突破周：货币政策陷入危机，市场等待下一步行动

美联储开启新篇章，市场设定新条件

本周，金融界因华盛顿的消息而陷入停滞。美联储将利率下调25个基点至3.50%-3.75%，但本应传递宽松信号的举措反而引发了混乱。由12名理事中9人支持的决策开启了新篇章——在降息的同时，鲍威尔宣布每月购买400亿美元短期国债的计划。

关键时刻？鲍威尔明确表示，当前利率处于估算的中性区间的宽泛范围内，这意味着美联储仍有操作空间。许多华尔街银行迅速调整了预测——他们意识到，美联储将成为2026年前国债的主要买家。巴克莱将其对美联储购债的预期从3450亿美元上调至5250亿美元。

然而，鲍威尔还透露了另一项重要信息：就业数据可能被系统性高估多达6万个岗位/月。实际的劳动力市场或许已出现每月失业20,000个岗位的负增长。这解释了美联储转向“保护就业”的态度变化——因此市场期待进一步降息。

特朗普对此并不满意，认为25个基点“远远不够”，这为局势增添了紧张。

资金流向何方？白色金属击败黄金

当美联储开启放水闸门，投资者却做出令人惊讶的反应——他们没有蜂拥而至黄金，而是转向白色金属。本周，白银表现出惊人的力量，连续四天创下新高。从1月起，白银价格已翻倍，这只是开始。

世界白银协会的报告显示，2025年将是连续第五年白银市场处于供给短缺状态——缺口约为1.17亿盎司。供需图表清晰显示——需求在增长，但产量难以跟上。

黄金呢？一度突破每盎司4330美元的水平，达到一个多月来的最高点，但白银已夺得“王位”。瑞银预测，明年黄金平均价格将达4600美元，而一些分析师则预期白银价格可能突破每盎司100美元。

然而，黄金“形象有问题”——国际清算银行的报告显示，近期的涨势主要由散户投资者推动，强化了市场的投机性质。

美元走弱，全球货币逐渐苏醒

本周美元指数成为衡量美联储政策的“试金石”。最初因“鹰派”降息预期而上涨，但在宣布决策后急剧下跌——市场认为鲍威尔表现得不够强硬。

与此同时，美元/日元走势如同恐怖片——先上涨，随后大部分收益被抹去。原因？日本银行行长植田和男暗示，日本正接近2%的通胀目标，并暗示未来的加息可能不止一次。

市场目前预计，日本银行下周加息的概率为90%。若成真，日本利率将回升至0.75%，为1995年以来的最高水平。

与此同时，欧元、英镑和澳元/美元都在走强——市场相信，欧洲、澳大利亚和加拿大的宽松周期接近尾声，一些央行可能开始加息。欧洲央行几乎排除进一步降息的可能性，预计到2026年底加息的概率约为30%。

原油下跌，地缘政治持续扰动

本周油价表现得如同醉酒的水手——方向不断变化。主要因素包括：印度对俄罗斯石油的采购担忧，伊拉克产量恢复，以及关于俄乌和平的猜测。

周三，美国拦截了一艘载有委内瑞拉原油的超级油轮——这是自2019年以来的首次此类事件。油轮载有价值约8000万美元的原油，约占委内瑞拉每月进口支出的5%，但美国方面声称原油将被运往伊朗伊斯兰革命卫队。委内瑞拉指责美国“进行国际海盗行为”。

高盛和德意志银行已宣布，原油抛售远未结束——供应过剩将推动油价在未来一年持续下行。

股市走向何方？但一切尚未确定

美国股市整体表现强劲，但内部结构显示出明显分歧。道琼斯和标普500创下新高，主要由银行和周期性行业推动。然而，市场内部的结构应引起警惕——并非所有闪光都是真金。

周四，甲骨文股价遭遇重挫——股价下跌超过10%，原因是业绩令人失望。尽管人工智能热潮不断，收入仅为160.6亿美元，低于预期的162.1亿美元。相反，博通则展现了应有的表现——2025财年第四季度收入达180.15亿美元，同比增长28%，利润率同比增长97%。博通的AI订单组合高达730亿美元，令人震惊。

市场开始怀疑高估值和对单一客户的依赖——AI泡沫的首次考验已然开始。

科技改变游戏规则

本周，媒体界传来震撼消息：一场关于收购的激烈战斗。Netflix宣布达成一项收购华纳兄弟探索的框架协议，金额约为720亿美元。没过多久，派拉蒙在Skydance的支持下，提出了每股30美元的敌意收购要约，估值约为1084亿美元，远高于市场预期。

特朗普以“不速之客”的身份加入战局，声称无论谁赢，CNN都应更换所有者。特朗普的女婿库什纳也出现在派拉蒙的计划中。

与此同时，在人工智能领域，Meta悄然掀起革命——从开放模型转向封闭模型，就像谷歌和OpenAI一样。新模型“Avocado”预计将在明年春季推出。扎克伯格承诺在未来三年内投资6000亿美元用于AI基础设施，这将大幅削减元宇宙和虚拟现实的投入。

OpenAI则宣布推出ChatGPT-5.2，并表示每周使用ChatGPT的用户数已突破8亿。迪士尼紧接着投资了10亿美元于OpenAI，并签署了使用超过200个动画角色的协议。

“第一家中国GPU公司”摩尔科技在股价上涨超过700%后，迅速发出风险警示，并在周五遭遇抛售。公司解释称，新产品仍处于研发阶段，没有带来收入，提醒市场警惕投机情绪过热。

后续如何？游戏尚在等待

当美联储印钞，日本银行准备加息，全球金融进入新阶段。白色金属击败黄金，科技行业整合，美国股市等待下一步动作。曾以为过去几个月相对平稳的投资者，应做好准备——本周显示，波动性依然存在，且充满活力。