流动性担忧在美联储会议纪要中浮现，回购使用激增

流动性担忧在联邦储备会议纪要中浮现，因回购使用率激增。
摘要

• 12月FOMC会议纪要显示官员担心储备接近“充裕”的下限，使融资市场易受冲击。
• 政策制定者权衡购买短期国库券和更灵活的常设回购工具，以避免重演2019年式的回购利率飙升。
• 市场仍高估2026年1月27-28日会议维持利率不变的可能性，目前将资金利率区间维持在3.50%–3.75%。

联邦储备12月政策会议纪要显示，尽管利率保持相对稳定，但金融系统潜在流动性短缺的担忧依然存在，相关文件于12月30日公布。

联邦储备市场

12月9-10日联邦公开市场委员会会议纪要显示，政策制定者对短期融资市场的状况日益关注，该市场涉及银行和金融公司隔夜借贷现金。官员们指出多个指标显示压力在增加，包括隔夜回购利率升高且波动剧烈、市场利率与联邦储备管理利率之间的差距扩大，以及联邦储备常设回购工具的使用增加，纪要如此描述。

讨论的核心是银行体系中的储备水平。纪要指出，储备已降至联邦储备认为的“充裕”水平。然而，几位官员强调，这一称号标志着一个过渡区，而非缓冲区，指出需求的适度波动可能推高隔夜借款成本，并在储备接近下限时加剧融资市场的压力。

一些参与者将当前状况与联邦储备2017-2019年资产负债表退出期相比较，后者在2019年9月导致回购利率急剧飙升。官员们建议，当前压力可能比早期那次更快积聚，纪要如此描述。

工作人员预测显示，年底资产负债表压力、1月末的调整以及与税款支付相关的春季大量资金流入联邦储备账户，可能大幅减少储备，纪要指出。如果不采取措施，这些资金流可能使储备水平低于政策制定者认为的舒适区，增加隔夜市场出现中断的可能性。

为降低风险，参与者讨论了开始购买短期国库券，以确保储备充裕。纪要强调，此类购买旨在支持利率控制和市场平稳运行，而非表明货币政策立场发生变化。纪要引用的调查参与者预计，这些购买在第一年总额约为$220 十亿。

官员们还探讨了提升联邦储备常设回购工具效率的方法，该工具作为流动性后备。参与者讨论了取消该工具的总使用上限，并澄清沟通内容，使市场参与者将其视为联邦储备操作框架的常规部分，纪要如此描述。

目前联邦基金目标区间为3.50%至3.75%，政策制定者计划于2026年1月27-28日召开会议。截至1月2日，CME集团的FedWatch工具显示，交易员将利率保持不变的概率定为85.1%，而降息0.25个百分点的概率为14.9%。

市场数据显示，投资者在12月会议上基本预期会降息0.25个百分点，并已在2026年预期进一步降息。会议期间，利率预期变化不大，纪要如此显示。

12月会议纪要显示，政策制定者对宏观经济环境总体感到满意，同时强调流动性管理与利率政策同样重要。