كوينشيرز أصدر تقرير توقعات لعام 2026 مكون من 77 صفحة، يتنبأ بأن الأصول الرقمية ستتحول من كونها مدفوعة بالمضاربة إلى مدفوعة بالقيمة العملية، مع ظهور التمويل المختلط، تسريع اعتماد المؤسسات، ووضوح اللوائح، مما يشير إلى أن عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا في الانتقال بصناعة العملات المشفرة إلى الطابع السائد. يستند هذا المقال إلى مقال من تأليف CoinShares، تم تنظيمه وترجمته وإعداده بواسطة TechFlow.
(مقدمة سابقة: a16z: نظرة مستقبلية على 17 اتجاهًا رئيسيًا في مجال التشفير لعام 2026)
(معلومات خلفية: إعادة هيكلة مبيعات الرموز: 10 اتجاهات جديدة لعام 2026)

فهرس المحتويات

• أولاً، الموضوع الرئيسي: قدوم عام القيمة العملية
• ثانيًا، الأساسيات الاقتصادية والنظرة السوقية
  • البيئة الاقتصادية: هبوط ناعم على جليد رقيق
  • التآكل البطيء لمكانة الدولار كاحتياطي عالمي
• ثالثًا، عملية تعزيز اعتماد البيتكوين في الولايات المتحدة
  • لا تزال في مراحلها المبكرة
  • المتوقع لعام 2026
• رابعًا، مخاطر حيازة الشركات والماينرينغ
  • زيادة حجم حيازة الشركات
  • مخاطر البيع المحتمل
  • سوق الخيارات وانخفاض التقلبات
• خامسًا، تباين اللوائح
  • الاتحاد الأوروبي: وضوح MiCA
  • الولايات المتحدة: الابتكار والتجزئة
  • آسيا: التوجه نحو تنظيم حذر
• سادسًا، ظهور التمويل المختلط
  • البنية التحتية وطبقة التسوية
  • الرمَنة للأصول الواقعية (RWA)
  • التطبيقات على السلسلة التي تدرّ الدخل
• سابعًا، الهيمنة على العملات المستقرة واعتماد المؤسسات
  • تركيز السوق
  • توقعات اعتماد المؤسسات لعام 2026
  • تأثير الدخل
• ثامنًا، تحليل تنافسية منصات التداول باستخدام نموذج القوى الخمسة لبورتر
• تاسعًا، منافسة منصات العقود الذكية
  • إيثريوم: من بيئة معزولة إلى بنية تحتية للمؤسسات
  • سولانا: نموذج الأداء العالي
  • سلاسل الأداء العالي الأخرى
• عاشرًا، تحول صناعة التعدين إلى HPC (مراكز الحوسبة عالية الأداء)
  • توسع 2025
  • تحول HPC
  • نماذج التعدين المستقبلية
• حادي عشر، اتجاهات رأس المال المخاطر
  • الانتعاش في 2025
  • أربعة اتجاهات رئيسية في 2026
• ثاني عشر، ظهور سوق التوقعات
• ثالث عشر، الاستنتاجات الرئيسية

مع نهاية العام، تصدر تقارير المراجعة والتوقعات من مختلف المؤسسات.

وبمبدأ عدم الإطالة، نقوم أيضًا بتلخيص وتقليل تقارير كل جهة بسرعة.

هذا التقرير من CoinShare، شركة إدارة استثمارات الأصول الرقمية الأوروبية الرائدة، تأسست في 2014، ومقرها لندن وباريس، تدير أصولًا تزيد عن 6 مليارات دولار.

هذه النسخة الممتدة من 77 صفحة بعنوان “توقعات 2026: عام الانتصار للقيمة العملية” (Outlook 2026: The Year Utility Wins) تغطي موضوعات رئيسية مثل الأساسيات الاقتصادية، تعميم البيتكوين، ظهور التمويل المختلط، منافسة منصات العقود الذكية، تطور اللوائح، بالإضافة إلى تحليل عميق لقطاعات متفرعة مثل العملات المستقرة، الأصول الرمَنة، سوق التوقعات، تحول التعدين، رأس المال المخاطر وغيرها.

وفيما يلي نلخص ونستخلص المحتوى الرئيسي لهذا التقرير:

أولاً، الموضوع الرئيسي: قدوم عام القيمة العملية

يعد عام 2025 عامًا حاسمًا لصناعة الأصول الرقمية، حيث سجل البيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق، وتحولت الصناعة من مدفوعة بالمضاربة إلى مدفوعة بالقيمة العملية.

