加密资产全景
BTC（-1.10% 丨 现价 86,423 USDT）
加密市场依然承压，市场情绪和衍生品数据也暗示短期内存在进一步的下行风险。近 24 小时，比特币价格继续在底部区间震荡整理，85,000–86,000 美元构成当前最重要的短期支撑带。从日线结构来看，比特币仍运行在一个清晰的下降通道之中，近期多次在通道上轨附近（约 90,000 美元）受阻回落，进一步确认空头趋势尚未被破坏，市场仍由卖方主导。目前价格在 87,000 美元一线反复拉锯，上方 100 日与 200 日均线均位于 100,000 美元上方，并呈下行态势，形成中期重要的动态压制。技术指标方面，MACD 再次

期权市场动态
最新数据显示，BTC IV 为 45%、ETH IV 为 68%，均较上周继续回落，维持在近一年的均值水平，反映市场对后市波动的预期减弱。
从偏度结构来看，本周 BTC 25-Delta Skew 各期限均匀地下移呈现收敛走势，当前集中于约 −5 vol 附近，显示近期限内看跌期权相较看涨期权仍保持一定溢价，下行保护需求依旧存在。ETH 的偏度则在整个期限结构上更均匀地下移，甚至远期也开始出现轻微的看跌溢价。
BTC 与 ETH

要点总结：
- 加密市场表现：2025 年 11 月加密货币总市值整体呈下行走势，月初短暂上探后快速回落，中旬出现多次弱反弹但力度有限。从走势结构来看，买盘动力不足、宏观不确定性上升以及风险偏好降温共同压制了整体反弹力度。
- 主要公链数据分析：各公链稳定币市值仍呈高度集中结构，Ethereum 占比超过半数，Tron 位居第二，稳居跨链支付及代币转移场景的主流选择。资金流向显示板块分化加剧，Arbitrum、Starknet 等链获得明显净流入，生态活跃度持续提升。
- 热点项目动向：预测市场继续快速扩张，赛道结构由此前的 Polymarket 与 Kalshi “双雄争霸”加速演

加密资产全景
BTC（+2.05% 丨 现价 87,572 USDT）
BTC 在快速下探后于 85,000 美元上方获得支撑，目前价格回到 87,500 美元附近震荡整理。均线结构上，MA5 与 MA10 逐步走平并靠近价格，MA30 仍维持下行，显示短线处于反弹修复阶段但中期压力尚未完全化解。MACD 绿柱明显收敛，快慢线低位回升，多头动能正在修复但尚未形成强势反转。若 BTC 能有效站稳 87,000–87,500 美元区间，有望进一步测试 88,500–89,000 美元压力；若再度跌破 86,500 美元，则反弹结构可能被破坏，行情将重回震荡偏弱格局。
ETH（+0.46

加密市场全景
BTC（+2.05% 丨 现价 87,572 USDT）：BTC 在快速下探后于 85,000 美元上方获得支撑，目前价格回到 87,500 美元附近震荡整理。均线结构上，MA5 与 MA10 逐步走平并靠近价格，MA30 仍维持下行，显示短线处于反弹修复阶段但中期压力尚未完全化解。MACD 绿柱明显收敛，快慢线低位回升，多头动能正在修复但尚未形成强势反转。若 BTC 能有效站稳 87,000–87,500 美元区间，有望进一步测试 88,500–89,000 美元压力；若再度跌破 86,500 美元，则反弹结构可能被破坏，行情将重回震荡偏弱格局。
ETH（+0.46%丨

摘要
Alpha 掘金：BTC 在冲高至 94,000 美元上方后明显回落，4 小时级别形成高点下移的整理结构，90,000–91,000 美元区间由支撑转为压力。ETH 自 3,400 美元附近回落，但整体仍维持在 3,000 美元上方震荡。M 上周大涨逾 46.63%，成为最亮眼的代币；MERL 和 ZEC 也分别录得 28.35% 和 18.99% 的涨幅，短期内逆势上涨。
链上资金：Hyperliquid 以约 1.9 亿美元的净流入断层式领跑，反映市场对链上永续合约、高频交易与高资金效率基础设施的一致性押注。稳定币公链 Stable 主网上线后的实际表现明显弱于叙事预期。在既有

