DEX لم يبرد ، CEX فقط يستفيد من الرياح الشرقية

صِفْر

المؤلف: براثيك ديساي

تجميع: بلوك يونيكورن

مقدمة

بالنسبة لتبادل مركزي (CEX) وتبادل لامركزي (DEX)، كانت السنة الماضية مليئة بالتغيرات. على مدى الـ 12 إلى 18 شهرًا الماضية، شهد المشاركون في مجال العملات المشفرة تحول الزخم والتدفق من تبادل مركزي يعتمد على الثقة والامتثال (CEX) إلى تبادل لامركزي (DEX) يلتزم بالشفافية، القابلية للتجميع، والحفاظ على السيطرة الذاتية للمستخدمين.

على الرغم من أن التقارير الإعلامية تدعي أن التداول المركزي قد عاد بقوة، إلا أنه بعد تحليل البيانات بعمق، سوف نجد أن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير.

في هذا التحليل الكمي، سأقوم بدراسة بيانات DEX و CEX بشكل متعمق لفهم تطور السيولة الفورية والرافعة المالية في تداول العملات المشفرة بشكل أفضل.

معركة CEX-DEX

على المدى الطويل، يبدو أن عام 2025 سيكون عاماً قوياً لاستعادة البورصات المركزية (CEX) بعد أن شهدت انخفاضاً في الثقة وتقلص السيولة لمدة تقارب العامين. من يناير 2021 إلى مايو 2022، كانت متوسطات حجم التداول الشهري في البورصات المركزية تتجاوز 15 تريليون دولار. ومع ذلك، منذ يونيو 2022 وحتى نوفمبر 2023، لم يتجاوز حجم التداول الشهري حاجز التريليون دولار إلا مرة واحدة.

على مدى العامين الماضيين، شهدت أحجام التداول في CEX زيادة كبيرة. بفضل العوامل الإيجابية مثل ETF والاقتصاد الكلي، حققت أحجام التداول مستويات قياسية جديدة. بحلول ديسمبر 2024، ارتفع هذا الرقم إلى 2.94 تريليون دولار.

ستكون الربع الرابع من عام 2024 نقطة تحول في نمو حجم التداول. ارتفع حجم التداول الفوري في CEX من 1.14 تريليون دولار في أكتوبر إلى 2.94 تريليون دولار في ديسمبر، مما يجعل متوسط حجم التداول الشهري لهذا الربع يتجاوز 2.25 تريليون دولار.

يتماشى هذا النمو مع ارتفاع شهية المخاطر في السوق بعد إعادة انتخاب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وكذلك تقدم مفاوضات دعم تنظيم العملات الرقمية.

استمرت هذه الزخم في الربع الأول من عام 2025، حيث بلغ متوسط حجم التداول الشهري حوالي 1.8 تريليون دولار، لكن في الربع الثاني انخفض بحوالي 30%، ليصل إلى 1.3 تريليون دولار. ومع ذلك، في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع حجم التداول بسرعة، حيث تجاوز متوسط حجم التداول الشهري 1.8 تريليون دولار.

بينما شهدت البورصات المركزية (CEX) انتعاشًا قويًا، لم تتوقف أيضًا البورصات اللامركزية (DEX) عن التقدم. في الواقع، تستمر سرعتها في النمو لتتفوق على البورصات المركزية.

في يناير 2024، كان حجم التداول الفوري في DEX حوالي 133 مليار دولار. بعد 18 شهرًا فقط، تضاعف هذا الرقم أربع مرات، ليصل إلى أكثر من 540 مليار دولار.

في الربع الأول من عام 2025، بلغ متوسط حجم التداول الشهري في DEX 395 مليار دولار، وفي الربع الثاني بلغ 332 مليار دولار. بحلول الربع الثالث من عام 2025، زاد متوسط حجم التداول الشهري بنسبة 50% ليصل إلى 480 مليار دولار. وقد تجاوز حجم التداول في أكتوبر 540 مليار دولار.

حتى الآن هذا العام، شكل حجم التداول الفوري في (DEX) ما يقرب من 20% من إجمالي حجم التداول الفوري، بزيادة طفيفة عن 10% في عام 2024. على الرغم من أن (CEX) تظل مهيمنة في السوق بفضل مزايا قنوات الإيداع بالعملة الورقية، إلا أن DEX أصبحت الخيار المفضل لأولئك الذين يسعون للسرعة والتركيبية والخصوصية والحفظ الذاتي.

تقدم البروتوكولات مثل Uniswap v4 و Hyperliquid L1 و Raydium تجربة مستخدم أفضل، ورسوم غاز أقل، وفجوات ضيقة، مما يقلل الفجوة في التجربة بين النظامين البيئيين.

محركات المشتقات

إذا سُئلت عن أهم العوامل التي تدفع أنشطة DEX، سأختار بلا تردد العقود الدائمة. قبل عام 2024، كانت العقود الدائمة على السلسلة لا تزال منتجاً متخصصاً، حيث كانت حجم التداول الشهري لا يتجاوز عدة مئات من المليارات. كان هذا يتركز بشكل رئيسي في بروتوكولات مثل dYdX وGMX وغيرها من DEX المعتمدة على Arbitrum. ومع ذلك، بحلول نهاية عام 2025، بدأت هذه المنصات تتنافس مع حجم سوق التداول الفوري اللامركزي (DEX) ككل.

