تحليل تفاصيل تشغيل "التمويل القابل للعكس" بقيمة 1 مليار دولار من Flying Tulip، كيف يمكن للأشخاص العاديين المشاركة؟

المؤلف: آزوما، صحيفة أودايلي

في 30 سبتمبر، أعلن “ملك DeFi القديم” أندري كرونجي (AC) أن منصة التداول على السلسلة Flying Tulip قد أكملت رسميًا تمويلها الخاص بقيمة 200 مليون دولار، وتخطط لجمع 800 مليون دولار أخرى بتقييم 1 مليار دولار، لإنشاء منصة شاملة تشمل عملات مستقرة أصلية، وإقراض، وتداول فوري، وتداول عقود، بالإضافة إلى تأمين على السلسلة.

في إعلان التمويل الخاص بـ Flying Tulip، كان أبرز ما يلفت الانتباه، بالإضافة إلى هدف التمويل الضخم “1 مليار دولار”، هو الطريقة التي ستتبناها Flying Tulip لجمع الأموال، والتي تختلف تمامًا عن الطرق التقليدية للاكتتاب الخاص أو العام. بالتحديد، ستوفر Flying Tulip خيار “استرداد” قابل للعكس لجميع المستثمرين من خلال خيار بيع دائم، مما يسمح للمستثمرين بإتلاف رموز FT في أي وقت واسترداد أصلهم بالاستناد إلى الأصول المستثمرة (مثل ETH).

ومع ذلك، لم تكشف Flying Tulip في الإعلان الأولي في 30 سبتمبر عن تفاصيل آلية العمل بشكل مفرط، حتى أمس في المساء، أصدرت Flying Tulip رسميًا وثائق المشروع، والتي لم تشمل فقط التصميم المحدد لخطوط المنتجات المختلفة مثل التداول والإقراض، ولكنها أيضًا شرحت بالتفصيل منطق العمل المحدد ل"حق الاسترداد على السلسلة".

فيما يلي تحليل مفصل لتمويل المشروع من قبل Odaily أودايلي بناءً على الوثائق الرسمية لـ Flying Tulip، آمل أن يوفر مساعدة في اتخاذ القرار للمستخدمين الراغبين في الاستثمار.

النقطة الأولى: إجمالي المبلغ المجمع مع إجمالي عرض FT

الحد الأقصى لإمدادات رموز FT هو 10 مليار قطعة، والإمدادات ثابتة، ولا يوجد تضخم، فقط سيتم تدميرها.

عند استثمار كل 1 دولار أمريكي، سيحصل المستثمر على 10 قطع من FT. ستقوم Flying Tulip بإنشاء FT فقط بناءً على الأموال المجمعة الفعلية - إذا تم جمع 500 مليون دولار فقط، فسيتم إنشاء وتوزيع 5 مليارات من رموز FT؛ عندما يصل حجم التمويل إلى مليار دولار، ستصل أيضًا عملية إنشاء FT إلى 10 مليارات، وسيتم إغلاق نافذة الإنشاء في ذلك الوقت، ولن يتم إصدار المزيد في المستقبل.

###要点二: “استرداد” الحقوق

وفقًا لتقديم Flying Tulip، بعد استثمار المستثمرين، سيتم قفل FT المقابلة في “خيار بيع دائم”، وسيتم إضافة “حق استرداد على السلسلة” ساري المفعول لفترة طويلة إلى حصص هذه الرموز.

!

استنادًا إلى حالة السوق، دائمًا ما يكون لدى المستثمرين ثلاث طرق للتعامل مع حصصهم من الرموز - لن تقيد Flying Tulip نسبة عمليات المستخدمين، لذا يمكن للمستخدمين اختيار استرداد جزء من حصصهم مع الاحتفاظ بجزء من المراكز.

• النوع الأول من العمليات هو الاحتفاظ الثابت، بعبارة بسيطة، هو عدم القيام بأي شيء، مما يسمح بالاحتفاظ بحقوق الاسترداد، كما يمكن الانتظار لزيادة قيمة FT. الخيارات التقليدية “للتوليب الطائر” لا تحتوي على حد زمني.
• الطريقة الثانية للعملية هي استرداد رأس المال، يمكن للمستخدم اختيار استرداد جزء أو كل الأصول التي تم استثمارها في البداية. بمجرد اختيار الاسترداد، سيتم تدمير الكمية المقابلة من FT بشكل دائم. على سبيل المثال، إذا انخفض سعر FT بعد الافتتاح إلى ما دون سعر الإصدار (0.1 دولار)، يمكن للمستخدم استرداد رأس المال بالكامل لتجنب الخسائر.
• الإجراء الثالث هو سحب FT، بعد السحب سيتمكن المستخدم من التصرف بحرية في رموز FT الخاصة به، ويمكنه تداولها في CEX أو DEX، أو المشاركة في فرص DeFi المختلفة. بمجرد اختيار السحب، ستنتهي صلاحية “خيارات البيع الدائمة” المقابلة على الفور، وسيتم الإفراج عن رأس المال المستثمر من قبل المستخدم في الاكتتاب الخاص أو العام، وستستخدم Flying Tulip هذه الأموال لتشغيل البروتوكول وإعادة شراء FT.

