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长期企业债券投资：哪个ETF为您的固定收益投资组合带来更好回报？
核心问题：费用与表现
在构建最佳固定收益投资策略时，企业债券ETF如道富SPDR长期企业债券ETF (NYSEMKT:SPLB) 和iShares iBoxx投资级企业债券ETF (NYSEMKT:LQD) 经常名列前茅。但哪一个实际上更适合以收入为导向的投资者长期持有？答案完全取决于你的优先事项——以及你愿意牺牲多少。
SPLB在成本效率方面绝对占优。其0.04%的费用率远低于LQD的0.14%，在多年复利中差异显著。SPLB还提供更高的股息收益率5.2%，而LQD为4.34%，自然更吸引那些渴望即时收入的投资者。然而，这一明显优势伴随着一个陷阱，当市场变得波动时，这一点变得尤为明显。
相似之处的终结：久期暴露
两只基金都限制在投资级企业债券，筛除风险较高的债务证券。但它们的到期策略截然不同，形成了根本不同的风险特征。
LQD采取全面覆盖策略，涵盖所有投资级企业债券的到期范围。大约22.3%的持仓在三到五年区间，16.6%的持仓在五到七年区间。这种多样化的到期梯队在利率不确定时期提供了缓冲。
相比之下，SPLB则全力押注于长久期债券——只持有到期时间在10年以上的证券。这种集中策略解释了两个悖论：为什么SPLB的收益率更高(长久期债券补偿投资者延长久期风险)，以及为什么在利率上升时遭受更深的损失。该基金的投资组合包含2,953个持仓，平均基金期限为16.8年，深入未来。
绩效现实：实际发生了什么
在过去五年中，表现差距讲述了关于久期敏感性的警示故事。
投资1000美元在LQD，五年后会增长到1801.52美元，而相同金额的SPLB则缩水至1686.55美元——$115 这一差异凸显了久期的双刃剑特性。LQD的最大回撤为14.7%，令人担忧但可控。SPLB的最大回撤达23.31%，几乎翻倍，在利率上升期间，长久期债券面临最剧烈的重新定价，带来沉重的损失。
对于长期持有者来说，最佳固定收益投资通常需要经受波动，但SPLB更陡峭的回撤强调了其对长久期企业债的集中押注需要信念和更长的时间。
投资组合内部：你实际拥有的资产
两只基金都追踪投资级美国企业债券，但持仓情况展现出不同的策略。
SPLB的最大持仓包括Meta Platforms (NASDAQ:META) 2065年11月到期的高级无担保债券，收益率5.75%，占基金的0.39%；安海斯-布希英博 (NYSE:BUD) 2026年2月到期的公司担保债务，收益率4.9%，占比0.38%；以及CVS Health (NYSE:CVS) 2048年3月到期的高级无担保证券，收益率5.05%，占比0.33%。
LQD持有类似的顶级公司债券——包括BlackRock (NYSE:BLK) 现金管理基金的持仓，以及对安海斯-布希英博和CVS Health的较大配置，但也包含较短期限的债券，以降低波动性。
重要的风险指标
LQD的贝塔值为1.0，表明其价格变动大致与标普500同步，而SPLB的贝塔值为2.1，显示出几乎两倍的价格敏感性。这种放大的波动性直接源于更长的久期，使得SPLB对宏观经济状况和利率预期的反应更为激烈。
举例来说：当美联储发出加息信号时，长久期债券首当其冲，表现最差。SPLB集中持有10年以上到期的债券，意味着投资者会立即感受到重新定价的影响。而LQD的更广泛到期结构提供了自然的对冲。
这对你的投资决策意味着什么
投资级企业债券本身具有吸引力——它们提供可预测的收入流，收益率通常高于政府债券，并增加投资组合的多样性。问题不在于是否投资企业债，而在于选择哪种工具能最大化你的目标。
如果你：
那么选择SPLB：
如果你：
没有哪只基金能完美解决债券投资的所有难题。SPLB的5.2%收益率和极低的费用率为耐心资本提供了极具吸引力的数学优势，但其23.31%的最大回撤和五年总回报较弱，反映了集中投资的代价。LQD的更优的下行保护和6.2%的1年回报（(对比SPLB的4.35%)）显示，在构建最佳固定收益投资时，稳定性的重要性。
关键指标一览
到期结构的差异解释了一切：LQD在所有投资级到期时间上实现多元化，而SPLB则专注于10年以上债券，带来更高收益但也更敏感于利率变动。