比特币溢价泡沫已破裂：NYDIG表示信号明确

DAT(公司支付的溢价正在下降。

DATs是公共公司，其核心战略是将比特币纳入资产负债表；溢价)或折扣(反映了公司股价与其每个比特币股份的基础净资产值)NAV(之间的差距。NYDIG的结论：曾经火热的溢价在整个集团中已收缩，而这种收缩本身正在作为比特币周期的宏观信号，而不是公司特有的怪癖。

比特币国库公司感受到压力

Cipolaro 指出，导致溢价压缩的因素有多方面：投资者在大型供应解锁前感到焦虑；DAT 管理团队业务目标的变化；股份发行的实际增加；在强劲表现后的获利了结；以及企业财务策略之间的有限差异。这种动态在最大的风向标中也可见一斑，尽管比特币在八月创下纪录，“数字资产财务公司上的溢价……仍在压缩”。NYDIG 将此视为结构性重置，而不是情绪的短暂波动。

相关阅读：超过100万比特币锁定在国库中，机构投入10亿美元 供应日历是重中之重。NYDIG警告称，“对于许多DATs，情况可能在改善之前恶化，”因为许多专注于比特币的国库仍需完成合并或最终确定股权和债务融资，以注册可无限制交易的股份。在许多情况下，“超过95%的新发行股份与这些交易相关，”这意味着一旦注册生效，可能会出现一波次级供应。如果那些解锁的价格走弱，卖压可能会自我加剧。

最近的融资价格参考强调了风险。NYDIG指出，Twenty One的股票交易价格低于其6月的21美元PIPE )，但高于4月的10美元PIPE (，而Nakamoto的交易价格低于5美元的额外PIPE )，但高于其1.12美元的PIPE (。ProCap/Columbus Capital的价格刚刚高于其SPAC和优先股融资价格，而Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners的价格仅略高于其PIPE水平。跌破这些锚定价格不仅会给现有投资者施加压力，还可能加大新持有者在接近或低于成本价时的注册后抛售。

如果溢价持续压缩而折扣扩大，NYDIG 强调的最直接补救措施是公司回购。然而，在主要的比特币国库公司中，回购授权大多缺席。Empery Digital 是例外，其交易价格大约比净资产价值折扣 24%，并且有相应的回购计划。相比之下，Nakamoto 正在通过 50 亿美元的市场发行倾向于股权发行——这种方法在定义上往往依赖于溢价而不是捍卫它。NYDIG 的建议很直接：保留一些现金“通过回购支持股票。”

相关阅读：与海盗网站有关的50亿美元比特币宝藏在德国钱包中被发现 除了短期市场机制外，NYDIG勾勒出下一阶段成熟可能的样子：增量并购甚至DATs之间的股东行动主义。因为增量是相对溢价的函数，所以一个以高于目标公司净资产价值溢价交易的收购者，即使目标公司并没有折扣，也可以通过股票交易增加其每股比特币数量。如果这一逻辑成立，那么整合者很可能是能够维持更高溢价并在足够规模上运营以执行有意义交易的公司。

这对比特币价格意味着什么？

对于比特币周期观察者来说，NYDIG重新审视了这一新兴信号的唯一历史类比：MicroStrategy的净资产溢价在2021年2月达到顶峰，这一时期恰好在比特币2021年4月接近64,000美元的中期高点之前，并且远早于2021年11月约69,000美元的最终高点。在当前周期中，NYDIG观察到MicroStrategy的溢价在2024年11月达到了顶峰——这一时间细节“可能在向我们传达关于当前比特币周期的信息”，尽管该公司强调一个例子并不能成为规则。“DAT溢价中可能传达了一些周期信息，但样本量较小。”

NYDIG的市场附录突显了过渡的氛围。比特币在过去几周内下跌，而美国更广泛的股票则基本持平。与此同时，贵金属在杰克逊霍尔会议后上涨，因为名义利率下降和通胀预期粘性推动了实际收益率的降低——NYDIG认为这些宏观条件也应该有利于比特币以及黄金和白银，直到九月份的消费者物价指数发布和9月17日的FOMC决策。

研究机构并没有明确发出硬性时间的判断。但轮廓已经清晰：比特币国库曾经强劲的溢价制度正被供应、发行和策略趋同所挤压；管理团队可能需要从机会主义的股本筹集转向防御性的回购；如果历史有韵律可循，MicroStrategy的溢价轨迹——在比特币最终高点之前数月达到峰值——可能再次在低语我们在周期中的位置。正如NYDIG所描述的，嵌入DAT溢价中的“信号”变得越来越响亮，即使数据集仍然较年轻。

截至发稿时，比特币交易价格为$111,373。

![比特币价格])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-e0cf386b96e306255da49f19cff4f238(BTC 守住关键支撑位上方，1 日图 |来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT特色图片由 DALL 创建。E，来自 TradingView.com 的图表 ![])http://bitcoinist.com/wp-content/uploads/2025/02/safe.png( 编辑流程 bitcoinist 以提供经过深入研究、准确且客观的内容为核心。我们坚持严格的来源标准，每一页都经过我们顶尖技术专家和经验丰富的编辑团队的仔细审查。这个流程确保了我们内容的完整性、相关性和对读者的价值。