في يناير 2024، كان حجم التداول الشهري لعقود DEX الآجلة 127 مليار دولار. بحلول ديسمبر 2024، ازداد هذا الرقم تقريبًا ثلاثة أضعاف ليصل إلى 345 مليار دولار.

لكن عام 2025 غيّر هذا الاتجاه. زادت القيمة المتداولة الشهرية لعقود الفروقات الدائمة من 332 مليار دولار في الربع الأول إلى 688 مليار دولار في الربع الثالث، مما يزيد عن الضعف. فقط في شهر أكتوبر، تجاوز حجم التداول 1.13 تريليون دولار، ليكون الشهر الذي يتجاوز فيه حجم تداول المشتقات على السلسلة تريليون دولار للمرة الأولى، وهو أكثر من ضعف حجم سوق DEX الفوري.

تشير هذه البيانات ليس فقط إلى دخول المزيد من المتداولين إلى مجال البلوكتشين، ولكن أيضًا إلى زيادة نشاط كل متداول. وقد قامت DEX على البلوكتشين التي تقدم عقودًا دائمة الآن بتكرار بعض وظائف البورصات المركزية (CEX) مثل الهامش المستقل، ودفتر الطلبات العميقة، والرهونات عبر السلاسل. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تقدم أيضًا قابلية تكامل عالية لا يمكن أن توفرها CEX. هذه المزايا كافية لجذب العديد من المتداولين ذوي القيمة العالية للتداول على البلوكتشين.

تتجلى هذه الاتجاهات في الزيادة المستقرة في نسبة التداول بين منصات التداول اللامركزية (DEX) ومنصات التداول المركزية (CEX).

في عام 2024، كانت حصة التداول العالمي للعقود الآجلة التي تتعامل بها البورصات اللامركزية أقل من 5%. بحلول منتصف عام 2025، تضاعف هذا الرقم ليصل إلى 10%، وفي أكتوبر، وصلت النسبة إلى 14.3%، وهو أعلى نسبة للعقود المشتقة على السلسلة مقارنة بالبورصات المركزية.

بالنظر إلى حجمها مقارنةً ببينانس، لا يزال هذا الرقم صغيرًا، لكنه يشير إلى اتجاهات التطور في المستقبل. على الرغم من أن حجم تداول المشتقات في البورصات المركزية ظل ثابتًا بشكل أساسي هذا العام، إلا أن حجم التداول في البورصات اللامركزية قد زاد كل ربع منذ منتصف عام 2023.

إن حجم التداول يمكن أن يعكس جزءًا من الوضع، لكن العقود المفتوحة (OI) توفر معلومات أكثر تفصيلاً. حتى 1 يناير 2024، كانت العقود المفتوحة في البورصات القائمة على السلسلة تمثل 1.5% فقط من حجم تداول المشتقات العالمي. بحلول 31 ديسمبر 2024، تضاعف هذا الرقم ليصل إلى 3.7%، وفي 30 يونيو 2025، وصل إلى 5.9%. وبحلول 30 سبتمبر 2025، وصل هذا الرقم إلى 9.8%. في أقل من عامين، زاد بنسبة تزيد عن 6.5 مرة.

تشير هذه التغييرات بشكل جماعي إلى أنه على الرغم من أن البورصات المركزية (CEX) لا تزال مركز السيولة، إلا أن البورصات اللامركزية (DEX) ستصبح قريبًا مركز المخاطر الجديد. يعتمد اختيار التجار لمكان التداول على الثقة بالإضافة إلى الميزات الإضافية للمنصة.

إن نمو DEX في مجالات السلع الفورية والمشتقات والعقود الدائمة يشير إلى أنها تقدم ميزات لا تستطيع CEX تقليدها، على الأقل في الوقت الحالي. قد لا يزال العدد المطلق للمتداولين على السلسلة قليلاً، لكن نواياهم والميزات التي يطلبونها تنقل رسالة واضحة لمطوري العملات المشفرة: ما هي الجوانب التي يجب أن تكون لها الأولوية عند تطوير بورصات العملات المشفرة.

هذا هو كل ما في تقرير التحليل الكمي هذا، نراكم في المقالة القادمة.

اقرأ التوصيات:

تحت الحصاد الوحشي، من الذي يتوقع COAI التالي؟

مقابلة مع مؤسس Bittensor جاكوب: تطبيق التعدين على الذكاء الاصطناعي، تم إنشاء أفضل 3 شبكات فرعية بواسطة فريق صيني

تقرير YZi Labs الهام: موقع BNB، النموذج الاقتصادي، والميزة التنافسية الأساسية

تقرير 1kx السنوي: مراجعة بيانات الإيرادات لـ 1000 مشروع على السلسلة، واستنتاج اتجاهات الاقتصاد على السلسلة

انقر لمعرفة المزيد عن الوظائف المتاحة في ChainCatcher