خط الدفاع الأخير للتبادل: لماذا آلية خفض المركز التلقائي ADL تجبرني على الخروج عندما أحقق أرباحًا؟

في 11 من الشهر، تعرض سوق العملات الرقمية لتحطم سريع، مما جعل العديد من المتداولين يشعرون بالاستياء بعد التصفية القسرية لمراكزهم التلقائية (ADL). نشر دوغ كولكيت، مؤسس Ambient Finance، منشوراً يشرح بشكل منهجي مبادئ وأسس عمل ADL، ويمكن القول إنها آلية أمان لا غنى عنها في تشغيل سوق العقود الآجلة الدائمة.

سوق العقود الآجلة الدائمة ليس لديه “رموز حقيقية”

دوغ أوضح أولاً أن سوق العقود الآجلة الدائمة (perpetual futures) لا يحتفظ بأي أصول حقيقية. على سبيل المثال، في العقود الآجلة الدائمة لـ BTC (مثل BTC-USDT)، لا يوجد بيتكوين حقيقي في السوق، بل هناك مجموعة كبيرة تتكون من هوامش المتداولين “مجموعة نقدية”.

هيكل منتج العقود الآجلة الدائمة

القواعد الأساسية للنظام بأكمله هي “يجب أن يكون هناك توازن كامل بين المضاربين على الارتفاع والمضاربين على الانخفاض”. لذلك عندما تتغير الأسعار، سيحقق البعض أرباحًا بينما سيعاني الآخرون من خسائر، ويتم إعادة توزيع الأموال النقدية باستمرار في هذه الحوض.

تعاني السوق من نقص حاد في السيولة، وأصبح ADL الخط الدفاعي الأخير.

عندما تكون السوق متقلبة بشدة، ستقوم البورصة أولاً ببيع المراكز التي تم تصفيتها قسراً من خلال آلية التصفية العادية. ولكن إذا تم تصفية جميع المراكز القابلة للتصفية، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال غير كافية، فستدخل صناديق التأمين (vault) لامتصاص المخاطر، وهذه أيضاً وسيلة شائعة تستخدمها البورصة للحفاظ على الاستقرار كخط دفاع ثانٍ.

خزينة Hyperliquid الرسمية HLP

لكن إذا لم يكن حتى صندوق التأمين قادرًا على التحمل، فسيتم تفعيل آلية “تقليل المراكز تلقائيًا (ADL، التصفية القسرية)”، وهذه هي آخر وسيلة للسيطرة على المخاطر.

(هايبرليكيد HLP بعد التعديل على الحد الأقصى للرافعة المالية لـ BTC و ETH، يؤكد على شفافية البيانات في القدرة التنافسية في السوق)

تشبيه مثالي: تم بيع تذاكر الرحلة بشكل مفرط، يجب على بعض الأشخاص النزول من الطائرة

يقارن دوغ ADL بحالة بيع تذاكر الطيران الزائدة، حيث تقوم شركات الطيران بزيادة حوافز التعويض باستمرار للبحث عن الركاب الذين يرغبون في تغيير رحلتهم، ولكن إذا لم يكن هناك من يرغب، سيتعين عليهم إجبار شخص ما على مغادرة الطائرة. ومنطق ADL هو نفس الشيء:

إذا كانت أموال المضاربين الصاعدين غير كافية، ولم يكن هناك أحد يرغب في الدخول لاستلام المراكز، فلن يكون أمام النظام خيار سوى السماح على الأقل لبعض المضاربين الهابطة بالخروج وأغلاق المركز. أما بالنسبة لاختيار موضوع الإغلاق وعملية التسعير، فكل بورصة لها طريقتها الخاصة.

( بيانات تصفية بينانس قليلة بشكل غير معقول! بيانات التصفية العامة من Hyperliquid تتحدى Binance؟ )

كيف يعمل ADL: من سيتم تصفيته قسريًا؟

دوغ يشرح أن نظام ADL سيحدد من سيتم تصفيته قسريًا أولاً بناءً على مستوى الربح، ودرجة الرفع المالي، وحجم المراكز. ( يمكن الرجوع إليه في إشارات الإنذار التلقائية لتقليل المراكز في العقود لدى البورصات المختلفة ).

إشارة ADL من Bybit: الحقيقة حول سوق الصفر: ADL هو إجراء ضروري للحفاظ على النظام الحالي.

دوغ اعترف أن السوق الدائم هو في جوهره لعبة صفرية، لا يتم خلق قيمة جديدة، ولا يتم شراء أو بيع BTC حقيقي.

وصف ذلك قائلاً: “كما هو الحال في الديناميكا الحرارية، فإن الطاقة ( الأموال ) لا تختفي، بل تنتقل فقط بين العرض والطلب.”

ADL هو الحل الأخير الذي لا مفر منه، وهو الآلية النهائية التي تضمن عدم انهيار هذا النظام المغلق للعقود الآجلة الدائمة في الظروف القصوى.

هذه المقالة خط الدفاع الأخير للبورصات: لماذا ستجبرني آلية تقليل المراكز التلقائية ADL على الخروج عندما أحقق أرباحًا؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.