يُتوقع أن يكون عام 2026 “عام الانتصار للقيمة العملية” (utility wins)، حيث لن تحاول الأصول الرقمية استبدال النظام المالي التقليدي، بل ستعززه وتحديثه.

الوجهة الأساسية للتقرير هي أن عام 2025 يمثل تحولًا حاسمًا في الأصول الرقمية من الاعتماد على المضاربة إلى اعتماد على القيمة العملية، وأن عام 2026 سيكون العام الذي يتسارع فيه تنفيذ هذا التحول.

الأصول الرقمية لم تعد تحاول إنشاء نظام مالي موازٍ، بل تعزز وتن modernize النظام المالي التقليدي القائم. يتم دفع التكامل بين البلوكتشين العامة، السيولة المؤسساتية، تنظيم السوق، والتطبيقات الواقعية بسرعة تفوق التوقعات المتفائلة.

ثانيًا، الأساسيات الاقتصادية والنظرة السوقية

البيئة الاقتصادية: هبوط ناعم على جليد رقيق

توقعات النمو: من الممكن أن تتجنب الاقتصاد الركود في 2026، لكن النمو سيكون ضعيفًا وهشًا. استمرارية التخفيف من التضخم غير حاسمة، وتظل الرسوم الجمركية وإعادة هيكلة سلاسل التوريد تدفع التضخم الأساسي إلى مستويات مرتفعة منذ أوائل التسعينيات.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي: من المتوقع أن يتخذ خطوات حذرة لخفض الفائدة، مع خفض المعدل المستهدف إلى منتصف 3%، لكن العملية ستكون بطيئة. يذكر أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينسى الارتفاع الحاد في التضخم عام 2022، ولا يرغب في التسرع في التحول.

تحليل ثلاث سيناريوهات:
· سيناريو متفائل: هبوط ناعم + مفاجآت في الإنتاجية، قد يتجاوز البيتكوين 150 ألف دولار
· سيناريو مرجعي: توسع ببطء، نطاق تداول البيتكوين بين 110 و140 ألف دولار
· سيناريو متشائم: ركود أو تضخم جامح، قد ينخفض البيتكوين إلى نطاق 70-100 ألف دولار

تآكل تدريجي لمكانة الدولار الاحتياطي العالمي

نسبة احتياطي الدولار في الاحتياطيات الأجنبية العالمية انخفضت من 70% في 2000 إلى حوالي 50% حاليًا. البنوك المركزية الناشئة بدأت تنويع مخزونها، مع زيادة حيازتها من اليوان والذهب. هذا يخلق ظروفًا مؤاتية لبيتكوين كخزن غير سيادي للقيمة.

ثالثًا، عملية تعميم البيتكوين في الولايات المتحدة

شهد 2025 تحققات مهمة، منها:
· الموافقة على صناديق ETF الفورية وإطلاقها
· تشكيل سوق خيارات ETF عالية المستوى
· رفع قيود البرامج التقاعدية
· تطبيق قواعد المحاسبة العادلة للشركات
· تصنيف الحكومة الأمريكية للبيتكوين كاحتياطي استراتيجي

لا تزال اعتماد المؤسسات في مراحلها المبكرة

رغم أن العقبات الهيكلية قد أُزيلت، إلا أن الاعتماد الفعلي لا يزال محدودًا بسبب عمليات التمويل التقليدية والوسطاء. شركات إدارة الثروات، مزودو خطط التقاعد، فرق الامتثال للشركات، ما زالوا يتكيفون تدريجيًا.

توقعات 2026

من المتوقع أن تتقدم القطاعات الخاصة بشكل رئيسي، مع فتح أكبر أربع شركات وساطة لصناديق البيتكوين، وتوفير واحد على الأقل من مزودي 401(k)، وامتلاك شركة من مؤشر S&P 500 للبيتكوين، وتقديم اثنين على الأقل من البنوك الكبرى خدمات الحفظ المباشر.

رابعًا، مخاطر حيازة الشركات والماينرينغ

زيادة حجم حيازة الشركات

بين 2024 و2025، زاد عدد البيتكوين الذي تمتلكه الشركات المدرجة من 266 ألف إلى 1,048 ألف، بقيمة من 11.7 مليار دولار إلى 90.7 مليار دولار. تسيطر شركة Strategy (MSTR) بنسبة 61%، و10 شركات الأولى تسيطر على 84%.

