"العد التنازلي لموافقة الدفع الجماعي": تسريب قائمة DTCC، موسم alt للمؤسسات الثور سيبدأ قريبًا

كتبه: لوك، مارسكينج

في 12 نوفمبر، جعلت وثيقة واحدة جميع المتداولين في سوق التشفير يوقفون أنفاسهم: قامت Canary بتقديم نموذج 8-A لصندوق ETF الفوري الخاص بها XRP.

بالنسبة للغرباء، هذه مجرد وثيقة تنظيمية أخرى. لكن بالنسبة لمحللي ETF المحترفين، فإن هذا هو الإشارة النهائية قبل الإدراج.

ظهور هذه الإشارة، توقيتها يعتبر مثالياً.

بعد 18 ساعة (في تمام الساعة 5 صباحًا بتوقيت بكين في 13 نوفمبر) ستقوم مجلس النواب الأمريكي بالتصويت النهائي حول “إنهاء إغلاق الحكومة”. بمجرد أن يتم تمريره، سيكون هناك جدول زمني واضح لتدفق تريليونات الدولارات المجمدة في حساب وزارة الخزانة (TGA) بسبب “إغلاق الحكومة”.

تواجه تيسير TGA للسيولة التريليونية (المياه الجديدة) أول قناة مطابقة مؤكدة (XRP ETF).

هذه “الصدفة” ستصبح فتيلًا، حيث ستشعل XRP، بل ستعيد إشعال توقعات “الموافقة الجماعية” لعدد من العملات البديلة التي ظلت نائمة على قائمة DTCC لعدة أشهر (مثل LINK و DOT و SUI).

الإشارة 1: الشكل 8-A ألفا النهائي

علينا أن نفهم أولاً لماذا يعتبر نموذج 8-A إشارة مهمة للغاية.

للموافقة على ETF ، هناك ثلاث خطوات:

19b-4 ملف: مقدم من البورصة (مثل ناسداك) ، طلب “تغيير قاعدة”. هذه هي البوابة الأولى للجنة الأوراق المالية والبورصات.

S-1 ملف: تم تقديمه من قبل الناشر (مثل Canary)، أي “نشرة الاكتتاب”. هذه هي البوابة الثانية لـ SEC.

8-A الوثيقة: هذه هي النقطة الأساسية. هذه الوثيقة مقدمة من الناشر إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات لتسجيل تلك الأوراق المالية في البورصة، مما يسمح بتداولها بشكل قانوني.

تشير سوابق التاريخ (مثل ETF BTC في يناير 2024) إلى أن المصدرين لا يجرؤون على تقديم هذه الوثيقة الإدارية قبل الإدراج إلا بعد الحصول على “الضوء الأخضر” الخاص من SEC لكل من 19b-4 و S-1.

ترجمة ذلك هي: كاناري قد تلقت “مكالمة” من لجنة الأوراق المالية والبورصات، وتم إبلاغها “لقد نجحتم”.

إن الحكم بأن ETF الخاص بـ XRP قد يبدأ التداول رسميًا يوم الخميس (غدًا) هو حكم منطقي تمامًا. هذه هي أول إشارة قوية على الموافقة على ETF رئيسي لعملة بديلة غير BTC/ETH منذ يناير 2024.

الإشارة الثانية: تريليون “ماء جديد” على وشك الانفجار

XRP ETF مجرد أنبوب، والماء كان جاهزًا في نفس اليوم.

ستبدأ جلسة التصويت في مجلس النواب في الساعة 5 صباحًا غدًا (الذي أيد فيه رئيس المجلس مايك جونسون) “فتح الأبواب”. وهذا يعني أن TGA (حساب الخزانة) سيتحول من ثقب أسود تريليوني إلى صنبور فائق.

خلال الـ 40 يومًا من التوقف، سحبت TGA 700 مليار دولار من السوق بسبب عدم القدرة على الدخول أو الخروج. هذه هي الجاني الحقيقي وراء انهيار السوق في أوائل نوفمبر (انخفض BTC إلى أقل من 99,000) و"ندرة الدولار" في النظام المصرفي (استخدام 50 مليار من “المرابحة الطارئة” في 31 أكتوبر).

