以太坊退场队伍首度归零，入场逾百萬 ETH 塞车；BitMine 大举质押导致交易所库存见底，供给真空一触
（前情提要：Tom Lee 最新预测：以太坊上看 25 万美元，市值有望冲上 30 兆美元超越美股七子总和）
（背景补充：华尔街不爱以太坊了：基本面与 ETH 价格为何背离？）

本文目录

• 退场清空，入场爆棚：市场风向 180 度翻转
• BitMine 注资：单一巨鲸改写队伍结构
• 流动性告急：交易所剩余筹码创低
• 政策与升级：双重顺风加固信心

在硅谷与华尔街的交界，一个关于供需失衡的信号今晚在以太坊链上点亮。2026 年 1 月 5 日，退场队伍仅剩 32 ETH，对质押者而言等同于没有人想解锁资产。同时，超过 100 万枚以太币排队等候锁仓，让市场进入罕见的供给真空前夕。

退场清空，入场爆棚：市场风向 180 度翻转

这个落差对比 2025 年下半年 Kiln 安全事件引发的撤资潮显得格外鲜明。当时验证者抢着离场，平均每日净流出动辄数十万枚。如今情况完全反转，不但退场需求枯竭，入场者还要等上约两周才能正式启动节点。Asymetrix 首席技术官 Rostyk 直言：

「没人想卖出他们质押的 ETH。」

数据显示，目前入场队伍累计 118 万至 130 万 ETH，为 2025 年 11 月以来新高。由于协议一次仅能新增有限验证者，队伍等待时间被拉长至 13 至 17 天。这种结构性净流入自 2025 年底成形，现在已稳定成为主旋律。

BitMine 注资：单一巨鲸改写队伍结构

排队盛况背后的真正推手是 BitMine。自 2025 年 12 月 26 日起，这家机构连续多次将单笔逾 8 万枚以太币送进存款合约，累计质押总量达 659,219 枚，市值约 21 亿美元。BitMine 手握的 410 万枚 ETH 占流通量 3.4%，单一玩家就压缩了一半以上的入场名额。

从资产负债表角度看，BitMine 把以太币视为能产生收益的长期部位，而非短炒筹码。这种策略虽扭曲了「有机需求」的外观，却向市场传递机构级信心：只要质押收益率高于传统低风险工具，大资金就愿意锁仓。

流动性告急：交易所剩余筹码创低

质押热潮直接冲击交易所库存。根据相关数据，目前仅有约 8.6% 至 8.8% 流通供给留在集中交易所，刷新 2015 年以来低点。当前约 29% 总供应量锁在质押合约，再加上 EIP-1559 持续销毁费用，能在市面上流动的筹码急速萎缩。

AlphaLedger 创始人 Tevis 指出，卖方动能正被抽干，质押年化报酬率已成为新的无风险利率基准。他认为「供给挤压」条件已到临界点，任何新增现货需求都可能被迫通过价格重估来平衡。

政策与升级：双重顺风加固信心

华尔街大额资金敢在此时积极加码，与政策与技术的双重顺风密切相关，美国 SEC 和 IRS 针对质押收益课税与现货 ETF 监管范围给出明确指引，使合规成本可预期。

技术面，Pectra 升级把验证效率提升，BitMine 之类管理数千节点的机构能以更低运维成本获得稳定收益。监管确定和基础设施优化的结合，加速了以太坊从「投机代币」转向「生息资产」的角色切换。

当出口几乎被封住、入口持续拥挤、交易所货架空旷，市场往往只剩价格重新定价一途。对投资人而言，2026 年开年传出的讯息单纯却直接：稀缺性重新进入价格公式，未来走势取决于多快有人愿意卖出，而目前看来，没人急着松手。

短期内，退场指标能否持续贴近零以及 BitMine 是否再度加仓，将成观察焦点。一旦队列长度下降或新资金速度放缓，市场可能出现喘息；反之，如入场持续塞车，供给真空恐愈发严重。

无论结果如何，本轮质押浪潮已重塑流动性地图，也刷新了机构玩家对风险收益的评价模型。圈内一句戏言或许最贴切：「今年，最大的不确定性是找不到可以买到的 ETH。」