加密市场全景
BTC（-4.20% 丨 现价 85,740 USDT）：上周未能有效突破 95,000 美元这一关键阻力位后，比特币价格持续走弱，并逐步回落至核心供需区间。从日线结构来看，100 日与 200 日均线均位于价格上方，并在略高于 100,000 美元一线呈现下行态势，进一步强化了中期偏空的技术格局。不过，当前价格已逼近布林带下轨，同时 RSI 与 KDJ 均处于超卖区间，显示短期继续下行的动能正在减弱。79,000–82,000 美元仍是最关键的需求支撑带，前期强劲买盘正是在该区间介入，形成了本轮回调的阶段性低点；若后续价格再度承压回落，该区域大概率仍将成为多头防守的核心。

摘要
- 双币投资机制简介：双币投资是一种以“持币生息 + 条件换币”为核心的结构化产品，投资者在锁定期限内获得固定收益，到期是否换币取决于标的价格是否触及预设目标价。其本质相当于投资者通过平台卖出短期期权，收益来源于期权 Premium 的折算。双币投资呈现出类似期权希腊字母的行为特征，是“期权溢价 + 本金锁定补偿”的产品化收益结构。
- 比特币市场周期划分：通过技术指标将比特币市场划分为牛市、震荡市与熊市，以刻画不同周期下双币投资作为“卖期权”策略的风险收益特征。具体方法以 MA100 及其 ±1σ、±2σ 滚动标准差为基准进行可视化划分，结果显示自 2023 年以来市场主要处于牛市

加密资产全景
BTC（-2.01% 丨 现价 88,558.7 USDT）
过去 24 小时，BTC 从 90,000 美元上方跌至最低 87,581 美元，走势整体呈现弱势下行格局，短线处于技术性超卖后的低位震荡阶段。MA5 < MA10 < MA30，典型空头排列结构，反映市场情绪仍偏弱；与此同时，价格持续运行在 MA30 下方，显示短期、中期趋势均为空头主导。下跌过程中成交量并未显著放大，意味着是持续性抛压而非恐慌性砸盘，但多头买盘仍未显著出现。短线交易者可关注 87,500–88,000 美元区间的止跌信号；若 87,500 美元被有效跌破，下探 86,500–86,000 美

Gate 研究院日报：12 月 15 日，加密市场整体延续承压格局，BTC、ETH 维持低位震荡整理，GT 相对抗跌。在主流币偏弱背景下，FHE、ICE、BAS 等代币在隐私计算与 Chainlink 合作、代币迁移与主网过渡、以及 ERC-8004 协议升级等催化下逆势走强，反映资金对结构性机会的集中博弈。期权市场的结构性卖压仍在压制 BTC 上行动能，ETF 买涨需求与 OG 持币者卖出波动率行为的分化，使 BTC 短期更可能维持震荡修复而非快速突破；蚂蚁国际以区块链、AI 与代币化存款重构企业财资管理体系；Stable 主网上线后链上活跃度低于预期，凸显稳定币公链差异化落地仍面临挑战。

摘要
动量投资基于价格趋势具有延续性的假设，在传统金融与加密市场中被广泛应用；本报告以 BTC 为研究对象，系统梳理动量策略的理论基础、行为驱动与潜在风险，并为实证分析提供框架。
动量可理解为价格的“惯性”表现，常用量化方式为当前价格与历史价格之差；在 BTC 市场中，短周期动量指标（如 10 日动量）可有效刻画阶段性趋势方向。
动量效应与行为金融密切相关，羊群效应、从众心理与反应不足等行为会强化趋势延续，但突发事件与情绪反转可能迅速使动量信号失效，带来较大回撤风险。
本报告选取 MACD、布林带、ADX/DMI 与 RSI 作为核心动量工具，分别从趋势方向、波动结构、趋势强度与市

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短线走势明显转强；ETH 价格在过去 24 小时内先冲高后回落，整体呈现高位震荡结构；GT 价格整体处于震荡修复阶段；LIGHT 以高达 +41.61% 的涨幅成为焦点。摩根大通在 Solana 上推出 USCP 代币，助力 Galaxy 完成里程碑式链上债务发行；Blockstream 计划收购 TradFi 对冲基金 Corbiere Capital，拓展机构级投资布局；萨尔瓦多携手马斯克旗下 xAI，在全国推行 Grok 人工智能教育计划。

