揭露 Tether 如何透过 Plasma 夺回每年被以太坊、波场等公链赚走的数十亿美元 USDT 交易手续费。本文源自 @BlazingKevin ，the Researcher at Movemaker 所着文章，由 PANews 整理、编译及撰稿。 （前情提要： Plasma 空投爆赚下一站？背后顶级创投 Founders Fund 还有哪些潜力项目） （背景补充： 五大稳定币链全解析：发展策略、社群、开发进度和核心数据（Plasma、Stable、Codex、Noble 与 1Money）） TL;DR 核心定位：Plasma 是一个由 Tether 支持的比特币侧链，旨在成为 USDT 和比特币的终极结算层。 商业动机：Plasma 的核心目标是帮助 Tether 夺回每年被以太坊、波场等公链赚走的数十亿美元 USDT 交易手续费，实现从「稳定币发行商」到「全球支付基础设施」的战略升级。 技术策略：稳健组合：Plasma 并未追求高风险的全新技术，而是整合了业界已验证的成熟方案： USDT 优化：利用「帐户抽象」技术（Paymaster）来实现 USDT 的零手续费转帐。 BTC 支持：采用验证者网路的跨链桥架构引入 pBTC，并结合 LayerZero 解决跨链后 BTC 流动性分散的问题。 宏大应用场景： 原生 BTC 的 DeFi：为机构和散户提供一个更安全、更易用的管道，将其持有的比特币投入 DeFi 协议赚取收益。 真实世界支付：凭借零费用 USDT，瞄准跨境汇款和链上薪资发放这两个兆级美元的巨大市场。 挑战传统金融：推出 Plasma One Neobank，提供高息储蓄和高额消费返现，直接与 PayPal、Visa 等支付巨头竞争。 前景与挑战： 优势：拥有顶级资源和背景，叙事清晰且宏大，立足于加密行业最核心的两大资产（USDT 和 BTC）。 挑战：将面临来自以太坊、波场等现有生态的激烈竞争，用户迁移需要时间和成本，同时其金融产品也面临巨大的监管不确定性。 TGE 热潮回顾 Plasma 年中进行的认购活动，是观察其市场初期吸引力的一个重要窗口。「先存后申」的准入机制在客观上筛选了具备一定资金实力且较高参与意愿的用户群体。活动于 30 分钟内便录得了约 10 亿美元的资金流入，证明了在项目主网前，市场已对其形成了极高的价值预期和强烈的参与共识。 此后，Plasma 与币安旗下理财平台 Binance Earn 的合作，是另一次关键的市场拓展。透过上线客制化的「Plasma USDT 锁仓产品」，Plasma 不仅获得了顶级中心化交易所的背书，更直接触达了其庞大的用户基础。 产品首批 2.5 亿 USDT 额度在一小时内迅速被认购完毕，后续分批增发至 10 亿 USDT 上限，这系列数据验证了市场需求从高净值早期用户向更广泛零售市场的成功传导。该产品设计的双重收益结构 — 按日结算的 USDT 收益与 TGE 后的 XPL 代币奖励 — 有效地平衡了用户的短期收益预期与长期持有的激励。 九月底的 TGE 事件本身，Plasma 的表现堪称现象级。从空投分配策略来看，项目方设定了极具吸引力的普惠门槛：每位参与者确保获得至少 9,300 枚 XPL 代币。若以近期 $1.69 的高点价格进行估算，这意味着最低空投的资产价值达到了 15,700 美元。这种高价值、广覆盖的空投模型，为 XPL 代币建立坚实的价值底座和积极的市场情绪。 在分析 TGE 前后的资本流动时，我们观察到两个截然不同的阶段。TGE 前，网路内的稳定币存款主要由 AETHUSDC（占比约 60%）和 AETHUSDT（占比约 39%）等跨链封装资产构成。TGE 结束后，上周数据显示稳定币总存款额萎缩了近 9.5 亿美元。这种大规模的资本流出，应被视为一种正常的、可预期的市场行为，主要归因于早期以套利为目的的短期资金在达成目标后获利了结。 然而，更值得关注的是紧随其后的战略调整与资本结构优化。短期投机资本的离场，为长期战略资本的进入腾出了空间。 Plasma 作为 Tether 掌握链上 USDT 结算的主要入口，与 Bitfinex、Flow Traders、DRW 等机构级流动性服务商的合作，旨在为网路构建一个稳定、高效、具备深度和韧性的金融基础设施。 不过，Plasma 正与 Tether 合作引入原生 USDT，并与 Bitfinex、Flow Traders、DRW 等流动性伙伴协作。Plasma 上的 USDT 在一周内从 4M 增加到 37m。 Plasma 的使命：解决 Web2 与 Web3 的核心痛点 Plasma 拥有强大的战略资源背景和精准的市场定位。Plasma 的投资方阵容堪称顶级，其中包括与其生态具备最强协同效应的 Bitfinex（Tether 的母公司），以及来自主流科技投资领域的 Peter Thiel’s Founders Fund 和加密原生领域的顶级风投 Framework。这种独特的投资组合，为 Plasma 提供了资本、战略联盟与技术信誉三个层面的强力支持，构成了其初期发展的重要竞争壁垒。 依托于此等资源，项目团队于今年 9 月推出了其旗舰应用层产品 — Plasma One。该产品定位为面向稳定币的「原生数位银行」，其核心是构建一个连接传统金融与加密世界的无缝桥梁。 透过与 Signify Holdings 合作发行经 Visa 许可的实体银行卡，Plasma One 将 USDT 的使用场景从链上拓展至全球数千万的线下与线上支付终端。同时，它透过提供 USDT 零手续费转帐、「边花边赚」的创新帐户体系以及高达 4% 的消费返现等功能，精准地解决了现有加密支付方案中的核心痛点，并提供了足以与领先金融科技公司相抗衡的用户激励。 在评估 Plasma 的长期潜力时，我们需要认识到，其巨大的初步成功并非偶然，而是源于其对市场双重痛点的深刻洞察和精准回应。…
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