الآن، سيتم بدء تصريف المياه.

ولكن لماذا كان من المهم جدا هذا الفيض؟

الإجابة تكمن في RRP (أداة إعادة الشراء العكسي) - تلك “الإسفنجة” التي كانت تستخدم لامتصاص فيض الاحتياطي الفيدرالي - قد جفت.

عند إعادة بناء TGA في عام 2023، كان هناك 22 تريليون دولار في RRP، وقد امتص بشكل مثالي السيولة التي أطلقها TGA. والآن، لم يتبق في RRP سوى أقل من 80 مليار دولار.

هذا يعني أن تدفق 1 تريليون دولار قادم، بينما تلك الإسفنجة البالغة 2.2 تريليون في السوق، لم يتبق منها سوى 80 مليار من الرواسب.

ستتدفق هذه التريليون من الأموال دون أي وسادة، مباشرة إلى احتياطي البنوك، وتبحث بجنون عن كل الأصول عالية المخاطر التي يمكن أن تستوعبها.

“المياه الجديدة” تشعل “النار القديمة”: انفجار قائمة DTCC

الآن، نجمع قطع اللغز معًا.

إطلاق تيرابيتكوين (TGA) لسيولة تريليونية ، بالإضافة إلى أول قناة معتمدة لصندوق تداول XRP (ETF) ، سيعيد إشعال حماس السوق لتوقعات “الموافقة الجماعية”.

هذا يجب أن يشير إلى تلك “القائمة القديمة”. في أغسطس وسبتمبر من عام 2025، كانت ETF LINK من Bitwise و ETF DOT من 21Shares قد “ظهرت” بالفعل على موقع DTCC.

في ذلك الوقت، أثار هذا موجة من المضاربات. لا يزال بإمكاننا أن نتذكر كيف أن إدراج DTCC في IBIT في أكتوبر 2023 دفع BTC للارتفاع بنسبة 7.2% خلال 24 ساعة.

لكن في شهري أغسطس وسبتمبر، كان السوق فقط “توقعات” (قائمة DTCC)، ولم يكن هناك “أدلة قاطعة” (مثل نموذج 8-A)، ولم يكن هناك “ماء جديد” (إغراق TGA). لذلك، توقفت تلك السردية.

واليوم، حدثت تغييرات جذرية في الوضع.

استمارة 8-A لصندوق XRP المتداول في البورصة، هي المرة الأولى التي “تُظهر” فيها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنها مستعدة للموافقة على صناديق ETF للعملات البديلة.

هذا يشبه إشعال عود ثقاب أول بجانب كومة من الحطب النائم (LINK و DOT و SUI على DTCC…) بينما سيارة “بنزين” (تسرب تريليون TGA) تتجه نحو الطريق.

مؤامرة “الموافقة الجماعية”: لماذا ليس لدى SEC خيار آخر؟

لن تكون XRP الوحيدة. التحليل الذي أجرته مؤسسات مثل Sygnum (البنك المشفر السويسري) حول “الموافقة الجماعية” هو تحليل صحيح تمامًا.

يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات “الموافقة بشكل جماعي”، وهذا ينشأ من “شبح” قضية Grayscale.

في 10 يناير 2024، كان سبب “الموافقة الجماعية” لـ 11 صندوق بيتكوين متداول من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هو حكم المحكمة الذي قضى بأن رفضها لشركة Grayscale كان “تعسفياً ومتقلباً”. الدرس الذي تعلمته لجنة الأوراق المالية والبورصات هو: يجب عليك تطبيق معايير موحدة على المنتجات المماثلة.

الآن، أمام لجنة الأوراق المالية والبورصات مجموعة من الطلبات (XRP، LINK، DOT…) .

