操纵完比特币后换白银？Jane Street 成 ETF 最大持有者后，白银一个月狂跌 30%

Jane Street 在去年第四季创纪录增持 2060 万股贝莱德 iShares 白银 ETF，成为该 ETF 最大持有方。消息在 2 月底曝光后，白银价格刚好也从 2 月底高点重挫近 30%，市值蒸发逾 1.4 兆美元，时间点的高度吻合引发市场操纵的怀疑。
（前情提要：Jane Street 遭控「每天10点准时砸盘」操纵加密市场，诉讼一出比特币秒涨 10%）
（背景补充：别让市场替你说故事：给项目方的投资人关系实战指南）

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• Jane Street 是谁：全球最大做市商之一
• Terraform Labs 控告 Jane Street 内线交易
• 「每天上午 10 点砸盘」疑云

二月底，彭博终端资料指出，全球顶尖做市商 Jane Street 在 2024 年第四季创下纪录，大举增持贝莱德 iShares 白银 ETF 达 2060 万股，一举跃升为该基金最大持有方。

这笔持仓曝光后不久，白银现货价格从 2 月底的阶段性高点急转直下，截至本周跌幅已近 30%，按市值估算，全球白银市场在此期间蒸发了逾 1.4 兆美元。

We have been huge silver bulls since 2009, but be very careful here: lots of financial engineering going on.

Jane Street not only added a record 20.6MM shares of SLV in Q4, it is now also the biggest holder of SLV pic.twitter.com/XNEiLz2ltZ

— zerohedge (@zerohedge) February 25, 2026

尽管目前并无直接证据显示 Jane Street 主动做空或操纵白银市场，但增持曝光与暴跌时间点的高度重叠，已在社群与金融圈引发一波讨论热潮。

有观点认为，这家擅长 ETF 套利与大宗商品做市的机构，有技术能力在持有大量多头部位的同时，通过衍生品市场进行避险甚至反向操作，但目前这仍属推测，缺乏实证支撑。

THIS CAN’T BE A COINCIDENDE.

On 25th Feb, it was reported that Jane Street has now become the biggest holder of BlackRock Silver ETF.

Since then, Silver has dumped 28.27% and wiped out $1.4 trillion.

After manipulating BTC, Jane Street might have started manipulating Silver… pic.twitter.com/qOdxjKChYa

— Ash Crypto (@AshCrypto) March 21, 2026

Jane Street 是谁：全球最大做市商之一

Jane Street 是一家总部位于纽约的量化交易公司，长期深耕 ETF 套利、大宗商品及衍生品市场，年获利规模庞大，在 ETF 流动性提供方面尤具主导地位。其业务横跨股票、固定收益、加密货币与大宗商品，被视为全球金融市场中少数具备「定价影响力」的机构之一。

大量持有某档 ETF，对 Jane Street 而言并非罕见。做市业务本就需要持有大量标的资产以应对买卖需求。但成为 iShares 白银 ETF 最大持有方，代表其持仓规模已远超一般做市需求，这也是市场观察人士感到不寻常的原因之一。

Terraform Labs 控告 Jane Street 内线交易

动区二月底时曾报道，Terraform Labs 破产管理人在 2 月 24 日对做市商 Jane Street 提起诉讼。根据法院文件，原告指控 Jane Street 在 2022 年 Terra/LUNA 生态崩盘前数小时，从 Curve 资金池中撤走了约 8,500 万美元的 UST 流动性，涉嫌内线交易。

Jane Street 否认相关指控，称这些主张缺乏根据。然而，这并非 Jane Street 首次卷入争议，该公司在 2025 年 7 月就曾被印度监管机构处以 5.4 亿美元罚款，原因是涉及衍生品市场操纵。

「每天上午 10 点砸盘」疑云

除了诉讼本身，更引发币圈关注的是所谓「上午 10 点抛售」现象。过去一段时间以来，交易员普遍注意到比特币在美东时间上午 10 点左右会出现规律性的剧烈抛售，这个时间点恰好与美股开盘时段重叠。

不少市场参与者怀疑，这种高度规律的卖压并非自然市场行为，而可能是做市商利用算法进行的「定时砸盘」。

分析机构 Bull Theory 指出，在 Jane Street 诉讼消息传出后，这种持续了两个月的「无情卖压」首次停歇。原本每天都会出现的上午 10 点抛售模式在诉讼当日突然消失，让社群人士加深 Jane Street 与比特币市场波动的相关性。

The bogeyman is gone… That’s the vibe rn on CT and in the price action today. I get it too, that big daily dump seemed to kill every rally and everyone’s spirit. Is eliminating it enough for a sustained rebound? I guess we’ll find out. https://t.co/nOau2SPMbz

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) February 25, 2026

就白银后市而言，市场分析人士关注的核心问题在于：Jane Street 的这批 SLV 持仓究竟是做多还是避险用途？

若为后者，则在白银暴跌过程中，其多头持仓的损失理应由衍生品空头获利所抵销。目前 SLV 的持仓变化尚未进一步更新，待下一期 13F 申报资料公开后，市场或可从中寻得更多线索。