أسواق الأسهم الأمريكية الثلاثاء الأسود! شهدت الأسهم التكنولوجية big dump مما أظهر فقاعة الذكاء الاصطناعي، وامتدت حالة الذعر من البجعة السوداء في جميع أنحاء العالم

18 نوفمبر، الثلاثاء الأسود، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.07%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 1.21%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.83%. انتشرت فوبيا فقاعة التكنولوجيا، حيث انخفضت أسهم أمازون بنسبة 4.43%، وانخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 2.81%، وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 2.31%. أظهرت دراسة بنك أوف أمريكا أن “فقاعة الذكاء الاصطناعي” هي أكبر خطر في ذيل المخاطر. حدث البجعة السوداء انفجر، وتعرضت Cloudflare لعطل عالمي دام عدة ساعات.

عودة الثلاثاء الأسود: مؤشر الأسهم الأمريكية الثلاثة تتعرض لهبوط كبير

! مؤشر داو جونز الأمريكي

（المصدر: ياهو فاينانس）

بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 18 نوفمبر، استمرت مشاعر القلق بشأن التقييمات المرتفعة لأسهم التكنولوجيا في التفاقم، وانخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية بشكل جماعي. عند الإغلاق، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.07% ليصل إلى 46,091.74 نقطة، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.83% ليصل إلى 6,617.32 نقطة، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 1.21% ليصل إلى 22,432.85 نقطة. خلال اليوم، كانت الانخفاضات أكثر حدة، حيث انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 670 نقطة، وكان انخفاض مؤشر ناسداك قريباً من 2%.

تراجعت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى بشكل عام، حيث انخفضت أسهم أمازون بنسبة 4.43%، وانخفضت أسهم إنفيديا ومايكروسوفت بنسبة 2.81% و2.70% على التوالي. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأسهم أشباه الموصلات بنسبة 2.31%، وتعرض قطاع أشباه الموصلات لعملية هبوط حادة، حيث انخفضت أسهم مايفيل للتكنولوجيا بنسبة تقارب 6%، وانخفضت أسهم ميكرون تكنولوجي بأكثر من 5%، وانخفضت أسهم AMD بأكثر من 4%، وانخفضت أسهم ARM بنسبة 3%. انخفض مؤشر الأسهم الكبرى في قطاع التكنولوجيا الأمريكية المكون من سبع شركات كبرى بنسبة 1.82%، بينما انخفضت أسهم آبل بنسبة 0.01% فقط.

لم يكن هذا الانخفاض الكبير يوم الثلاثاء الأسود حدثًا معزولًا، بل كان جزءًا من رد فعل سلسلة الأسواق العالمية. في ذلك اليوم، انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 3.22%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ أبريل، ليغلق تحت 49000 نقطة. وانخفض مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة 3.32%، حيث تصدرت أسهم الرقائق السوق. انخفضت جميع المؤشرات الرئيسية في الأسواق الأوروبية، حيث انخفض مؤشر DAX الألماني بنسبة 1.85%، ومؤشر CAC40 الفرنسي بنسبة 1.86%، ومؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 1.27%.

تباينت أسعار الأسهم الصينية، حيث انخفضت شركة بيندودو بنسبة 7.33%. وذكرت المديرة التنفيذية تشاو جيا زين في مؤتمر هاتفي أن نمو إيرادات شركة بيندودو في الربع الثالث تباطأ إلى 9%، حيث سيؤثر الاستثمار طويل الأجل بلا شك على الإيرادات والأرباح، ولا يمكن استبعاد تقلب الأداء في الفصول القادمة. وارتفعت أسهم علي بابا، ونتي، ومجموعة بايدو بنسبة 1.30%، 1.06%، و2.66% على التوالي.

فزع فقاعة الأسهم التكنولوجية يتوسع، ويواجه تقييم الذكاء الاصطناعي إعادة تقييم

! سعر سهم NVIDIA

（المصدر: Trading View）

أسعار الأسهم المرتفعة والتمويل العدواني، تستمر مخاوف السوق في التفاقم. تظهر نتائج استطلاع مديري الصناديق الشهري من بنك أوف أمريكا أن 45% من مديري الصناديق يعتبرون أن “فقاعة الذكاء الاصطناعي” هي أكبر “خطر ذي ذيل” في السوق الحالي، مع زيادة القلق بشأن الإنفاق المفرط من قبل الشركات (خاصة في استثمارات مشاريع الذكاء الاصطناعي). والأكثر من ذلك، يرى 53% من مديري الصناديق أن أسهم الذكاء الاصطناعي قد أصبحت في فقاعة. هذه هي المرة الأولى منذ 20 عامًا التي يعتقد فيها المستثمرون بوجود ظاهرة “استثمار مفرط” في الشركات.