مخاطر البيع المحتمل

تواجه Strategy مخاطر رئيسية:
· عدم القدرة على تمويل الديون المستدامة والالتزامات النقدية (قرابة 680 مليون دولار سنويًا)
· خطر إعادة التمويل (السندات المستحقة في سبتمبر 2028)

إذا اقتربت قيمة mNAV من 1x أو لم يكن بالإمكان إعادة التمويل بدون فائدة، قد تضطر إلى بيع البيتكوين، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة.

سوق الخيارات وانخفاض التقلبات

انخفضت تقلبات البيتكوين مع تطور سوق خيارات IBIT، وهو علامة على النضج. لكن انخفاض التقلبات قد يقلل من الطلب على أدوات الدين القابل للتحويل، ويؤثر على قدرة الشركات على الشراء. حدثت نقطة انعطاف في تقلبات الربيع من 2025.

خامسًا، تباين اللوائح

الاتحاد الأوروبي: وضوح MiCA

تمتلك الاتحاد الأوروبي أُطُر قانونية كاملة للأصول المشفرة، تغطي الإصدار، الحفظ، التداول، والعملات المستقرة. لكن في 2025، أظهرت قيود التنسيق، مع احتمالية تحدي الهيئات التنظيمية لبعض تصاريح العبور عبر الحدود.

الولايات المتحدة: الابتكار والتجزئة

تعتمد الولايات المتحدة على أعمق أسواق رأس المال وبيئة استثمار مغرية، لكن اللوائح لا تزال متفرقة بين SEC وCFTC وFed. قانون العملات المستقرة (مشروع قانون GENIUS) أُقر، لكن التنفيذ لا يزال جاريًا.

آسيا: التوجه نحو تنظيم حذر

تعمل هونغ كونغ، اليابان وغيرها على تعزيز متطلبات رأس المال والسيولة وفقًا لاتفاقية بازل III، وتحافظ سنغافورة على نظام ترخيص يعتمد على المخاطر. آسيا بصدد تشكيل مجموعة تنظيمية أكثر تماسكًا، تركز على المخاطر والمعايير المصرفية.

سادسًا، ظهور التمويل المختلط

البنية التحتية وطبقة التسوية

العملات المستقرة: حجم السوق يتجاوز 3000 مليار دولار، مع أكبر حصة من إيثريوم، وأسرع نمو من سولانا. مشروع قانون GENIUS يلزم المصدرين الملتزمين بحيازة احتياطيات من سندات الخزانة الأمريكية، مما يخلق طلبًا جديدًا على هذه الأوراق.

منصات التداول اللامركزية: حجم التداول الشهري يتجاوز 6000 مليار دولار، وتتعامل سولانا مع 40 مليار دولار يوميًا.

الرمَنة للأصول الواقعية (RWA)

ارتفعت قيمة الأصول الرمَنة من 15 مليار دولار في بداية 2025 إلى 35 مليار دولار. النمو الأسرع كان في القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، بالإضافة إلى ذهب رمَني يتجاوز 1.3 مليار دولار. أصول صندوق BlackRock’s BUIDL توسعت بشكل كبير، وطرحت JPMD على منصة Base.

التطبيقات على السلسلة التي تدرّ الدخل

تنتج بروتوكولات عديدة مئات الملايين من الدولارات سنويًا وتوزعها على حاملي الرموز. Hyperliquid تستخدم 99% من إيراداتها في عمليات إعادة شراء الرموز يوميًا، وأطلقت Uniswap وLido آليات مماثلة. هذا يشير إلى تحول الرموز من أصول للمضاربة الصرفة إلى أصول تشبه الأسهم.

سابعًا، الهيمنة على العملات المستقرة واعتماد المؤسسات

تركيز السوق

Tether (USDT) تمثل 60% من سوق العملات المستقرة، وCircle (USDC) تمثل 25%. المنافسون الجدد مثل PYUSD من PayPal يواجهون تحديات من تأثيرات الشبكة، مما يصعب عليهم تغيير النظام الثنائي المسيطر.

توقعات اعتماد المؤسسات لعام 2026

الدافعة للدفع: Visa، Mastercard، Stripe، وغيرها تتمتع بمزايا هيكلية، ويمكنها التحول نحو التسوية بواسطة العملات المستقرة دون تغيير تجربة المستخدم.

البنوك: JPM Coin من JPMorgan أظهرت قدراتها، ووفقًا لتقرير Siemens، وفّرت حتى 50% من تكاليف الصرف الأجنبي، وأصبحت عمليات التسوية تستغرق ثوانٍ بدلًا من أيام.

