حجم سوق Hyperliquid انخفض من 80% إلى 20%، هل هو تحول استراتيجي أم فشل في المنافسة؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لمسار تحولها من B2C إلى “خدمات السيولة AWS”، وكيف أصبحت HIP-3 و Builder Codes مفتاحًا لفتح الأفق البيئي. مصدر المقال هو مقال من esprit.hl، تم تنظيمه وترجمته وكتابة نصه بواسطة Foresight News.
(مقدمة سابقة: من التسعير على السلسلة للمشاريع الكبرى غير المدرجة: Hyperliquid تفتح ساحة جديدة لعقود Pre-IPO)
(معلومات إضافية: Hyperliquid تتعرض لـ “هجوم انتحاري” أدى إلى تبخر خزنتها بمقدار 5 ملايين دولار، هل يقترب كارث أكبر بصمت؟)

فهرس المقال

• المرحلة الأولى: فترة القيادة الشاملة (بداية 2023 – منتصف 2025)
• المرحلة الثانية: فترة ضعف النمو: استراتيجية “سيولة AWS” وتزايد المنافسة
  • 1. تحويل التركيز الاستراتيجي من B2C إلى B2B
  • 2. استحواذ المنافسين على السوق
  • 3. نقص الحوافز وهجرة السيولة
• المرحلة الثالثة: صعود HIP-3 و Builder Codes

في الأسابيع الأخيرة، بدأ القطاع يعبّر عن قلق متزايد بشأن مستقبل Hyperliquid. فقدان الحصة السوقية، صعود المنافسين بسرعة، ازدحام سوق المشتقات، كل هذه الظواهر تثير سؤالًا مركزيًا: ما الذي يحدث فعلاً وراء السطح؟ هل Hyperliquid قد بلغ ذروته، أم أن التفسير الحالي للسوق يتجاهل إشارات هيكلية أعمق؟

سنقوم بتحليل ذلك خطوة بخطوة.

المرحلة الأولى: فترة القيادة الشاملة (بداية 2023 – منتصف 2025)

خلال هذه الفترة، سجلت مؤشرات Hyperliquid الرئيسية أرقامًا قياسية، واستمر حصتها السوقية في النمو، بفضل عدة مزايا هيكلية رئيسية:

• نظام الحوافز بالنقاط: جذب سيولة السوق بشكل فعال.
• ميزة الإطلاق المبكر للعقود الجديدة: مثل عقود TRUMP و BERA، التي أطلقت بشكل مبكر، مما جعلها المنصة ذات السيولة الأكثر ملاءمة للأزواج الجديدة، وأصبحت الخيار الأول للتداول قبل السوق (مثل PUMP و WLFI و XPL). للمستثمرين، لا بد من استخدام Hyperliquid لمواكبة الاتجاهات الجديدة، مما رفع ميزتها التنافسية إلى الذروة.
• تجربة المستخدم: تمتلك واجهة تشغيل وتجربة مستخدم من الطراز الأول في منصات العقود الدائمة اللامركزية.
• رسوم أقل: مقارنة بالمنصات المركزية، توفر ميزة تكلفة أعلى.
• إطلاق التداول الفوري: فتح سيناريوهات استخدام جديدة.
• أدوات بناء النظام البيئي: تشمل Builder Codes، ومقترح HIP-2، ودمج HyperEVM.
• استقرار عالي جدًا: حتى مع تقلبات السوق الكبرى، تظل الخدمة بدون انقطاع.

بفضل هذه المزايا، استمرت حصة Hyperliquid السوقية في النمو لأكثر من عام، ووصلت إلى ذروتها عند 80% في مايو 2025.

( استنادًا إلى إحصائيات @artemis لحجم تداول العقود الدائمة وحصة السوق)

في ذلك الوقت، كانت فريق Hyperliquid يتفوق في الابتكار والتنفيذ، ولم يكن هناك منتج في النظام البيئي يمكن مقارنته به.

المرحلة الثانية: فترة ضعف النمو: استراتيجية “سيولة AWS” وتزايد المنافسة

من مايو 2025، بدأت حصة Hyperliquid السوقية تتراجع بشكل حاد، حيث انخفضت من حوالي 80% إلى ما يقرب من 20% بحلول بداية ديسمبر.

( استنادًا إلى إحصائيات @artemis لحصة سوق HyperliquidX)

هذا التراجع في النمو يعود بشكل رئيسي إلى النقاط التالية:

1. تحويل التركيز الاستراتيجي من B2C إلى B2B

لم يواصل Hyperliquid تعميق نموذج B2C الصافي (مثل إطلاق تطبيقات الهاتف المحمول الخاصة أو إطلاق منتجات عقود دائمة جديدة باستمرار)، بل تحول إلى استراتيجية B2B، بهدف أن يصبح “خدمات السيولة AWS” (أمازون سحابة الخدمات).

الاستراتيجية الأساسية هي بناء بنية تحتية يمكن للمطورين الخارجيين استخدامها، مثل Builder Codes و HIP-3 المستخدم لبدء سوق العقود الدائمة الجديدة. ومع ذلك، فإن هذا التحول يعني أن بعض صلاحيات نشر المنتجات تُعطى لأطراف ثالثة.

