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比特币在企业金库中的持有：MSTR的领导地位岌岌可危
2025年，企业比特币积累格局正在快速变化。虽然**Strategy Inc** (MSTR) 已巩固其作为全球最大企业比特币持有者的地位，持有约671,000 BTC——占全球供应的超过3%，但竞争对手正积极扩大其仓位，挑战这一优势的持久性。
MSTR的积累速度无疑在今年加快。26%的比特币收益率和116,555 BTC的实现收益显示出其资本部署的纪律性。公司最近在12月中旬仅购入了10,645 BTC，表明其持续的信心。值得注意的是，尽管公司不断发行股票，每股比特币价格仍在持续攀升，这表明资本募集在每股层面具有增值作用。
**但竞争正在升温**
Marathon Digital Holdings (MARA) 正在采用混合模式——结合大规模挖矿业务 (60.4 EH/s算力) 和战略性比特币购买。到2025年第三季度，MARA已累计持有52,850 BTC，打造了更具自给自足的竞争护城河。Riot Platforms (RIOT) 则采取不同策略，通过挖矿实现1.802亿美元的年收入，同时持有19,287 BTC，部署36.5 EH/s。凭借1.045亿美元的净利润，RIOT证明了参与比特币网络本身可以带来丰厚的利润。
**估值问题**
问题在于动力的停滞。过去一年，MSTR的股价暴跌54.1%，远远落后于行业的+15.7%

## 玩转市场：理解交易中的方向性押注
每个市场参与者都面临着相同的根本选择：这个资产的价格将朝哪个方向移动，以及你如何布局以从中获利？无论你是在关注股票上涨，还是准备应对下跌，你的交易机制都完全取决于你是建立多头仓位还是空头仓位。
**基础：多头仓位**
多头仓位是大多数交易者的自然起点。当你直接买入一只股票时，你是在押注其上涨势头。如果公司的基本面稳健，市场情绪看涨，或者技术指标显示未来有力量，做多就符合这种信念。这很简单：买入股票，随着价格上涨持有，然后在获利时退出。这种策略如此占优势，以至于交易者很少会专门标注——说“我在买这只股票”就传达了全部的观点。对多头仓位的信心源于其简单：你的最大亏损被限制在最初的投资金额，而潜在收益理论上是无限的。
**高级玩法：空头仓位**
空头交易者则从相反的角度出发。在分析一家公司估值、竞争地位或市场情绪后，看空的交易者有时会得出股票将下跌的结论。与其放弃，他们会建立空头仓位——卖出尚未持有的股票，然后在价格下跌后买回以平仓。
其操作机制需要经纪商提供可借股票，并遵守诸如“涨跌停规则”等监管限制。这不是一件简单的事，但经验丰富的交易者已经接受了这种方式。以Sirius XM Radio为例：截至4月底，近1.5亿股被做空，成为市场上被做空最多的股票之一。这一成交量反映了机构和散户交易者都在押注股价将进一步下跌。
**风险差异的分界：多头与空