منصات التجارة الإلكترونية: Shopify بدأت تقبل USDC للدفع، والأسواق في آسيا وأمريكا اللاتينية تتجربة المدفوعات بواسطة مزودي العملات المستقرة.

تأثير الدخل

مُصدروا العملات المستقرة يواجهون مخاطر انخفاض أسعار الفائدة: إذا انخفض سعر الفائدة الفدرالي إلى 3%، سيتطلب الأمر إصدار 88.7 مليار دولار من العملات المستقرة للحفاظ على نفس إيرادات الفائدة.

ثامنًا، تحليل سوق التداول باستخدام نموذج القوى الخمسة لبورتر

اللاعبون الحاليون: المنافسة شرسة وتزداد، مع انخفاض رسوم المعاملات إلى أقل من رقم واحد من النقاط الأساسية.

مخاطر الدخول الجديد: على الرغم من أن المؤسسات التقليدية مثل Morgan Stanley’s E*TRADE وCharles Schwab تستعد، إلا أنها تعتمد على الشركاء بشكل مؤقت.

سلطة المزوّدين: من خلال شبكة Arc، يعزز مزودو العملات المستقرة مثل Circle قدراتهم. اتفاقية تقاسم الإيرادات بين Coinbase وCircle مهمة جدًا.

سلطة العملاء: العملاء المؤسساتيون يمثلون أكثر من 80% من حجم معاملات Coinbase، ولديهم قوة تفاوض قوية، بينما العملاء الأفراد حساسون للأسعار.

مخاطر البدائل: منصات التداول اللامركزية مثل Hyperliquid، وأسواق التوقعات مثل Polymarket، والأوراق المالية المشتقة من CME تشكل منافسة.

من المتوقع أن تتسارع عملية التكامل في الصناعة بحلول 2026، مع استحواذ منصات التداول والبنوك الكبرى على العملاء والتراخيص والبنية التحتية عبر عمليات الاندماج والاستحواذ.

تاسعًا، منافسة منصات العقود الذكية

إيثريوم: من بيئة معزولة إلى بنية تحتية للمؤسسات

توسع إيثريوم يتم عبر خطة Rollup، مع زيادة قدرة Layer-2 من 200 TPS قبل سنة إلى 4800 TPS الآن. يدفع المدققون لزيادة حدود الغاز الأساسية. تدفق الأموال إلى ETF إيثريوم الفوري في أمريكا يقارب 13 مليار دولار.

في مجال الرمَنة للمؤسسات، يُظهر صندوق BUIDL من BlackRock وJPMD من JPMorgan إمكانيات إيثريوم كمنصة على مستوى المؤسسات.

سولانا: نموذج الأداء العالي

سولانا تبرز بفضل بيئة تنفيذها عالية الأداء، حيث تمثل حوالي 7% من إجمالي قيمة locked in DeFi. تجاوزت قيمة العملات المستقرة 12 مليار دولار (مقارنة بـ 1.8 مليار في يناير 2024)، وامتدت مشاريع RWA، وارتفعت أصول BUIDL من 25 مليون دولار في سبتمبر إلى 250 مليون دولار.

التحديثات التقنية تتضمن عميل Firedancer وشبكة التواصل بين المدققين DoubleZero. في 28 أكتوبر، أُطلق ETF الحالي، وجذب تدفقات صافية بقيمة 382 مليون دولار.

سلاسل الأداء العالي الأخرى

مثل Sui، Aptos، Sei، Monad، Hyperliquid وغيرها من سلاسل Layer-1 الجديدة تتنافس عبر التميز في التصميم. Hyperliquid تركز على التداول المشتق، وتمثل أكثر من ثلث إجمالي إيرادات شبكة البلوكتشين. السوق متشظٍ جدًا، وتوافق EVM يُعد ميزة تنافسية.

عاشرًا، تحول صناعة التعدين إلى HPC (مراكز الحوسبة عالية الأداء)

توسع 2025

زاد معدل التعدين للشركات المدرجة من 110 EH/s، مع غالبية الزيادة من شركات مثل Bitdeer، HIVE Digital وIris Energy.

تحول HPC

أعلنت شركات التعدين عن عقود HPC بقيمة 65 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينخفض حصة دخل تعدين البيتكوين من 85% إلى أقل من 20% بحلول نهاية 2026. وتحقق أعمال HPC هامش ربح يتراوح بين 80-90%.