في الليلة التي تسبق الموافقة المحتملة على XRP (الذي تم توضيح وضعه كغير ورقة مالية في قضية Ripple) ، ليس لدى SEC أي سبب لرفض LINK (الذي يمتلك حتى عقود CME الآجلة، مثل ETH). إذا تجرأت SEC على اختيار الفائزين، ستقوم شركات مثل Bitwise على الفور برفع دعوى قضائية ضدها، بحجة “العشوائية والتقلب”.

لا تريد هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تخسر مرة أخرى.

لذلك، فإن نموذج 8-A الخاص بـ XRP ليس انتصارًا لـ XRP، بل هو صافرة البداية لانتصار العملات البديلة بشكل جماعي.

وداعًا للتلاعب بميم: “شتاء التقليد” ل"المؤسسات"

إن الموافقة على هذه المجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة سيكون لها دلالة تفوق بكثير “موسم العملات البديلة” لعام 2021.

عام 2021 كان احتفالات المضاربين. ارتفاع DOGE جاء بسبب تغريدات ماسك، بينما صعود SHIB كان مجرد مضاربة على الميمات. كانت تلك احتفالات مدفوعة بالسيولة ومسيطر عليها بالعواطف، ورأس مالها غير “لزج”، يأتي بسرعة ويغادر بسرعة.

في عام 2025، ستكون هذه “البقرة المؤسسية” ذات منطق أساسي مختلف تمامًا.

دعونا نعيد النظر في ما حدث بعد الموافقة على BTC ETF الفوري في يناير 2024:

تدفق الأموال: حتى نوفمبر 2025 (الآن)، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في BTC ما يقرب من 60 مليار دولار من صافي التدفقات. كما جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في ETH حوالي 13.8 مليار دولار.

تحول السرد: أظهرت الدراسات أن 88% من المستشارين الماليين (Financial Advisors) قالوا إن موافقة SEC جعلتهم “أكثر تفاؤلاً”.

هيكل السوق: أكبر تحول هو فتح صناديق التقاعد. ستسمح مورغان ستانلي اعتبارًا من 15 أكتوبر 2025، لمستشاريها الماليين بتوصية العملاء (بما في ذلك حسابات التقاعد 401k) بصناديق العملات المشفرة.

تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الخاصة بـ BTC و ETH مجرد مقبلات، حيث قامت بتثقيف السوق، وتمهيد الطريق للامتثال. بينما الطلب الحقيقي من المؤسسات دائمًا ما يكون التنويع. تظهر أبحاث Sygnum أن أكثر من 80% من المستثمرين المؤسسات أبدوا اهتمامًا كبيرًا بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية “غير BTC و ETH”.

هذا هو المعنى الحقيقي للقائمة الموجودة في DTCC (XRP، LINK، DOT، SUI). لم تعد عملات ميم، بل هي أصول قابلة للتخصيص من قبل المؤسسات.

عندما يقرر مدير صندوق تقاعد 401(k) تخصيص 1% من “الأصول الرقمية”، فإنه لن يذهب (ولن يستطيع) شراء SUI من OKX. لكنه سيشتري بلا تردد صندوق ETF متنوع من العملات المشفرة صادر عن بلاك روك أو فرانكلين، والذي يتضمن (BTC، ETH، XRP، LINK، DOT).

قد أطلق مسدس الإشارة

نحن نشهد تحولًا عميقًا في هيكل السوق.

إن نموذج 8-A لشركة كاناري وتفريغ تريليونات TGA ليسا إشارة “انتهاء الفوائد”، بل هما بمثابة طلقات بدء انتقال النموذج.

إشعال XRP سيؤدي بلا شك إلى تفجير توقعات السوق بشأن “الموافقة الجماعية” لجميع العملات البديلة المدرجة في قائمة DTCC.

هذا يدل على أن سوق العملات البديلة يتحول من “كازينو فوضوي” مدفوع بمشاعر المستثمرين الأفراد وMeme إلى “سوق متوافق” مدفوع بتوزيعات المؤسسات وأموال 401(k).