韩国拟限缩四大虚拟资产交易所大股东持股，Upbit、Bithumb或面临重大治理结构改革

韩国政府拟出手重塑加密交易所治理结构，金融监管机构建议限制四大虚拟资产交易所大股东持股比例，引发产业对经营权与市场稳定性的高度关注。
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据韩国公共广播媒体《KBS》最新报道，韩国金融委员会（FSC）在提交给国会的《数字资产基本法案》中提出一项重大监管建议，拟限制国内四大虚拟资产交易所 Upbit、Bithumb、Coinone 与 Korbit 的大股东的持股比例，建议上限设定在 15% 至 20% 之间。

金融委员会指出，这些交易所目前已被视为虚拟资产流通体系中的「核心基础设施」，用户总数高达上千万，但其治理结构仍高度集中于少数创始人与主要股东手中，恐对市场公正性与用户保护构成风险。

监管单位认为，现行架构下，交易所通过手续费等方式所产生的庞大收益，过度集中于特定个人或关系企业，有必要比照《资本市场法》中替代交易系统（ATS）的标准，建立更严格的「大股东适格性审查机制」，以提升透明度并分散经营权。

持股限制若落实，恐冲击交易所治理与并购计划

若该项持股限制最终获立法通过，韩国多家大型交易所的现有股权结构恐将面临剧烈调整。

以市占率居首的 Upbit 为例，其运营公司 Dunamu 会长宋治亨目前持股比例约为 25%。若新制上路，宋治亨恐需出售最多约 10% 的股份，这不仅将影响其对公司的控制力，也可能牵动 Dunamu 正在推动的重大策略布局。

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另一方面，Bithumb 与 Coinone 的影响幅度可能更为显著。Bithumb 目前由 Bithumb Holdings 持有约 73% 股权，一旦必须符合持股分散标准，势必面临大规模释股压力，甚至动摇现有治理结构。Coinone 则因董事长持股高达 54%，若需配合新制，将几乎难以维持既有经营权。

产业界忧心：防风险之余，恐伤及经营稳定性

对于金融委员会的提案，韩国虚拟资产产业界已出现不同声音。部分业者认为，政府此举已超出市场指引层级，可能构成过度干预，进而削弱企业经营弹性与创新动力。

也有观点指出，《数字资产基本法案》第二阶段立法原本立意在于推动产业发展并加强投资人保护，但若强制要求大股东释出大量持股，不仅可能引发经营权不稳，也涉及对私人财产权的干预，后续如何在「市场秩序」与「企业治理自由」之间取得平衡，将是立法过程中的一大考验。