#𝐀𝐃𝐏 𝐁𝐄𝐀𝐓𝐒 𝐄𝐗𝐏𝐄𝐂𝐓𝐀𝐓𝐈𝐎𝐍𝐒 𝐑𝐀𝐓𝐄 𝐂𝐔𝐓 𝐏𝐔𝐒𝐇𝐄𝐃 𝐁𝐀𝐂𝐊 — 𝐓𝐇𝐄 𝐅𝐄𝐃 𝐈𝐒 𝐍𝐎𝐖 𝐒𝐓𝐔𝐂𝐊 𝐈𝐍 𝐀 𝐓𝐑𝐀𝐏 🚨

ADP 4 月份公布了 109,000 個新的私營部門就業崗位，遠超預期的 84,000，並創下自 2025 年 1 月以來最強的月度增長。勞動市場正在穩定。軟著陸的說法依然存在。然而，利率降息窗口再次被關閉。

🔹 ADP 4 月份數據達到 109K，遠高於預估的 84K
🔹 服務業新增 94K 就業，商品生產部門貢獻 15K
🔹 50 人以下的小企業領先招聘，新增 65K 職位
🔹 CME FedWatch 顯示 96.4% 的概率聯儲在六月保持利率不變
🔹 七月不變的概率為 90.2%
🔹 就業持有人年薪增長 4.4%，轉職者增長 6.6%

▫️ 醫療和教育佔總增長的 61K
▫️ 專業和商業服務裁減 8K 職位
▫️ 中型企業（50 人以下）僅新增 2K 職位，顯示製造業疲弱
▫️ 巴克萊完全取消九月降息預測，預計持穩至年底
▫️ TD Securities、德意志銀行和富國銀行也撤回了鴿派降息預測

數據出現的時刻，聯儲被困在兩股相互抵消的力量之間。ISM 服務價格指數持平於 70.7，與三月持平，並連續兩個月達到四年來的高點。所有 18 個追蹤行業的輸入成本都在上升。能源價格仍在供應鏈中傳導。現在降息，通脹會加速。保持利率不變，國債每年萬億美元的利息悄然累積。這個房間沒有乾淨的退出方式。

而勞動市場也沒有提供幫助。ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 指出，小企業的招聘偏向兼職、低薪工作，醫療行業仍是推動一切的主力。轉職者的薪資增長達到 6.6%。這不是通縮，而是聯儲密切關注的粘性服務成本的跡象。4 月非農就業數據將於週五公布，預估約在 55,000 至 75,000 之間。超過 100,000 的數據將徹底扼殺夏季降息的任何希望。

交易者已經做出了調整。利率期貨顯示下一次 25 個基點的降息已推遲到 2027 年中，一些交易台已開始計價可能的加息回歸。摩根大通的 Michael Feroli 表示，聯儲可能在 2026 年整年保持利率不變，並在 2027 年第三季度可能加息。這是比特幣難以維持 8 萬美元，風險資產徘徊不前的背景。流動性暫時不會到來。宏觀經濟日曆決定了目前的方向。

ADP 超出預期。這句話曾經代表風險偏好。曾經意味著股市上漲，加密貨幣跟隨。現在則意味著聯儲保持凍結，流動性閥門關閉，市場等待。軟著陸已到，但代價是耐心等待。#ADPBeatsExpectationsRateCutPushedBack