比特币触底反弹了吗？Bernstein：机构采用终结四年周期魔咒

Bernstein 分析师 Chhugani 表示，比特币已触底，11 月 80,000 美元为底部。预测 2026 年达 150,000 美元，2027 年达 200,000 美元。认为四年周期担忧被夸大，机构需求推动的「数字资产革命」将延长牛市。

Bernstein 打破四年周期迷思

Bernstein 的触底判断挑战了比特币「四年周期」的传统理论。历史上，比特币往往会经历连续三年上涨后，再出现一次较大的回调。许多分析师认为 2025 年 10 月的 126,000 美元高点可能是本轮周期顶部，随后将进入漫长的熊市。然而，Bernstein 团队明确反对这种观点。

分析师写道：「如我们先前所强调，我们认为在当前由机构需求推动采用的市场情势下，对四年周期模式的市场担忧是不合理的。」这个判断基于一个关键变化：机构投资者的大规模进场改变了比特币的市场结构。在过去的周期中，比特币主要由散户投资者和加密原生机构持有，这些参与者的行为高度情绪化，容易在牛市高峰时贪婪买入，在熊市低谷时恐慌抛售。

现在的情况完全不同。比特币 ETF 的推出为传统金融机构提供了合规的投资通道，养老基金、资产管理公司、家族办公室等长期投资者开始配置比特币。这些机构投资者的行为模式更加理性和稳定，他们基于资产配置逻辑而非情绪进行决策。当比特币价格下跌时，他们往往会视为加仓机会而非抛售信号。这种结构性变化使得比特币的价格波动性降低，牛市周期延长。

Bernstein 持续预测该代币在 2026 年将达到 150,000 美元，2027 年将达到 200,000 美元。这个预测远超多数分析师的保守估计，显示 Bernstein 对机构采用趋势的强烈信心。从当前 92,000 美元计算，150,000 美元意味着约 63% 的上涨空间，200,000 美元则意味着 117% 的涨幅。这些目标虽然激进，但并非没有先例，比特币在 2020-2021 年牛市中曾在 18 个月内从 10,000 美元飙升至 69,000 美元，涨幅达 590%。

代币化超级周期的引擎

Chhugani 指出，尽管比特币在 2025 年下跌了 6%，但今年对加密货币相关股票和 IPO 来说是正面的。展望未来，由 Robinhood（HOOD）、美国最大合规加密交易所（COIN）、Figure（FIGR）和 Circle（CRCL）等高峰车主领头的代币化「超级周期」将持续推动机构采用，推动加密产业的发展。

代币化超级周期的三大支柱

现实世界资产（RWA）代币化：债券、股票、房地产等传统资产上链，市场规模可达兆美元级别

稳定币支付网络扩张：USDT、USDC 用于跨境支付和企业结算，提升区块链实际效用

加密原生金融基础设施：美国最大合规加密交易所和 Robinhood 等平台成为传统金融与加密世界的桥梁

Robinhood 和美国最大合规加密交易所的 IPO 成功以及持续的业务增长，证明加密产业正在走向主流。Figure 专注于房地产和资产代币化，Circle 作为 USDC 发行商在稳定币市场占据重要地位。这些公司的共同特点是：它们不再仅仅服务于加密原生用户，而是开始为传统金融机构和企业客户提供服务。这种客户结构的转变是产业成熟的标志。

Bernstein 强调的「数字资产革命」不是短期的投机热潮，而是长期的结构性转变。当越来越多的传统资产被代币化，当稳定币成为跨境支付的标准工具，当银行和资产管理公司开始将加密资产纳入投资组合，整个金融体系的运作逻辑将发生根本性改变。在这种背景下，比特币作为数字资产的旗舰，其价值将被重新定价。

技术面与流动性双重确认触底

比特币价格在 2026 年初反弹，此前在去年第四季抛售后，近几周交易区间狭窄。长期持有者的强制清算与抛售使价格自 10 月高点下跌高达 35%。周日，10X Research 指出技术指标显示「比特币已进入看涨趋势」。该加密货币连续第三个月在 12 月收盘下跌，这种模式历史上仅出现过 15 次，常常为该代币在 1 月获利铺路。

Fundstrat 数字资产主管 Sean Farrell 周一晚间表示：「这是一个战术性反弹的好机会。」Farrell 指出，联准会的资产负债表扩张以及财政部总账户（TGA）的缩减，类似美国政府的支票账户，是比特币的正面信号。「我们的流动性改善，资金流动也在改善，我们终于看到几天的股票表现优于股市，」Farrell 说。

这位策略师预见比特币可能测试 105,000 至 106,000 美元水准，但他的基本情境仍是今年上半年将大幅回落，然后反弹至 2026 年底。这种观点与 Bernstein 的乐观预测形成对比，显示市场对后市走向仍有分歧。然而，多位分析师都认同触底这个核心判断，差异仅在于反弹的幅度和时间。

比特币周三早盘持有超过每枚 92,000 美元，近期动能激发了乐观情绪，认为第四季猛烈抛售可能已经结束。从技术面来看，80,000 美元作为多次测试的支撑位，已经形成了坚实的底部结构。每次价格回落至该水平附近时，都将涌现强劲的买盘支撑，显示这个价格区间有大量长期投资者在布局。

流动性指标的改善进一步确认触底判断。联准会资产负债表的扩张意味着市场流动性增加，这通常对风险资产有利。财政部总账户的缩减则意味着政府支出增加，这些资金最终会流入金融市场。在这种宏观环境下，比特币作为流动性敏感的资产，往往会率先受益。