حذر دانيال بينتو، نائب رئيس مجلس إدارة جي بي مورغان، في قمة بلومبرغ للأعمال الأفريقية التي أقيمت في جوهانسبرغ، من أن تقييمات صناعة الذكاء الاصطناعي الساخنة تواجه لحظة إعادة تسعير. “قد يحدث تعديل في هذا المجال، وسيؤدي هذا التعديل أيضًا إلى تغييرات في قطاعات أخرى، ومؤشر S&P، والصناعة ككل.” وأشار بينتو إلى أنه “لإثبات أن هذه التقييمات معقولة، يجب أن تتحقق مستويات الإنتاجية التي تتخيلونها، ولكن قد لا تتحقق بالسرعة التي يتوقعها السوق الحالي.”

البيانات الأساسية للقلق بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي

زيادة ضخمة في النفقات الرأسمالية: من المتوقع أن تنفق خمس شركات تقنية كبرى 371 مليار دولار هذا العام لبناء مراكز بيانات

متطلبات الاستثمار طويل الأجل: أفادت ماكنزي أنه بحلول نهاية هذا القرن، ستحتاج هذه البنية التحتية إلى استثمار قدره 5.2 تريليون دولار

تحذير من حيازة النقد: انخفضت حيازة النقد لمديري الصناديق العالمية إلى 3.7% فقط، مما أدى إلى تفعيل “إشارة بيع الأسهم”

تخصيص الأسهم مرتفع للغاية: ارتفع تخصيص المستثمرين للأسهم إلى أعلى مستوى له منذ فبراير 2025

في السوق، أعلنت مايكروسوفت وإنفيديا وAnthropic عن اتفاقية تعاون بقيمة 30 مليار دولار، لكنها فشلت في رفع أسعار أسهم شركات التكنولوجيا. ستقوم Anthropic بتوسيع نموذج Claude AI الخاص بها على منصة مايكروسوفت Azure السحابية، وقد تعهدت إنفيديا بالاستثمار بما يصل إلى 10 مليارات دولار، بينما تستثمر مايكروسوفت بما يصل إلى 5 مليارات دولار، مما يرفع تقييم Anthropic إلى حوالي 350 مليار دولار. ومع ذلك، بعد الإعلان عن هذه الصفقة، تراجعت أسعار أسهم إنفيديا ومايكروسوفت بشكل كبير.

قال غاريت ميلسون، استراتيجي محافظ الاستثمار في نتكسيس لإدارة الاستثمارات: “لقد شهدت السرد السوقي تغيرًا كبيرًا في الأسابيع القليلة الماضية، حيث تحول رد فعل السوق تجاه الذكاء الاصطناعي من مكافأة النفقات الرأسمالية المتزايدة بشكل مستمر، إلى شكوك حادة بشأن الاستثمارات المستقبلية والنمو السريع للعوائد. بالإضافة إلى ذلك، فإن تكدس المراكز من الأموال الحقيقية والحسابات المنظمة، يشكل جميع الشروط اللازمة لتقليص المخاطر بشكل حاد وإعادة ضبط السرد الذي يتبع ذلك.”

حدث البجعة السوداء مع تعطل Cloudflare العالمي

! انقطاع Cloudflare العالمي

(المصدر: Cloudflare)

في مساء 18 نوفمبر، حدث انفجار حدث البجعة السوداء في السوق. ظهرت مشكلة انقطاع عالمي في شبكة شركة كلاودفلير للأمن السيبراني، مما أدى إلى انقطاع الخدمة لعدة ساعات. تسببت هذه المشكلة في تعطل عدد كبير من المواقع، وكان من بين المتأثرين لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية الأمريكية (FERC) وChatGPT وإدارة النقل في نيو جيرسي ومنصة التواصل الاجتماعي X.

قال متحدث باسم Cloudflare إن الشركة رصدت حوالي الساعة 6:20 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة “زيادة غير طبيعية في حركة المرور” على أحد خدماتها، مما أدى إلى أخطاء في جزء من الحركة التي تمر عبر شبكتها. كانت جذور هذه المشكلة عبارة عن ملف إعدادات يتم إنشاؤه تلقائيًا لإدارة حركة المرور الضارة/المهددة، وكان حجم هذا الملف يتجاوز الحد الأقصى المتوقع لحجم الإدخالات، مما تسبب في تعطل نظام البرمجيات الذي يحمل حركة المرور للعديد من خدمات Cloudflare. تم حل المشكلة ذات الصلة في غضون ست ساعات، وأعلنت الشركة أنها لم تجد أي دليل على هجمات الشبكة أو أنشطة ضارة.