من الجدير بالذكر أنه بالإضافة إلى الاستثمار الأولي، فإن أي FT يتم شراؤه في السوق المفتوحة لا يتضمن “خيارات البيع الدائمة”، مما يعني أن المشاركين في السوق الثانوية لا يتمتعون بنفس حقوق “الاسترداد” المستثمرين الأوائل.

نقاط رئيسية ثلاث: استخدامات أموال التمويل

على الرغم من أن Flying Tulip تعهدت بعدم استخدام الأموال التي تم جمعها من التمويل، إلا أنه في الواقع خلال فترة سريان “خيارات البيع الدائمة”، سيتم تخصيص المبلغ التمويلي من قبل Flying Tulip لاستراتيجيات العائدات على السلسلة ذات المخاطر المنخفضة (دون استخدام الرافعة المالية أو عبر السلاسل)، لضمان الاستجابة في الوقت المناسب لطلبات استرداد المستثمرين - من الناحية الموضوعية، هذه هي نقطة الخطر الرئيسية لـ Flying Tulip، ولكن مستوى المخاطر نسبياً منخفض.

توضح Flying Tulip طرق كسب الفائدة لبعض العملات الرئيسية المدعومة أثناء التمويل، حيث سيتم إيداع العملات المستقرة الرئيسية في Aave، وسيتم رهن ETH كـ stETH، وسيتم رهن SOL كـ jupSOL، وسيتم رهن AVAX بشكل أصلي، بينما سيتم رهن USDe كـ sUSDe.

!

بالنسبة للعائدات الناتجة عن هذه الأموال، تشير Flying Tulip إلى أن الاستخدام الأساسي هو تمويل التطوير المستدام للنظام البيئي والبنية التحتية والعمليات، بينما ستستخدم العائدات المتبقية بعد تلبية ميزانية النظام البيئي في إعادة شراء وتدمير FT بشكل مستمر.

من الضروري توضيح أن هذه العائدات ليست مرتبطة بشكل مباشر بحوافز فريق Flying Tulip. عائدات مؤسسة وفريق Flying Tulip تأتي فقط من الإيرادات الناتجة عن جميع منتجات المشروع (الإقراض، التداول، إلخ) ، وسيتم توزيع الإيرادات ذات الصلة بنسبة 40:20:20:20 على المؤسسة / الفريق / النظام البيئي / الحوافز.

النقطة الرابعة: طريقة المشاركة في التمويل

أعلن Flying Tulip في الوثائق الرسمية أن التمويل سيدعم خمس سلاسل - إيثريوم، سولانا، سونيك، سلسلة BNB، أفالانش.

• العملات المدعومة على سلسلة إيثريوم: USDC، ETH، USDT، USDe، USDS، USDtb، WBTC، cbBTC؛
• العملات المدعومة على سلسلة سولانا: USDC، SOL؛
• العملات المدعومة على شبكة Sonic: USDC، S؛
• العملات المدعومة على سلسلة BNB Chain: USDC، BNB؛
• العملات المدعومة على شبكة أڤالانش: USDC، AVAX؛

لم يتم الكشف عن الوقت المحدد لبدء التمويل، يمكن متابعة أودايلي 星球日报 للحصول على تفاصيل إضافية. بالإضافة إلى ذلك، أشار Flying Tulip مؤخرًا على X الرسمي أنه نظرًا للطلب القوي من المستثمرين المؤسسيين على الطرح العام، إذا كان المستخدم يخطط للمشاركة بمبلغ يتجاوز 25 مليون دولار، يمكنه الاتصال بالجهة الرسمية للحصول على خطة وصاية مخصصة.

استراتيجية فردية: إذا كان بالإمكان الهجوم، فالهجوم

بالنسبة لي، سأكون أكثر ميلاً للمشاركة بشكل أكبر.

أولاً لأن 100% من FT سيتم سكها بنفس السعر سواء في شكل خاص أو عام، مما يعني أن تكلفة جميع المستثمرين متساوية؛ وثانياً أن “الخيارات المبنية على الهبوط الدائم” توفر حماية كافية في الاتجاه الهبوطي عندما يكون سعر FT أقل من أو يساوي 0.1 دولار، حتى عندما يكون أعلى من 0.1 دولار، فإن الحماية المحتملة في الاتجاه الهبوطي ستوفر دعمًا نفسيًا قويًا لحاملي العملات؛ وثالثاً أن Flying Tulip صممت العديد من آليات إعادة شراء FT، مما قد يكون مفيدًا لزيادة سعر العملة المحتملة.

فرص “الحفاظ على رأس المال من خلال الاستثمار” في الصناعة ليست كثيرة، مقارنةً بـ “هل ينبغي المشاركة؟”، قد يكون السؤال الحقيقي بعد فتح الاكتتاب العام هو “هل يمكن الحصول على حصة؟”.