以下来自比特币miningstock.io的客座文章，提供关于比特币矿业股票的全面数据、深入研究和分析。该文章最初于2024年11月29日发表，作者为比特币miningstock.io的Cindy Feng。
Hut 8 挖矿 Corp.（NASDAQ：HUT）的YTD表现使其脱颖而出。其他指标如每股聪也非常抢眼，Hut 8在这方面的表现超过了MARA，而后者是所有上市比特币挖矿公司中持有比特币最多的公司。作为最早上市的比特币矿工之一（最初于2018年在TSX上市，后来于2021年在纳斯达克上市），Hut 8经历了完整的市场周期。通过分析这家比特币挖矿老兵，我们可以获得宝贵的见解，以更好地应对不断变化的行业。
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基本资料
Hut 8是一家在加拿大和美国运营的比特币矿工。该公司目前在其组合中拥有20个站点，包括运营设施和其他正在开发中的设施。截至撰写本文时，Hut 8报告的总容量为967 MW，相当于20.1 EH/s。其中包括5.6 EH/s用于自我挖掘，其余分配给托管服务。
除了其核心的挖矿业务外，Hut 8还从事比特币矿机的销售和维修。此外，该公司的Far North JV site还通过加拿大安大略省的天然气发电厂参与电网平衡计划。
7月，Hut 8宣布从Coatue获得1.5亿美元投资，并于9月推出GPU即服务。很明显，该公司正在加速其在HPC/AI行业的地位。在最近的营销材料中，Hut 8将自己描述为一个“能源基础设施平台”，这也表明逐渐将比特币挖掘作为唯一重点。
Q3 绩效
2024年第三季度，Hut 8展示了强劲的营收增长和战略执行，通过进入HPC和高效挖矿实现多元化。
2024年第三季度总收入大幅增长至4370万美元，同比去年同期增长101%（环比增长24%）。这一增长主要得益于托管服务收入，增长336%至2080万美元，以及高性能计算服务贡献340万美元。然而，数字资产挖矿收入下降25%至1160万美元，反映出增加的比特币网络难度和2024年4月的减半事件的影响。
净收入从2023年第三季度的4.4百万美元亏损转为0.9百万美元的正收入。然而，调整后的EBITDA下降了51%，降至5.6百万美元，主要原因是营业费用大幅上升。值得注意的是，仅股权补偿就达到了4.96百万美元，同比增长了1536%。
在运营方面，Hut 8的效率努力使能源成本降低了33%达到0.029美元/千瓦时。然而，仅考虑能源成本时，比特币挖矿成本增加到每个比特币31482美元，这表明还需要进一步优化的领域以保持盈利能力。
托管服务：稳定的经常性收入
尽管经常被分析师忽视，但托管服务在Hut 8的第三季度总收入中占近一半，并且在所有业务领域中呈现出最大的年度增长。这些服务涉及为客户的数据中心提供全面的项目管理，包括设计、建设和持续运营，以满足客户的特定需求。根据长期的项目管理协议（PMA），这些协议通常为期四到十年，并具有续约选项，这些服务为稳定的收入来源。
托管服务的收入来源包括固定月费、变动的报销以及偶尔的股权补偿。在第三季度，管理费用从去年同期的340万美元增长至410万美元，而成本报销从140万美元增长至190万美元。此外，该公司从MARA获得了130万美元的客户股权和1350万美元的一次性终止费用，涉及Kearney和Granbury站点的PMA终止。
除了一次性收入之外，托管服务的经常性收入每季度约为6百万美元。更不用说它占大约70%的毛利率。这可能解释了为什么Hut 8将近一半的总哈希率分配给托管服务。这也验证了Hut 8在数据中心运营方面的专业知识，并使新品牌作为“能源基础设施平台”更具说服力。
对于Hut 8来说，托管服务的毛利率高于比特币挖矿，即使在比特币减半之后仍然如此。
AI和HPC创业项目：通过战略支持实现多元化
与上个季度相比，Hut 8的HPC/AI收入仅增长了1.66％，但该领域的增长潜力似乎很有前景。今年7月，该公司从Coatue Management获得了1.5亿美元的投资，Coatue Management是一家知名的科技投资公司，管理资产超过470亿美元。Coatue以其对GPU基础设施和人工智能数据中心的战略投资而闻名，曾支持特斯拉、字节跳动和Stripe等知名公司。
Hut 8 加入 Coatue 的 AI 投资组合（来自其展示稿的截图）
该合作为Hut 8提供了至关重要的资金，用于部署和扩展AI和HPC基础设施，包括在其GPU即服务垂直领域使用的NVIDIA H100 GPU。此外，它还可以访问Coatue的技术专业知识和市场见解网络，提升Hut 8在人工智能和高性能计算领域的可信度和市场地位。
这项计划的成功取决于Hut 8在一个由成熟的HPC供应商主导的竞争激烈的市场中占据市场份额的能力。无论如何，Coatue的支持都表明了对Hut 8的战略、基础设施和执行能力的信心。
P.S. Hut 8’s HPC服务主要包括托管和云解决方案。要了解技术方面，您可能会发现这篇来自Digital 挖矿 Solution的文章有帮助。
战略举措：ASIC 舰队升级和 BITMAIN 合作伙伴关系
Hut 8已经采取了重大的战略举措，以提高其挖矿能力和运营效率。今年11月初，该公司宣布了一项ASIC机群升级计划，首次购买了31,145台BITMAIN Antminer S21+矿机，计划在2025年初部署。此次升级预计将使Hut 8的自挖哈希率提高约3.7 EH/s，总计达到9.3 EH/s，增幅达66%。这将通过降低37%的能耗来提高能源效率，实现19.9 J/TH的效率率。
Hut 8 机队升级摘要（截图自其第三季度业绩平台）
今年9月初，Hut 8与BITMAIN在他们的VEGA站点达成了一项15 EH/s的合作协议，预计于2025年第二季度部署下一代U3S21EXPH矿机。为充分利用液冷技术，Hut 8为其比特币挖矿数据中心基础设施开发了定制设计。该协议还包括购买选项，使Hut 8有可能在2025年中期将自己挖矿的哈希率扩大到约24 EH/s。
资本结构和流动性
截至2024年第三季度，Hut 8现金为$72.3M，数字资产持有价值为$576.5M。该公司将与Anchorage Digital的$37.9M贷款转为股权，改善了其资产负债表，消除了未来三年约$17M的利息义务。
Hut 8的比特币财库的公共记录可以追溯到2021年8月。在2023年和2024年10月之前，Hut 8的比特币持有量一直维持在9100比特币左右，表明该公司一直在定期出售新铸造的比特币。
最终思考
今年早些时候，调查研究公司J Capital Research质疑了Hut 8 收购USBTC的行为以及其领导层的资历。尽管受到这些批评，Hut 8已经取得了可观的进展：从能源效率、战略合作到纪律资本管理，投资者可以观察到有形的变化。这家老牌比特币挖掘公司现在将重心转向成为一个超越挖掘的能源基础设施平台。有了Coatue的投资，其人工智能和高性能计算服务将在未来几个季度实现增长。我个人认为，Hut 8仍然是一个引人注目的机会，因为它的过去和现在完美地展示了如何在不断变化的行业中适应和发展。
