加密市场流动性正变得越来越集中。这是研究公司Kaiko的核心警示。在其最新报告中，Kaiko表示交易活动正流向少数几个中心化交易所。币安位于这一变化的核心。据数据显示，币安现在在现货和衍生品市场都占据主导地位。交易所的现货交易量超过$15 亿。衍生品敞口更大。
币安的未平仓合约超过$27 亿，使其成为加密货币中最大的风险中心之一。Kaiko警告称，这种集中程度会增加系统脆弱性。当流动性集中在一个地方时，冲击传导速度更快。在市场平静时期，这种结构看似高效；但在压力时期，它可能放大整个系统的损失。
Kaiko指出，近期的市场动荡是一个明显的例子。十月，一次剧烈的加密货币抛售清空了超过$19 亿的期货仓位。该事件暴露出级联清算的快速传播。在那段时间内，一些在币安上市的代币价格出现偏离。同时，数位交易者反映访问遇阻。币安后来表示将会补偿受影响的用户。但这一事件也引发了新的疑问。
Kaiko表示，当波动性激增时，过度依赖一个交易所可能会将局部问题转变为市场范围的扰乱。一场技术故障、法律行动或操作失误在一个主要平台上发生，可能会波及价格、流动性和信心。这种风险并非理论上的。2022年FTX的崩溃显示了中心化失败如何拖累整个市场。比特币和主要山寨币大幅抛售。多家机构也跟随FTX走向破产。Kaiko认为，极度集中会增加类似连锁反应的概率。
报告还指出，币安的监管地位是一个关键担忧。Kaiko提到，币安在许多司法管辖区没有正式受到监管。它也尚未获得欧盟的MiCA牌照。在美国，币安及其创始人赵长鹏在2023年就违反反洗钱法律认罪。该交易所同意支付43亿美元罚款。
赵长鹏承认，币安未能阻止非法资金通过平台流动。Kaiko表示，这些未解决的法律和监管风险增加了另一层不确定性。任何突发的执法行动或合规问题都可能扰乱运营。鉴于币安的规模，影响不会局限于内部。
尽管存在警告，一些行业声音提供了更为平衡的观点。币安已获得全球近二十个牌照。最近，它获得了阿布扎比全球市场的批准。交易所表示，将持续改善合规和控制措施。
CryptoQuant CEO Ki Young Ju为币安的业绩辩护。他表示，早期交易所在监管空白中运营。据他所说，币安在许多竞争对手失败时幸存下来，这帮助它逐步赢得了信誉。尽管如此，Kaiko的信息很明确：流动性集中可能提高效率，但也增加系统性风险。随着加密货币行业的成熟，可能需要在更多场所实现更深层次的流动性。否则，下一次冲击可能比预期更为严重。