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短线走势明显转强；ETH 价格在过去 24 小时内先冲高后回落，整体呈现高位震荡结构；GT 价格整体处于震荡修复阶段；LIGHT 以高达 +41.61% 的涨幅成为焦点。摩根大通在 Solana 上推出 USCP 代币，助力 Galaxy 完成里程碑式链上债务发行；Blockstream 计划收购 TradFi 对冲基金 Corbiere Capital，拓展机构级投资布局；萨尔瓦多携手马斯克旗下 xAI，在全国推行 Grok 人工智能教育计划。

链上数据摘要
链上活动与资金流概况总览
为了准确评估区块链生态的真实使用情况，本节将从多项关键链上活动指标切入，包括每日交易量、Gas 费用、活跃地址数与跨链桥接的净流量，涵盖了用户行为、网络使用强度与资产流动性等多个维度。相较于仅观察资金流入流出，这些链上原生数据能更全面反映公链生态的基本面变化，帮助判断资本流向背后是否伴随实际使用需求与用户增长，从而识别出具有持续性发展的网络基础。
交易量分析：Solana 仍居高位，主流公链维持稳健活动度
据 Artemis 数据，11 月多条主流公链的链上交易活动整体维持温和上行，呈现高性能公链主导、Layer2 逐步回暖的结构性格局。从

摘要
市场在 BTC 与 ETH 走强带动下情绪回暖，预测市场、GambleFi 与 ZK 等板块周涨幅达 18%–35%。
机构比特币持仓大幅攀升，资金配置结构持续深化。
大型银行加速布局比特币抵押业务，机构级资金接受度持续上升。
利率下调引发市场剧烈震荡，以太坊与比特币随宏观信号大幅波动。
Digital Asset 完成 5,000 万美元融资，由 DRW Venture 领投。
CONX、APT 与 ARB 将于未来 7 天分别解锁约 2,183 万、1,968 万和 1,958 万美元代币。
市场解读
行情点评
BTC 行情 —— BTC 近一日呈现“震荡

近期期权市场动态显示，BTC和ETH的隐含波动率有所回落，市场对后市波动预期减弱。大宗交易集中在看涨价差，主要交易包括BTC和ETH的大规模期权交易。Gate平台推出了滚动卖出期权工具，帮助用户自动化期权交易，提升交易效率和风险管理。

加密资产全景
BTC（-2.76% 丨 现价 89,972 USDT）
BTC 近一日呈现“震荡回落后的小幅弱势整理”结构。价格从 92,000 美元上方反复受阻，在 91,000 美元附近走出连续回落，短线动能明显走弱。技术面上，MA5 与 MA10 已拐头下压并跌破 MA30，三线趋向收敛，显示短线趋势从强势转入中性偏弱区间；若不能迅速收复 MA10，反弹力度将受限。MACD 方面，快线与慢线高位死叉后持续下滑，红柱缩短并转为绿柱，表明多头动能已出现衰减。短线需关注 90,500–90,800 美元的支撑带，该区间若能稳住，仍有望在均线附近尝试修复；反之若跌破，则可能进一步回探 8

CN：
加密资产全景
BTC（+2.07% 丨 现价 92,005 USDT）
BTC 在短暂回落至 92,000 美元区间后出现买盘承接，价格虽自 94,500 美元高点回调，但整体仍维持在短线多头结构内。均线方面，MA5、MA10 虽略有压回，但仍位于 MA30 上方，显示趋势尚未转弱，仅进入短线整理。MACD 红柱从高位收敛，动能放缓但仍在零轴上方，市场处于强势后的冷却阶段。若 BTC 能稳住 91,800–92,200 美元区，即可延续修复走势；若跌破 MA30，则可能进一步回测 90,500 美元支撑。

加密市场全景
BTC（+2.07% 丨 现价 92,005 USDT）：BTC 在短暂回落至 92,000 美元区间后出现买盘承接，价格虽自 94,500 美元高点回调，但整体仍维持在短线多头结构内。均线方面，MA5、MA10 虽略有压回，但仍位于 MA30 上方，显示趋势尚未转弱，仅进入短线整理。MACD 红柱从高位收敛，动能放缓但仍在零轴上方，市场处于强势后的冷却阶段。若 BTC 能稳住 91,800–92,200 美元区，即可延续修复走势；若跌破 MA30，则可能进一步回测 90,500 美元支撑。

11月比特币下跌17.54%，加密市场市值跌破3万亿美元，杠杆清算再创新高。Gate量化基金中USDT和BTC策略收益率分别为1.9%和-0.3%。12月比特币历史表现不稳定，需关注流动性改善与风险情绪。