سلطت هذه الحادثة من أحداث البجعة السوداء الضوء مرة أخرى على اعتماد الإنترنت العالمي على “عدد قليل من المشاركين”. وصف البروفيسور ألان وودوارد من جامعة ساري في المملكة المتحدة Cloudflare بأنها “تلك الشركة التي قد تكون من أكبر الشركات التي لم تسمع بها من قبل”. يتم استخدام برمجيات الشركة من قبل عشرات الآلاف من الشركات العالمية، حيث تعمل كـ “طبقة وسطى” بين مواقع الويب والمستخدمين النهائيين، مما يساعد المواقع في مواجهة هجمات حركة المرور الضارة.

هذه ليست المرة الأولى التي يحدث فيها انقطاع في خدمة Cloudflare. في يوليو 2019، استهلك جزء من شبكتها موارد حوسبة مفرطة، مما أدى إلى تعطل الآلاف من المواقع على مستوى العالم، بما في ذلك Discord وShopify وSoundCloud وCoinbase لمدة حوالي 30 دقيقة. في يونيو 2022، حدث عطل آخر في Cloudflare، مما أثر على حركة المرور في 19 من مراكز البيانات الخاصة بها، واستمرت الحادثة لمدة ساعة ونصف تقريبًا.

حدث البجعة السوداء الذي أثار سلسلة من التفاعلات أثر على سوق العملات المشفرة. انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، وهي المرة الأولى منذ سبعة أشهر؛ وانخفض سعر الإيثيريوم إلى أقل من 3,000 دولار؛ وتراجعت عملات XRP وSolana و艾達幣 وغيرها. وفقًا لبيانات Coinglass، في غضون 24 ساعة، تجاوز إجمالي قيمة العقود المنهارة في شبكة العملات المشفرة 1 مليار دولار، وكان عدد الأشخاص الذين تعرضوا للإفلاس حوالي 190,000 شخص.

توقعات تخفيض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تتراجع مما يزيد من موجة البيع

تزايدت مخاوف الناس من أن الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم بخفض سعر الفائدة للمرة الثالثة في ديسمبر، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر. في 18 نوفمبر، وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي (FedWatch) من بورصة شيكاغو، كانت فرصة خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 42.9%، بينما كانت فرصة إبقاء سعر الفائدة دون تغيير 57.1%. هذه البيانات أقل بكثير من مستوى توقعات خفض الفائدة الذي تجاوز 90% قبل شهر.

يتوقع المستثمرون أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحفيز الاقتصاد والحفاظ على أسعار الفائدة المنخفضة لتوفير مبرر لتقييمات الأسهم الأعلى. ستصدر محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر أكتوبر وتقارير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر يومي الأربعاء والخميس، لتكون محور اهتمام السوق في الفترة المقبلة. من المتوقع أن ينشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تقرير الوظائف في سبتمبر في 20 نوفمبر، مع توقع زيادة قدرها 55,000 وظيفة في إجمالي عدد الوظائف في الولايات المتحدة مقارنة بالشهر السابق.

تظهر البيانات الاقتصادية الكلية أن سوق العمل يفقد زخمه. في الأسبوع المنتهي في 18 نوفمبر، بلغ عدد الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة في الولايات المتحدة 232000، بينما بلغ عدد الطلبات المستمرة 1957000. تُظهر بيانات ADP Research أنه في الأسابيع الأربعة المنتهية في 1 نوفمبر، خفّضت الشركات الأمريكية متوسط 2500 فرصة عمل أسبوعياً، حيث فقد سوق العمل بعض الزخم في أواخر أكتوبر.

أشار استراتيجي بنك أوف أمريكا مايكل هارتنت إلى أنه نظرًا لأن نسبة تخصيص الأسهم من قبل المستثمرين لا تزال عند أعلى مستوى لها منذ فبراير، إذا لم يتم تحقيق تخفيض في أسعار الفائدة الشهر المقبل، فسوف «يتم تصحيح السوق بشكل أكبر». تعتبر المراكز الحالية ضد الأصول ذات المخاطر «رياح معاكسة وليس رياح مؤيدة». تراجعت نسبة الاحتفاظ بالنقد في استطلاع بنك أوف أمريكا إلى ما دون العتبة الحرجة البالغة 3.7%، وهذه الحالة لم تحدث سوى 20 مرة منذ عام 2002، وفي كل مرة حدثت فيها، انخفضت الأسهم في غضون شهر إلى ثلاثة أشهر، وكانت السندات الحكومية أفضل أداء.