你听说过段永平这个名字吗？他是中国投资界的传奇人物，也是少数与巴菲特共进过餐的华人投资者之一。他的投资策略非常值得借鉴，今天我想介绍一些他的思考方式。

段永平的经历非常精彩。28岁时接手一家陷入经营危机的小工厂，短短几年将其规模扩大到年产值100亿元。之后，他创立了步步高，并连续两年获得央视广告“标王”。最终，他将公司拆分，孕育出了OPPO和vivo这两大智能手机品牌。40岁时，他退出企业管理，移居美国，转而投身投资。据说他的资产已超过300亿美元。

2006年，段永平在与巴菲特的共进晚宴中支付了62万美元，并在席间向巴菲特推荐了苹果公司。此后，巴菲特大量买入苹果股票，段永平也深受价值投资理念的影响。

从他的投资成功案例来看，能看到一些非常有趣的模式。2001年，网易（Netease）因诉讼问题股价暴跌至0.8美元时，其他投资者纷纷撤退，段永平投入了200万美元。之后，这笔投资最高价值超过1亿美元，最终获得了68倍的回报。

对苹果的投资也令人印象深刻。2011年，苹果市值尚未突破3000亿美元时，他大量买入苹果股票并长期持有。截至2024年底，他管理的美国股票基金（H&H）中苹果的持仓已达102.33亿美元，占比70.50%。持有14年，获得了数倍的回报。

他对贵州茅台的投资态度也很特别。段永平称之为“长期债券”，认为这是最安全的闲置资金存放地点。他几乎用全部人民币账户资金投资茅台，预计十年后会超过银行存款，从未卖出过。

最近的投资活动也非常活跃。2024年8月，拼多多股价暴跌时，段永平积极布局，第三季度增持了380万股，成为基金的第5大持仓股。关于腾讯，他也在2022年至2023年的低迷期多次买入，2023年11月以约820万美元买入20万股。

从这些投资活动中，可以总结出段永平的10条投资原则。

首先是“在有鱼的地方钓鱼”。这是查理·芒格的话，意思是选择能赚钱的市场比什么都重要。中国A股在十几年间徘徊在3000点左右，而美国股市则持续上涨20年。选对方向比努力更重要。

第二点是“用一年时间挑选股票，用十年时间持有”。巴菲特说：“不能持有一秒的股票，也不应持有十年。”段永平也在实践这个理念，他持有苹果长达14年就是明证。买那些可以长眠的股票非常关键。

“买股票就是买公司”的原则也很重要。只要产品好、商业模式优、创始人有远见，就不必害怕短期股价下跌。腾讯和特斯拉暴跌时，本质价值并未改变。

投资需要“信念”。要从心底相信，不受外界影响。段永平拥有两个账户，一个用于价值投资长期持有，另一个用于投机。他说，投机账户的利润微不足道。

“投机没有捷径”也是重要的观点。如果把投机当成捷径，就会永远在寻找方法。投机基本上和掷硬币一样，胜率50%。

减少判断次数也很重要。“一年做20次判断，就一定会出错。”这意味着要重视高质量的判断。他认为一生中做20次投资判断就足够了。

如果没有盈利，就应“反思策略”。不断改进投机技巧，是否真的能赚到大钱，这是值得思考的问题。

“在没人注意的地方买入，在人群热闹时卖出”。当记者问他为什么敢买网易时，段永平回答：“一元能卖出十元的东西，哪需要勇气？”当时网易每股现金为4元，但股价已跌至1元。

关于A股，他也强调“这不是赌博”。在A股获利的，是价值投资者，而非投机者。

最后，段永平说：“相信宿命。”人性是无法改变的。投机主义者会一直投机，认同价值投资的人会变成价值投资者。他与巴菲特共进晚餐，是因为他们都是价值投资的实践者。

读完这些原则，我觉得可以看出投资的本质。段永平的成功不是偶然，而是源于他一贯的哲学。