مقالة من تأليف تايكي ميدا
ترجمة: ساورشا، فورسايت نيوز
في زمن مضى، كانت التوزيعات المجانية (Airdrops) هي الطريقة المفضلة لفعاليات إصدار الرموز (TGE). كانت المشاريع توزع كميات كبيرة من الرموز المجانية على المستخدمين بهدف بناء مجتمع من حاملي الرموز المخلصين والمروجين. وعلى مدى فترة من الزمن، أثبتت هذه الطريقة فعاليتها. إذ شكلت إغراء «الرموز المجانية» دورة من المضاربة الفيروسية — حيث كانت النقاشات حامية على منصة ديسكورد، والمنشورات مستمرة على منصة X، وكان المستخدمون يودعون قيمة إجمالية مقفلة (TVL) في عقود ذكية غير مختبرة، فقط من أجل تحقيق أرباح إضافية.
لكن، لا يوجد شيء مجاني في الحياة. أصبحت عمليات استغلال التوزيعات المجانية (Airdrop Farming) أكثر مهارة، وسمعة «المهاجمين الساحرين» (الذين يزورون هويات مزورة للحصول على الرموز) تلطخ سمعتهم، وأصبحت التوزيعات المجانية في النهاية أداة «خروج السيولة» خلال فترة TGE — حيث يبيع المضاربون الرموز المجانية للمستثمرين الذين يشترون في اليوم الأول. أدركت المشاريع حينها أنها لم تكن تبني مجتمعًا، بل كانت «تطعم الجراد» (في إشارة إلى أن المضاربين ينهبون الأرباح دون المشاركة في المجتمع).
الاتجاه الجديد في العروض الأولية للعملات (ICO)
لم تعد الفرق المطورة توزع الرموز مجانًا للجمهور، بل اتجهت إلى طريقة جديدة. اكتشفوا أنه بمجرد تقديم تقييم مرتفع يبدو «سخيًا»، يمكنهم جمع المزيد من الأموال من المستثمرين الأفراد والصناديق. ما هو الشعار الجديد؟ «نمنحك فرصة الشراء المسبق — تقريبًا مجانًا!» هذا النموذج يثير «مستوى الدوبامين» ذاته الذي تثيره التوزيعات المجانية، مع إضافة «عائق دفع»، وتم تغليفه تحت شعار «إصدار عادل».
من الناحية النظرية، هذا النموذج منطقي. فالناس عادةً يقدرون الأشياء التي يشترونها بأموالهم أكثر، وهو ما يُعرف بـ «تأثير الملكية» (مفهوم نفسي يشير إلى أن تقييم الشخص لقيمة شيء يزداد بعد امتلاكه). لذلك، من المفترض أن المستخدمين لن يبيعوا الرموز في اليوم الأول من TGE. بالإضافة إلى ذلك، فإن «الـ ICO السخي» يمكن أن يجمع للمشروع المزيد من التمويل، بدلاً من توزيع الرموز مجانًا. وفي المقابل، يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في صفقة ذات سيولة جيدة واحتمالية ربح عالية.
حالات دراسية
شركة PUMP جمعت حوالي 600 مليون دولار بتقييم قدره 4 مليارات دولار. على الرغم من انخفاض سعر الرموز لاحقًا، إلا أن حجم التداول ظل حوالي 4.4 مليار دولار، وشارك المشاركون في البيع المسبق بفرصة بيع الرموز بربح قدره 75% خلال TGE.
شركة XPL أطلقت حملة تعدين السيولة، حيث سمحت للمستثمرين بالدخول بتقييم كامل التخفيف (FDV) قدره 500 مليون دولار، وجمعت 50 مليون دولار. وبسبب جنون المجتمع الرقمي تجاه هذا الرمز، ارتفع تقييم FDV إلى 160 مليار دولار، وحقق المستثمرون عوائد عالية جدًا. حتى مع انخفاض سعر الرموز لاحقًا، ظل المشاركون في البيع المسبق يحققون أرباحًا تقارب 6 أضعاف.
