从偏度结构来看，11 月 22 日前后 BTC 与 ETH 的 25-Delta Skew 均出现短暂陡峭化，7D 结构一度下探至约 -11 vol，反映短线避险需求上升。与此同时，BTC 的远期 Skew 明显走陡，显示对中长端下行风险的对冲意愿增强；相比之下 ETH 的远期结构则保持相对平稳，下行保护需求未出现同步放大。

BTC 的已实现波动率（RV）上升至约 63.77%，波动率风险溢价（VRP = IV − RV）由正值转为负值 -17vol，显示市场对未来波动的定价偏低。ETH 的 RV 上升至约 87%，VRP 达到-17.92 vol。在风险偏好改善的背景下，隐含波动率相对低估，因此买方波动策略具备相对优势。

大宗交易结构

本周 BTC 与 ETH 期权市场中，主导性的大宗交易以中性偏多为主，BTC 和 ETH 最大规模的大宗交易如下：

BTC：买 BTC-261225-100000-C，买 BTC-261225-118000-C，卖 BTC-261225-106000-C，卖 BTC-261225-112000-C"，共成交约 10,000 BTC，权利金支出约 584 万美元。主要押注 BTC 到期时大概率在 106000 — 112000 之间，对冲两端价格极端波动风险。
ETH：买 ETH-261225-5000-C，共成交 11,000 ETH，权利金支出约 8.8 万美元，显示投资者布局年底上涨行情。

平台更新

Gate 期权于 11 月 3 日 00:00 至 11 月 30 日 00:00 (UTC+8) 推出最新手续费折扣活动，BTC 与 ETH 期权费率最低至 0.025%，并采用阶梯式费率结构，实现“交易量越高、费率越低”的激励机制。该举措旨在进一步优化市场流动性，强化专业及机构投资者的交易参与度，推动平台期权市场的深度与活跃度持续提升。

交易详情：https://www.gate.com/options/BTC_USDT

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