Ondo Finance 计划如何将代币化的美国股票引入 Solana

主要要点

• Ondo 计划在2026年初在 Solana 上推出代币化的美股和 ETF。

• 这些代币由托管支持。基础证券由注册在美国的经纪交易商持有，而链上持有人获得的是经济敞口，而非股东权益。

• 铸币和赎回设计旨在让代币与实际资产保持锚定，基于24/5的基础，而转账和交易可以24/7进行。

• 合规性旨在随资产一同迁移，利用 Solana Token Extensions（如 Transfer Hooks）来执行资格和转让限制。

Ondo 的核心主张是，投资者应能在同一钱包中持有传统金融敞口，如国债、货币市场基金以及现在的美股，并在链上转移这些资产。

最近，该公司计划将代币化的美股和交易所交易基金 (ETFs) 引入 Solana。Ondo 表示，目标是在2026年初推出这些代币，扩展其已在其他区块链上运营的产品线。

这个想法很简单：你在钱包中持有“股票代币”，然后在 Solana 上进行交易或转移该敞口，结算速度远快于传统市场体系，即使在美国交易所关闭时也能持续访问。

_你知道吗？_Ondo Finance__于2023年8月推出__其USDY (“美元收益”) 代币，描述为由美国国债和银行存款支持的代币化票据，发行时年化收益率为5%。

Ondo 在 Solana 上到底放了什么？

Ondo 的全球市场产品已经提供对超过100只美股和 ETF 的链上敞口，未来还计划上线“数百只”。团队已将 Solana 作为下一批上线的网络之一。

此次在 Solana 的推出，重点是将现有目录在2026年初带到 Solana，提供24/7交易、秒级结算的代币化股票和 ETF。

目前已在链上发行约 $365 百万，代表 Ondo 现有代币化业务的规模扩大。将产品引入 Solana 之前，已先扩展到 BNB Chain。

根据 Ondo 的披露，这些代币提供对公开交易股票和 ETF 的经济敞口，包括股息效应，基础资产由注册在美国的经纪交易商持有，现金在途。

持有人对这部分经济回报拥有索赔权，而对基础证券的股东权益仍由拥有它们的托管结构持有。简而言之，财务表现存在链上，而正式所有权仍在链下。这是 Ondo 计划带到 Solana 的核心结构。

结构运作方式：托管、铸币与赎回

为了让股票代币具有可信度，它们必须与实际证券保持锚定。

Ondo 的设计遵循经典的托管支持模型。基础的美股和 ETF 由一个或多个注册在美国的经纪交易商持有，连同在交易或转账之间的现金。链上的代币旨在反映对这部分资产的经济敞口，而非偏离实际持有资产的合成产品。

这就涉及到铸币和赎回。代币供应设计为随着用户创建和赎回代币而扩展和收缩，而不是留下一定的池子在二级市场自由交易。

Ondo 表示，用户可以24小时、每周五天进行铸币和赎回，而代币本身可以在加密钱包和应用之间24/7/365自由转移。换句话说，创建和赎回符合传统市场时间，而转账和交易则遵循加密货币的全天候节奏。

定价是另一个关键因素。如果代币旨在追踪总经济回报，它不能仅仅反映最后的交易股价。股息和公司行动也必须在数据中体现。

Ondo 指出 Chainlink 作为官方预言机层，已讨论为每个代币化股票建立定制数据源，考虑价格变动和股息支付等事件。这为协议、交易场所和风险系统提供了一个统一、一致的参考，显示每个代币在任何时刻的价值。

Solana 的技术特性在这一层面也至关重要。代币化股票需要在资产行为中内置资格检查和转让规则。

Solana 的 Token Extensions 包含转让钩子（transfer hooks），这是每次代币移动时运行的代码。这允许 Ondo 直接将条件附加到代币上，包括允许持有者、排除的地区，以及当有人试图将其发送到特定智能合约时的处理方式。这些检查随资产在生态系统中的移动而携带。

为什么选择 Solana？

如果 Ondo 希望让代币化的美股对普通加密用户感觉自然，Solana 是一个显而易见的候选网络。

该网络已拥有庞大的零售用户基础，确认速度快，且以低费用和几乎即时的交易体验为特色。对于看起来像股票仓位但与稳定币和 meme币一同存放在钱包中的产品，这些特性难以忽视。这一背景为 Ondo 计划在2026年初在 Solana 上推出其代币化股票和 ETF 奠定了基础。