تطلعات المستقبل
حاليًا، هناك مشروعان ICO متوقعان قبل TGE: MegaETH و Monad. حيث تجمع MegaETH حوالي 50 مليون دولار بتقييم يتراوح بين 900 مليون و999 مليون دولار؛ و Monad تخطط لجمع حوالي 200 مليون دولار بتقييم يبلغ 2.5 مليار دولار. من الجدير بالذكر أن منتجات هذين المشروعين لم تُطلق بعد.
على الرغم من عدم وجود استثمارات مضمونة الربح، إلا أن السوق يعتقد بشكل عام أن هذه المبيعات العامة ستكون «صفقات جيدة». ويظهر هذا الرأي في ردود فعل السوق — حيث تجاوزت طلبات التمويل لـ MegaETH ضعف الطلب بمقدار 27.8 مرة.
لكن، السؤال هو: من أين تأتي الأموال؟ الجواب هو أن جميع من اشترى الرموز خلال TGE هم من يملكونها (وهذا ينطبق أيضًا على من يحصل على التوزيعات المجانية). طالما أن الناس يندفعون بشكل أعمى نحو هذه الرموز خلال TGE، فبالنسبة لمعظم المشاركين، ستكون صفقة مربحة.
أتوقع أن يستمر هذا الاتجاه، لكني أود أن أذكر بعض النقاط المهمة. قد تظهر مشاريع أكثر تتبع هذا الأسلوب في TGE، لكن ليست جميعها فرصًا جيدة. مع مرور الوقت، ستصبح السوق أكثر كفاءة، ولن تتوفر فرص استغلال هذا النوع من المضاربة إلى الأبد. العروض العامة للعملات ليست «آلة لصنع المال مجانًا».
منذ أن استحوذت Coinbase على مشروع Echo/Sonar (اسم المشروع)، من المرجح أن يتم إطلاق رموز BASE عبر ICO وليس من خلال التوزيعات المجانية.
علاوة على ذلك، قد يفرض هذا الاتجاه الجديد ضغطًا على سوق العملات الرقمية البديلة (الـ Altcoins). غالبية «المشترين الحدّيّين» (أي آخر من يقرر الشراء ويؤثر على توازن العرض والطلب في السوق) هم من حاملي العملات البديلة الحالية، ومع تدفق المزيد من الأموال إلى ICO، ستقل السيولة لدعم مشاريع «الأحلام» ذات التقييمات المرتفعة (أي المشاريع التي تعتمد على المفهوم فقط، دون وجود منتج فعلي أو قدرة على التنفيذ). وقد واجهت العديد من هذه المشاريع إخفاقات بالفعل في 10 أكتوبر، ومن المتوقع أن تزداد المنافسة بين «اللاعبين في السوق» (PvP) بشكل أكبر في المستقبل.
(ملاحظة: يعتقد تايكي ميدا أن سوق العملات الرقمية المستقبلية ستشهد انتعاشًا على شكل حرف K، حيث ستنمو عملات البيتكوين والرموز ذات عمليات الشراء مرة أخرى، بينما ستتراجع الأصول ذات التقييمات المرتفعة، والبنى التحتية ذات القيم المبالغ فيها، والرموز ذات الضغط على عمليات الفتح، والمشاريع غير المجدية.)
وفي المستقبل، قد يتسع الفرق بين الرموز عالية الجودة والرموز الرديئة. فالرموز التي تتمتع بميزة سعرية (أي أن لها قيمة داعمة) والأصول ذات التدفق النقدي الجيد ستؤدي بشكل أفضل، بينما الرموز التي تعتمد فقط على السرد أو المضاربة ستؤدي بشكل ضعيف. لذا، يُنصح الجميع بالحذر وإدارة أموالهم بعناية.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
