MSTR股价下跌 8%，Strategy mNAV创历史新低：Michael Saylor会出售比特币吗？

随着 MSTR 股价单日下跌逾 8%，全球最大的企业比特币持有者 Strategy（原 MicroStrategy）正面临新的市场压力。尽管公司近期斥资约 9.5 亿美元增持 10,645 枚比特币，但市场并未买账，其核心估值指标 mNAV（企业价值与比特币持仓市值之比）已跌至历史低点 1.10，引发投资者对其比特币战略可持续性的担忧。

数据显示，Strategy 当前企业价值约为 605 亿至 643 亿美元区间，而其比特币持仓市值约为 579 亿美元。随着比特币价格在过去 24 小时内一度下探至 85,304 美元，mNAV 同步下滑约 5.9%。分析人士指出，若比特币继续走弱，尤其是在市场担忧美联储及日本央行货币政策变化的背景下，mNAV 可能进一步逼近 1 的关键心理关口。

股价方面，MSTR 周一收盘报 162.08 美元，年内跌幅已接近 45%。成交量明显放大，反映出市场情绪趋于谨慎。部分投资者担心，公司持续增发股票融资购买比特币，可能导致普通股被进一步稀释。今年以来，普通股稀释规模已接近 9 亿美元，市场对其年底股价下探至 130–150 美元的预期正在升温。

尽管如此，Strategy 管理层仍对长期前景保持信心。公司首席执行官 Phong Le 表示，比特币是一项“代际级别的宏观资产”，公司战略目标是在长期内跑赢比特币本身。他指出，自 Strategy 采用比特币战略以来，比特币累计涨幅约 45%，而 MSTR 股价涨幅约 62%，显示出杠杆化比特币敞口的潜在优势。

在是否出售比特币的问题上，市场尤为关注 Michael Saylor 的态度。管理层强调，公司目前拥有约 14.4 亿美元现金储备，足以覆盖未来两年的利息和优先股股息支出，无需出售比特币。与此同时，Phong Le 也明确表示，只有在 mNAV 跌破 1 的极端情况下，才会考虑出售比特币资产。

总体来看，mNAV 创新低加剧了市场对 Strategy 高度依赖比特币策略的分歧。短期内，MSTR 股价和比特币价格仍可能承压，但是否真正触发比特币抛售，关键仍取决于 mNAV 是否跌破 1 这一核心红线。