资深市场策略师表示，硬资产准备受益于信用压力扩散至2026年

根据资深信贷策略师拉里·麦克唐纳的说法，市场制度的转变已经开始，早期迹象表明在创造历史新高的股价下，信贷事故的迹象正在闪现，市场正朝着2026年迈进。

随着信贷压力蔓延至2026年，拉里·麦克唐纳德看到了硬资产的机会

随着投资者结束2025年，股市向高点推进，而信用市场则在悄然重新定价风险，出现了一个日益扩大的差距，拉里·麦克唐纳表示这一分歧不应被忽视。

在与Kitco News主播Jeremy Szafron的广泛展望2026采访中，The Bear Traps Report创始人、前雷曼兄弟交易员McDonald提出了一个观点，即信用周期已经转变，即使股票市场仍在定价一个温和的结果。

麦当劳指出，在传统上被视为与波动性隔绝的领域，压力正在增加，包括私人信贷和结构化贷款。他提到，尽管由顶级担保品担保，但First Brands的债务人持有贷款的定价崩溃，交易价格在30左右，这被视为承销失败的警示信号。

麦当劳强调：

“信贷危机已经开始。”

他还指出Coreweave债券的重新定价，这些债券的收益率接近12%，这表明信用市场正在质疑与人工智能(AI)驱动的基础设施扩张相关的假设。麦克唐纳指出，许多数据中心开发商面临负自由现金流，即使资本支出预期仍然高企。

尽管股票投资者仍然关注以技术为主导的反弹，但麦当劳认为信用市场对收紧的金融条件和基础设施建设的延迟反应得更加现实。他将当前环境描述为增长预期与融资现实之间的不匹配。

麦当劳表示，一个核心问题是私人信贷本身的结构。大约$300 亿的私人信贷资产为投资者提供了季度流动性，尽管这些资产是由流动性差的贷款支持的，他认为这一特性在赎回加速后会产生系统性风险。

“问题的触发因素是私人信贷的季度流动性，”麦克唐纳说。“他们在一个在提供流动性方面非常非常失调的资产上提供季度流动性。”

麦当劳警告说，一旦高净值投资者开始要求赎回，私人信贷经理可能被迫大幅减记资产，从而引发类似于过去信用危机的反馈循环。他将这种情况描述为现代版的流动性错配，这种错配曾在全球金融危机期间困扰金融机构。

除了信贷压力，麦当劳概述了他所看到的2026年即将到来的重大资本轮换。随着纳斯达克100指数的市值膨胀到大约$32 万亿美元，他认为即使是适度的再配置也可能对资金匮乏的小型行业产生超乎寻常的影响。

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他预计资本将转向他所描述的“被轰炸的村庄”，即硬资产，包括能源、铜、煤炭和基础设施相关的股票。麦克唐纳认为，这些领域相对于它们在支持电网、数据中心和工业扩张中的作用仍然被低估。

麦当劳还强调了影响流动性条件的政治和政策动态，指出华盛顿正在形成一个新兴的权力轴心，并且尽管通胀高企，财政和货币政策仍在继续宽松。他表示，这些力量进一步加强了对真实资产而非长期增长股票的投资理由。

虽然他承认严重的信用冲击可能会暂时提高市场之间的相关性，但麦克唐纳表示，此类事件可能会迫使中央银行采取激进的干预措施，最终增强对硬资产的长期需求。

对于2026年，麦当劳的信息很明确：股权估值看似平静，但信贷市场已经在给出它的裁决。

常见问题 ❓

• Larry McDonald在2026年警告了什么？

他说，信用事故已经在强劲的股市下开始了。

• 为什么私人信贷被视为风险？

许多私募信贷基金尽管持有流动性差的贷款，但仍提供季度流动性。

• 信用市场中有哪些信号在闪烁？

DIP贷款在30年代交易，CoreWeave债券的双位数收益。

• 资本下一步可能会流向哪里？

投资于硬资产，如能源、铜、煤炭和基础设施相关股票。