利率這玩意兒對我來說就像一個“隱形槓桿開關”:美債收益率一抬頭,外面有個相對穩的選擇,風險偏好就會自動縮一截,倉位再怎麼嘴硬也會變輕。反過來,利率預期鬆一點,大家才敢把“虧得起的那部分”往鏈上挪。



最近老看到把 RWA、鏈上收益跟美債拿來對標的,說白了不是誰更高,而是誰的兌現路徑更清楚:美債是制度兌現,鏈上收益很多時候是機制兌現+人性兌現。我現在看項目白皮書會特別盯“承諾穩定”“類無風險”這種話,越寫得像銀行越想多問兩句。我的做法也簡單:宏觀不友好就少折騰,留子彈,真要上鏈也盡量選能解釋清楚錢從哪來的,而不是靠新錢抬出來的。
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