此外，还涉及监管和风险角度。这些代币与受监管的基础资产挂钩，正如 Ondo 自身披露的，它们不会让持有人变成直接股东。

这意味着必须有司法管辖区过滤、投资者资格审查，以及明确的规则来管理代币的流动方式。只有严格执行这些限制，产品才能正常运作，而不能由各个应用或交易所自行解释。

Solana 的 Token Extensions 是为此类实际资产设计的。转让钩子允许每次资产移动时调用自定义逻辑。例如，它可以确认发送方和接收方都被允许持有该资产，或完全阻止向某些智能合约的转让。这些规则不依赖于每个前端或每个去中心化金融 (DeFi) 协议，而是直接嵌入到代币中，然后再扩展覆盖范围和改善用户体验。

_你知道吗？_在2025年上半年，Solana 的日活跃地址数平均在300万到600万之间，某些日子峰值超过700万，而每笔交易的平均费用约为0.00025美元，区块产生时间约每400毫秒一次。

用户体验：一旦在 Solana 上上线

预计体验会更像受监管的投资产品，而非普通的 DeFi 代币。

第一步是资格验证。Ondo 的全球市场产品已定位于符合条件的非美国投资者，使用司法管辖区过滤和资格筛查。在你点击“购买”之前，必须确认你在允许的地区，并符合相关要求。

注册流程可能更接近开设券商账户，而非仅仅连接钱包到去中心化交易所 (DEX)。因为这些代币被描述为由美国注册经纪交易商持有的基础股票和 ETF 以及在途现金全额支持，访问必须符合严格的监管标准。

这包括了解你的客户 (KYC) 检查、托管义务和其他合规要求。

一旦获得批准，用户流程将转向更偏向加密的模式：

• 你用 Ondo 支持的支付资产（通常是稳定币）为 Solana 钱包充值。

• 你选择一个代码（ticker），购买或铸造代币化版本。铸币和赎回被描述为每天24小时、每周五天操作，而钱包和应用之间的转移则可以24/7/365进行。

• 你像持有其他代币一样持有该仓位，但有一个重要的注意事项：它提供经济敞口（包括股息效应），但不是股票或 ETF 本身，也不具有股东权益。

优势与限制

潜在的吸引力是显而易见的。如果 Ondo 成功让股票和 ETF 的敞口表现得更像 Solana 上的标准代币，用户可能会体验到比传统券商流程更快的结算速度和更灵活的仓位转移。

即使美国市场转向 T+1 结算，仍有一段时间差，尤其是对于希望在不同场所转移价值或在链上应用中使用仓位而不等待交易清算的用户来说。

同时，设计中也存在一些限制。Ondo 明确披露，持有人仅获得经济敞口。基础股票和相关的股东权益仍由实际拥有证券的受监管托管和经纪结构持有。由于基础资产在受监管环境中，访问也受到司法管辖区和投资者资格的限制。

市场机制也增加了依赖性。为了让代币紧密追踪实际工具，必须有流动性，价格必须保持一致，且股息等公司行动必须顺利传递。

这也是 Ondo 强调经纪商托管和专用预言机系统作为核心组成部分，而非可选项的原因。如果托管链路或预言机层出现故障，链上股票般的行为承诺就会开始崩溃，无论 Solana 的用户体验看起来多么顺畅。

_你知道吗？_T+1 结算意味着交易在交易日后一个工作日正式完成，现金和证券交割。如果你在周一买入股票，通常会在周二完成结算（假设没有市场假日）。在美国，这一标准于2024年5月28日取代了旧的 T+2 周期，成为大多数证券的标准。

在 Solana 上正式上线前的观察点

从现在到2026年初的目标，关键信号将是决定谁能使用产品、代币如何紧密追踪实际工具以及出现问题时的保护措施的发布细节。

值得关注的简要清单：

• **上线阵容：**第一天支持哪些股票和 ETF，以及 Ondo 是否坚持其在其他平台使用的托管支持模型。

• **访问规则：**非美国资格、司法管辖区限制和 KYC 检查的具体操作，以及用户状态变化时的应对措施。

• **托管与支持：**基础股票和 ETF 的存放地点，以及铸币和赎回的实际操作方式。

• **定价与事件：**Chainlink 数据源如何处理价格和公司行动（如股息和拆分）。

• **链上控制：**是否使用 Solana Token Extensions（如 Transfer Hooks），以及转让规则的严格程度。

最后，监管机构和市场结构组织可能会对其进行审查。它们警告称，代币化股票产品可能会误导投资者，因为它们通常不提供股东权益，而代币的框架也不会让它们少了证券的本质。

这种审查可能会影响 Ondo 在限制访问和明确持有人权益方面的力度。