نماذج التعدين المستقبلية

من المتوقع أن تهيمن نماذج التعدين المستقبلية على: صانعي ASIC، التعدين المعياري، التعدين المتقطع (بالتعايش مع HPC)، والتعدين الوطني السيادي. وعلى المدى الطويل، قد يعود التعدين إلى عمليات صغيرة وموزعة.

حادي عشر، اتجاهات رأس المال المخاطر

الانتعاش في 2025

وصلت استثمارات رأس المال المخاطر في التشفير إلى 18.8 مليار دولار، متجاوزة كامل عام 2024 (165 مليار دولار). يقودها صفقات كبيرة، مثل: استثمار استراتيجي بقيمة 2 مليار دولار في Polymarket (ICE)، و5 مليارات دولار في Tempo من Stripe، و3 مليارات دولار في Kalshi.

أربعة اتجاهات رئيسية في 2026

الرمَنة للأصول الواقعية (RWA): تظهر اهتمام المؤسسات من خلال عمليات SPAC من Securitize، وجولة تمويل من Agora بقيمة 50 مليون دولار.

الدمج بين الذكاء الاصطناعي والتشفير: تسريع تطبيقات الوكيل الذكي، وواجهات التداول الطبيعية.

منصات الاستثمار الأفراد: ظهور منصات مثل Echo (التي استحوذت عليها Coinbase مقابل 375 مليون دولار)، وLegion، وهي منصات استثمار ملائكية لامركزية.

البنية التحتية للبيتكوين: مشاريع Layer-2 وLightning تحظى باهتمام.

انتشار سوق التوقعات

شهدت Polymarket خلال الانتخابات الأمريكية 2024 تداولات أسبوعية بأكثر من 800 مليون دولار، وظلت قوية بعد الانتخابات. وتم إثبات دقة تنبؤاتها: حدث بنسبة احتمالية 60% يحدث بنسبة حوالي 60%، والأحداث ذات احتمالية 80% تحدث بنسبة تتراوح بين 77-82%.

في أكتوبر 2025، استثمرت ICE حتى 2 مليار دولار في Polymarket، مما يدل على اعتراف المؤسسات المالية السائدة. ومن المتوقع أن تتجاوز تداولات السوق الأسبوعية 2 مليار دولار في 2026.

ثالث عشر، الاستنتاجات الرئيسية

التسريع في النضوج: تتجه الأصول الرقمية من الاعتماد على المضاربة إلى الاعتماد على القيمة العملية والتدفقات النقدية، مع تزايد تشابه الرموز مع الأصول الأسهمية.

ظهور التمويل المختلط: لم يعد دمج البلوكتشين العامة مع النظام المالي التقليدي مجرد نظرية، بل أصبح واضحًا من خلال النمو القوي للعملات المستقرة، والأصول الرمَنة، والتطبيقات على السلسلة.

زيادة وضوح اللوائح: تشكل قوانين مثل قانون GENIUS في الولايات المتحدة، وMiCA في الاتحاد الأوروبي، والإطارات التنظيمية الحذر في آسيا أساسًا لاعتماد المؤسسات.

اعتماد المؤسسات تدريجي: رغم أن العقبات الهيكلية أُزيلت، إلا أن الاعتماد الفعلي يتطلب سنوات، وسيكون 2026 عامًا لتحقيق تقدم إضافي من القطاع الخاص.

إعادة تشكيل المشهد التنافسي: تظل إيثريوم في الصدارة، لكن تواجه تحديات من سلاسل الأداء العالي مثل سولانا، وتُعد توافق EVM ميزة تنافسية مهمة.

المخاطر والفرص مترافقة: يفرض الاعتماد العالي للشركات على الرموز مخاطر البيع، لكن مجالات النمو الجديدة مثل الرمَنة للأصول، والاعتماد على العملات المستقرة، وسوق التوقعات تتيح فرصًا هائلة.

بشكل عام، سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا في انتقال الأصول الرقمية من الهامش إلى الطابع السائد، ومن المضاربة إلى القيمة العملية، ومن الانقسام إلى التكامل.

!موقع 动區 tg banner-1116 | 动區动趨 - أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوكتشين

📍المقالات ذات الصلة📍

a16z تتوقع 2026، الإعلان عن أربعة اتجاهات رئيسية أولاً

رئيس هيئة SEC الجديد بول أتكينز يدعو “أولوية تعزيز العملات الرقمية في 2026”: الانتظار لا يزال طويلًا

Animoca Brands تتوقع إدراجها في ناسداك في 2026: مع التركيز على العملات المستقرة، والذكاء الاصطناعي، ومشاريع Depin