Arthur Hayes 预言：美元流动性爆发，比特币 2026 年夺回市场

Arthur Hayes 预测 2026 年美元流动性扩张将推动比特币从黄金和纳斯达克夺回市占。三大催化剂：联准会扩表印钞、抵押贷款利率下降、商业银行向战略产业放贷。2025 年比特币因流动性收缩表现不佳，但 Hayes 强调比特币是货币技术，价值与法币贬值相关。

美元流动性扩张的三大引擎

Arthur Hayes 周三在博客文章中明确表示，美元流动性必须扩张才能让比特币重拾活力。「如果黄金和纳斯达克指数势头强劲，比特币该如何重拾活力？美元流动性必须扩张才能实现这一点，」Hayes 写道。「显然，我相信这种情况会在 2026 年发生。」

Hayes 指出，有几个催化剂将支持美元流动性在 2026 年「大幅增加」。第一个催化剂是美联储通过「印钞」扩大资产负债表。在经济面临压力或金融市场出现动荡时，美联储通常会通过量化宽松（QE）购买国债和抵押贷款支持证券，直接向市场注入流动性。虽然美联储目前尚未明确宣布新一轮 QE，但 Hayes 认为 2026 年的经济环境将迫使央行重启印钞机。

第二个催化剂是随着流动性持续宽松而导致抵押贷款利率下降。美国房地产市场在 2023-2024 年因高利率而陷入冰冻，许多潜在购房者因贷款成本过高而推迟购房计划。若抵押贷款利率下降，将释放巨额被压抑的需求，这些资金流入房地产市场的同时，也会通过财富效应推动风险资产价格。Hayes 认为，这种流动性释放最终会溢出到加密市场。

美元流动性扩张的三大推手

联准会资产负债表扩张：通过 QE 购买国债和 MBS 直接向市场注入流动性

抵押贷款利率下降：释放房地产市场被压抑需求，财富效应推动风险资产

战略产业信贷扩张：商业银行向美国政府支持的军工和科技产业增加放贷

第三个催化剂是商业银行更愿意向美国政府支持的战略产业放贷。Hayes 表示，美国将继续「展示其军事实力」。「美国将继续炫耀其军事实力，而要做到这一点，就需要利用商业银行体系的资金来生产大规模杀伤性武器，」Hayes 说。这种战略产业的信贷扩张将为经济注入新增流动性，最终流向各类资产市场。

货币扩张通常对比特币有利，因为投资者预期美元会因通货膨胀而贬值，从而被加密货币等风险较高的资产所吸引。这是 Hayes 论述的核心逻辑——比特币的价值不是独立产生的，而是法币体系贬值的映射。比特币在过去 30 天内上涨了 12.20%，这种涨势可能正是流动性预期改善的早期信号。

###2025 年的流动性收缩与科技股例外

Hayes 表示，虽然 2025 年美元流动性下降，比特币也随之下跌，但纳斯达克并未跟进，因为人工智能（AI）已被中国和美国「国有化」。他说：「川普通过行政命令和政府投资，削弱了自由市场信号，使得资本，无论实际股权回报率如何，都涌入与人工智能相关的一切领域。」

科技股是 2025 年表现最佳的类股。2025 年，科技股是标普 500 指数中表现最佳的板块，总回报率为 24.6%，比标普 500 指数的整体回报率 18% 高出 6.6%。这种表现与流动性收缩的宏观环境形成矛盾，但 Hayes 认为这是政府干预扭曲市场的结果。

「流动性不足以支撑我们的加密货币投资组合。但我们不能从比特币 2025 年的表现不佳中得出错误的结论。这和以往一样，仍然是流动性问题，」Hayes 强调。他的分析框架将所有资产价格归结为一个核心变量：流动性。当美元流动性充裕时，所有风险资产都会上涨；当流动性收缩时，除了受到特殊政策支持的资产外，其他都将下跌。

这种分析揭示了比特币 2025 年表现不佳的根本原因。并非比特币本身的基本面恶化，而是宏观流动性环境不支持风险资产。AI 相关科技股之所以能够逆势上涨，是因为政府将其视为战略资产，通过补贴和政策支持人为创造需求。比特币没有这种特权，因此对流动性变化更加敏感。

比特币是货币技术而非投机工具

Hayes 表示，比特币是一种「货币技术」，其价值仅与法定货币贬值的程度相关。「仅此一点就足以保证比特币的价值大于零。但要让比特币的价值接近 100,000 美元，就需要法定货币持续贬值，」Hayes 补充道。这一论述将比特币定位为对抗货币贬值的工具，而非纯粹的投机标的。

这种定位在当前的宏观环境下尤其重要。全球主要央行在 2020-2021 年疫情期间大规模印钞，导致货币供应量急剧膨胀。虽然 2022-2023 年的激进升息暂时遏制了通胀，但货币供应量的基数已经永久性扩大。Hayes 认为，2026 年的流动性扩张将是这个长期趋势的延续，而非短期现象。

到 2026 年，比特币应该能够从黄金和纳斯达克手中夺回一些「份额」，而一些催化剂也支持美元流动性扩张的想法。这个预测基于一个假设：投资者在流动性充裕时会重新评估资产配置，比特币作为「数字黄金」的叙事将重新获得吸引力。当法币贬值预期升温时，比特币相对于黄金的优势（可分割性、可转移性、无需物理存储）将再次凸显。