微策略 2025 最后一周购买 1229 枚比特币，总持仓达 67.2 万枚

微策略（MSTR）在 2025 年 12 月 22 日至 28 日期間，以 1.088 億美元購入 1,229 枚比特币，平均每枚成本 74,997 美元。這筆交易使該公司比特幣總持有量達到 672,497 枚，鞏固其全球最大企業比特幣持有者地位。目前，微策略的比特幣收益率已達 23.2%。

微策略 2025 年購買頻率暴增 128%

（來源：微策略）

微策略在 2025 年的比特幣購買活動達到前所未有的頻率。根據 SaylorTracker 的數據，該公司在 2025 年揭露了 41 週的比特幣購買記錄，相較於 2024 年的 18 週增長 128%，更是 2023 年 8 週的 5 倍多。這種購買頻率的爆發性增長顯示微策略在執行主席 Michael Saylor 的領導下，已將比特幣累積從戰略選擇轉變為核心營運節奏。

從絕對數量來看，微策略在 2024 年底持有 447,470 枚比特幣，而到 2025 年 12 月底已累積至 672,497 枚，年內淨增加 225,027 枚比特幣。這意味著該公司在 2025 年單年的購買量，超過了其從 2020 年啟動比特幣策略至 2024 年底累積總量的一半。這種加速累積模式反映了微策略對比特幣長期價值的堅定信念，以及對當前價格水平的持續看好。

購買頻率的提升也與微策略的融資策略密切相關。該公司一直透過發行股票來為其比特幣購買提供資金，利用普通股和優先股計劃籌集資金。在 12 月 22 日至 28 日期間，微策略出售了 663,450 股 A 類普通股，淨收益達 1.088 億美元，全部用於購買比特幣。這種「發行股票換取比特幣」的模式已成為微策略的標準操作流程，而市場對其股票的持續需求為這種策略提供了可持續性。

值得注意的是，雖然購買頻率大幅提升，但單次購買規模並非均勻分布。根據數據，微策略在 2025 年最大的一筆比特幣交易發生在 3 月 31 日，當時該公司斥資約 19.2 億美元購入了約 22,049 枚比特幣，平均每枚成本約 87,000 美元。其次是在 7 月 29 日以約 17.4 億美元購入 20,356 枚比特幣。這兩筆交易佔據了微策略 2025 年購買總量的相當比例，顯示該公司在特定時點會進行大規模集中購買。

相比之下，12 月底的這筆 1,229 枚比特幣購買屬於該公司今年規模較小的收購之一。這種規模差異暗示微策略採取了靈活的購買策略，既會在認為價格合適時大舉買入，也會在其他時候持續小規模累積，確保比特幣持倉的穩定增長。

比特幣收益率 23.2% 衡量股東價值創造

微策略此次最新購買使其今年迄今的比特幣收益率達到 23.2%，該公司使用這個自創指標來衡量其比特幣持有量相對於流通股的成長情況。這個指標的計算邏輯是，將比特幣持有量的增長速度與流通股的增長速度進行比較，若前者顯著高於後者，則意味著公司正在為股東創造淨價值。

23.2% 的比特幣收益率具有重要意義。它意味著儘管微策略透過發行新股來籌集資金購買比特幣，但比特幣持有量的增長速度仍顯著超過了股本稀釋的速度。對於現有股東而言，這代表他們持有的每一股所對應的比特幣數量實際上在增加，而非被新股發行稀釋。這種價值創造邏輯是微策略股票在市場上持續受追捧的核心原因。

從財務工程的角度看，微策略實質上是在利用股票市場對其「比特幣代理」身份的溢價定價。當市場願意以高於比特幣淨資產值的價格購買微策略股票時，該公司就能以更少的股本稀釋獲得更多的比特幣，從而提升比特幣收益率。這種正向循環在比特幣牛市期間尤為明顯，因為投資者對比特幣敞口的需求推高了微策略股價。

然而，這種策略也存在風險。若比特幣價格大幅下跌，或市場對微策略股票的溢價消失，該公司將面臨股價下挫和融資困難的雙重壓力。此外，持續發行新股雖然目前收益率為正，但長期來看仍會稀釋股權結構，若未來比特幣漲幅不及預期，股東可能面臨實質損失。

Michael Saylor 對這種風險似乎毫不擔心。他在公開場合多次表示，比特幣市場基本面「再好不過了」，並堅信比特幣將在未來十年內成為主流資產類別。這種信念支撐了微策略的激進累積策略，也吸引了大量看好比特幣但不願直接持有的機構投資者。

企業囤幣潮席捲全球，192 家上市公司入場

（來源：Bitcoin Treasuries）

微策略的成功正在引發一波企業囤幣潮。目前，共有 192 家上市公司持有超過 108 萬枚比特幣，其中大多數公司總部位於美國，其次是加拿大、英國和日本。從數量上看，企業持有者在比特幣持有實體中佔比最大，超過了政府、私人公司和 DeFi 協議。

比特幣儲備公司（Bitcoin Treasury Company）是指以比特幣作為核心資產負債表資產的公司，透過股權或債務籌集資金來獲取和持有比特幣。這種商業模式在 2025 年出現爆發性增長。效法微策略的做法，Twenty One Capital 於 4 月推出了比特幣資產庫策略，目前持有超過 43,500 枚比特幣。該公司獲得了 Cantor Fitzgerald、Tether、軟銀等的支持，並在 7 月從 Tether 增持了約 5,800 枚比特幣。

排名第二的 MARA Holdings 在資產負債表上持有 53,250 枚比特幣，遠低於微策略的 672,497 枚，顯示微策略在企業比特幣持有量上的絕對領先地位。這種領先優勢不僅體現在數量上，更體現在策略執行的一致性和公開透明度上，微策略每週發布購買公告的做法已成為產業標準。

2025 年還有幾家公司上市或宣布了比特幣資產庫戰略。8 月上市的 Bullish 持有約 24,300 BTC，Bitcoin Standard Treasury Company 持有約 30,021 BTC，Trump Media & Technology Group 持有約 11,542 BTC，CTC 持有約 7,500 BTC。這些公司的加入顯示，比特幣資產庫策略正在從小眾實驗轉變為主流企業戰略選項。

從地緣分布來看，美國企業在比特幣持有量上占據絕對優勢，這與美國監管環境相對明確、資本市場流動性充足、以及投資者對比特幣接受度較高有關。加拿大和英國的企業也積極參與，但規模遠小於美國。日本企業的參與則反映了亞洲市場對比特幣的逐步接受。

這波企業囤幣潮對比特幣市場的長期影響深遠。企業持有者通常比散戶投資者更具長期持有傾向，他們的買入會減少市場流通供應，從供需角度支撐比特幣價格。此外，企業持有者的公開披露提升了比特幣的透明度和合規性，有助於吸引更多機構投資者入場。微策略作為這波浪潮的先驅和領導者，其一舉一動都被市場密切關注，成為企業比特幣策略的風向標。