會發出信號，但目前沒有人呼籲加息。

鮑威爾謝幕但不會“走人”，為市場投下震撼彈，美聯儲權力能否順利交接，是否與特朗普政府持續交鋒，這些因素都為市場增加了更多不確定性。

四、如何解讀本次美聯儲決議及鮑威爾表態

針對本次美聯儲議息決議及鮑威爾的表態，“美聯儲傳聲筒”華爾街日報記者 Nick Timiraos表示，這些分歧凸顯出即將接任主席的沃什面臨的複雜局面。他不僅要處理內部對利率路徑的明顯分裂，還需應對由能源沖擊帶來的新一輪通脹風險。近一個月來，多位政策制定者已指出，在伊朗戰爭推高能源成本、且上漲可能持續的背景下，利率調整暫停期可能被拉長。儘管在3月會議上多數官員仍預計年底前利率會小幅下降，但當前不確定性正在干擾這一預期。更激進的情境也被少數官員提出：若通脹壓力持續或加劇，甚至可能需要重新加息。這意味著，美聯儲自2022至2023年通過較高利率抑制通脹、隨後逐步回調政策的進程，可能被迫延後甚至調整路徑。

美國財長貝森特則表示，即將卸任的美聯儲主席鮑威爾若留任美聯儲理事，將是非同尋常的。對於一個一直強調規範的人而言，他單方面的決定卻與傳統背道而馳。凱文·沃什將以明確的責任制度、有效的管理機制以及穩健的政策制定，為美聯儲帶來新氣象。

中金研報稱，從基本面的理論上看，美聯儲仍應該且需要降息2次左右，這也是我們在降息這件事上看得比市場樂觀的原因之一。只要油價不持續維持在100美元以上直至年底，高基數帶動通脹回落，就可以給美聯儲降息提供空間。但在實際操作中，需要油價和特朗普的配合。伊朗局勢僵持導致的油價居高不下，以及鮑威爾因擔心此事調查退而不休導致美聯儲分化，都不是沃什6月接棒後就能獨力解決的問題。其關鍵都在特朗普，如果迅速達成妥協，並徹底結束對鮑威爾的調查，那降息前景也將逐步打開。

Rwa Wealth Partners的首席投資官JP Powers表示：“這是30多年來首次出現如此多的反對者，真是個瘋狂的時期。米蘭有點特立獨行，他希望在此時進一步降息。我确信，在油價已重回100美元以上的情況下，委員會要就此達成任何共識都相當困難。此外，正值鮑威爾交接之際，要推動此類舉措本就相當艱難。不过有趣的是，另外三位委員甚至不願在聲明中保留那種寬鬆傾向，這恐怕才是此事的重點所在。”

分析師Anstey指出, 我們似乎正身處一個新的領域，需要更多時間來理解當前的情況。我們需要注意到，對於利率決策本身，唯一持不同意見的是米蘭，他希望將利率下調0.25個百分點。而另外三位成員哈瑪克、卡什卡利和洛根則認為今天維持利率不變是合適的。有趣的是，這三位對政策傾向持異議的委員基本上將這一表述解讀為傾向於寬鬆。因為從字面看，這顯然是中性的：委員會將根據實際情況適時調整貨幣政策立場，以防出現可能阻礙實現委員會目標的風險。“目標”當然是保持物價穩定和實現充分就業。但在我看來，這三人似乎認為這種表述主要是針對就業方面的任務而言的。

分析師Anna和Stuart指出：今天維持利率不變的政策在預料之中，但引人注目的是那些反對意見。諷刺的是，被普遍視為能促成共識的鮑威爾——在他任美聯儲主席期間，很可能也是最後一次會議時——卻主導了反對意見最多的會議。本次政策聲明還將通脹的描述從“某種程度上的偏高”提升到了“偏高”。再加上委員會內部明顯的分歧，這凸顯了凱文·沃什要實現特朗普所期望的降息目標所面臨的挑戰。除非勞動力市場出現重大惡化，否則很難想象這個分裂的委員會會很快採取行動降息。

Capital Economics的經濟學家Thomas Ryan表示，鮑威爾承諾留任美聯儲主席的決定“蓋過了”此次利率決議的風頭——此舉也將迫使一直投票支持降息的特朗普盟友米蘭離職，預計沃什將接替米蘭的理事席位

Nuveen的Laura Cooper在一份報告中稱，美聯儲本周保持耐心是審慎的做法，其政策處在良好位置。她表示，3月份的數據顯示出韌性，從穩健的就業人數到受控的通脹和樂觀的零售額，這表明美國消費者有緩衝能力來吸收能源沖擊。Cooper說：“金融狀況依然有利，因此美聯儲以數據為依據的表態可能保持不變。”

五、後市分析

鮑威爾任期最後的決議已經公布，包括加密貨幣在內的主要資產市場未來將如何走呢？我們來看一看主要的分析解讀。

1. 香港金管局回應美聯儲議息決定稱，美聯儲維持息率不變的決定符合市場預期。市場普遍認為，美國未來貨幣政策走向存在較大不確定性，取決於通脹走勢和就業市場情況，特別是中東地區局勢持續緊張令油價高企，對美國通脹的影響仍有待觀察。香港方面，貨幣及金融市場保持有序運作。港元拆息在聯繫匯率制度下整體上趨近美元息率，而較短期限的拆息就同時受本地市場港元資金供求影響，例如季節性因素及資本市場活動。美國未來息率走向存在不確定性，對香港的利率環境亦會有所影響，市民在作出置業、投資或借貸決策時，需充分考慮及管理利率風險。金管局會繼續密切監察市場變化，維持貨幣及金融穩定。

2. 21Shares首席投資官Adrian Fritz表示，現貨比特幣 ETF 持續吸引資金流入，正在強化比特幣在機構資產配置中的核心地位，即便價格仍在8萬美元下方震盪。Adrian Fritz 指出，今年以來比特幣 ETF 已累計吸收近20億美元資金，資金來源涵蓋散戶、機構以及對沖基金的套利與期權策略交易。隨著 Morgan Stanley 等傳統資管機構加速布局，加密資產正被更廣泛納入多資產組合配置。比特幣當前日交易量已超過500億美元，流動性水平已接近大型科技股如Nvidia，ETF機制同時提供一級與二級市場流動性，使其逐步具備“機構級資產”屬性。儘管市場仍受宏觀與利率環境壓制，Adrian Fritz 認為ETF資金流入已從投機驅動轉向結構性需求，並預計在地緣政治改善、持續資金流入及空頭回補等因素推動下，比特幣有望在年內挑戰10萬美元關口。與此同時，山寨幣分化加劇，市場正在轉向更強調基本面與現金流的資產選擇邏輯。

3. Coinbase與Glassnode最新全球投資者調查顯示，超過70%的加密投資者認為比特幣目前被低估，其中82%的機構投資者、70%的非機構投資者認為市場正處於“熊市後期”或“價值回撤階段”。 此外，1周至1個月短期持有者的已實現市值占比已降至3.91%，接近2023年10月比特幣約2.7萬美元時的水平。分析認為，這意味著市場投機活躍度明顯下降，比特幣或正進入“價值積累區間”。

4. 億萬富翁對沖基金經理Paul Tudor Jones稱比特幣是“最佳通脹對沖工具”，並警告稱股票估值過高。

5. 特朗普次子Eric Trump預測，比特幣將會漲到100萬美元。“不確定是2030年，還是2031年，但我完全相信它能達到這個價位，我這輩子從未像現在這樣極度看好這類資產。”