على المدى القصير، هذه الاستراتيجية ليست الأمثل لجذب واحتفاظ بالسيولة. البنية التحتية لا تزال في مراحلها المبكرة، واعتماد السوق عليها يحتاج إلى وقت، والمطورون الخارجيون حاليًا لا يملكون القدرة على الوصول إلى المستخدمين والثقة التي تراكمها فريق Hyperliquid على مدى طويل.

2. استحواذ المنافسين على السوق

على عكس استراتيجية Hyperliquid الجديدة، حافظ المنافسون على نموذج تكامل عمودي كامل، مما يسمح لهم بسرعة أكبر في إطلاق منتجات جديدة.

نظرًا لسيطرتهم على جميع مراحل التنفيذ، يمكن لهذه المنصات أن تملك السيطرة الكاملة على إصدار المنتجات، وتستفيد من ثقة المستخدمين التي أنشأتها بسرعة التوسع. هذا يمنحهم ميزة تنافسية تفوق المرحلة الأولى.

وهذا يترجم مباشرة إلى استحواذ على الحصة السوقية. الآن، لا يقتصر الأمر على تقديم مجموعة كاملة من المنتجات على Hyperliquid، بل أطلقوا أيضًا وظائف لم تكن موجودة بعد، مثل سوق الأسهم الفورية و التداولات الخارجية والعملة الرقمية التي أطلقتها Lighter.

3. نقص الحوافز وهجرة السيولة

لم تطلق Hyperliquid أي فعاليات حوافز رسمية منذ أكثر من سنة، في حين أن المنافسين الرئيسيين يفعلون العكس. على سبيل المثال، منصة Lighter التي تتصدر حصة السوق (حوالي 25%)، لا تزال في موسم الحوافز قبل إصدار الرموز.

( استنادًا إلى إحصائيات @artemis لحصة سوق Lighter_xyz)

في عالم DeFi، السيولة بطبيعتها تتجه لتحقيق الأرباح. من حجم التداول من Hyperliquid إلى Lighter (وغيرها من المنصات)، فإن جزءًا كبيرًا منها ربما يكون بهدف الحصول على الحوافز والتوزيعات المحتملة. مثل معظم منصات العقود الدائمة التي تعتمد على حوافز النقاط، من المتوقع أن تتراجع حصة السوق لـ Lighter بعد إصدار رموزها.

المرحلة الثالثة: صعود HIP-3 و Builder Codes

كما ذكرنا، بناء “خدمات السيولة AWS” ليس استراتيجية قصيرة الأمد. لكن من منظور طويل الأمد، هو الموقع الذي يمكن أن يجعل Hyperliquid مركزًا ماليًا عالميًا.

على الرغم من أن المنافسين قد نسخوا معظم وظائف Hyperliquid الحالية، إلا أن مصدر الابتكار الحقيقي لا يزال في Hyperliquid.

المطورون في النظام البيئي الذين يبنون على Hyperliquid يمكنهم التركيز على مجالات محددة، ووضع استراتيجيات تطوير منتجات أكثر استهدافًا على أساس البنية التحتية المستمرة التطور.

بالمقارنة، البروتوكولات ذات التكامل الرأسي الكامل (مثل Lighter) ستواجه قيودًا أكبر عند محاولة تحسين عدة خطوط منتجات في آن واحد.

رغم أن HIP-3 لا يزال في مراحله المبكرة، إلا أن تأثيره على المدى الطويل بدأ يظهر. من بين المشاركين الرئيسيين، أطلقت @tradexyz الأسهم الدائمة، و @hyenatrade أطلقت مؤخرًا منصة تداول USDe. تظهر أسواق تجريبية أخرى، مثل @ventuals التي تعرض الأصول قبل الاكتتاب العام، و @trovemarkets التي تركز على سوق الترفيه والأصول الصغيرة مثل بوكيمون و CS:GO.

من المتوقع أن تصل حجم تداولات سوق HIP-3 إلى حصة ملحوظة من حجم تداول Hyperliquid الإجمالي بحلول 2026.

( حجم تداول سوق HIP-3 التي أنشأها المطورون)

التحفيز الرئيسي لاستعادة Hyperliquid لموقعها القيادي يكمن في التآزر بين HIP-3 و Builder Codes.

أي واجهة أمامية متكاملة مع Hyperliquid يمكنها الوصول مباشرة إلى جميع أسواق HIP-3، مما يوفر لمستخدميها منتجات فريدة. لذلك، لدى المطورين دافع قوي لإنشاء أسواق جديدة عبر HIP-3، لأنها يمكن أن تتصل بسهولة بأي واجهة متوافقة (مثل Phantom و MetaMask)، وتصل إلى مصادر سيولة جديدة — وهو دورة نمو مثالية.

تطوير Builder Codes المستمر يجعلني أكثر تفاؤلاً بشأن قدرته على تحقيق الإيرادات وزيادة المستخدمين.

( استنادًا إلى إحصائيات @hydromancerxyz لإيرادات Builder Codes)

( استنادًا إلى إحصائيات @hydromancerxyz للمستخدمين النشطين يوميًا لـ Builder Codes)

حاليًا، لا يزال المستخدمون الرئيسيون لـ Builder Codes هم تطبيقات أصلية للعملات المشفرة مثل Phantom و MetaMask و BasedApp، لكن من المتوقع أن تظهر في المستقبل نوع جديد من “التطبيقات الفائقة” المبنية على Hyperliquid، والتي تهدف إلى جذب جمهور مستخدمين جدد غير متمرسين في العملات المشفرة.

هذه قد تكون بالفعل الطريق الذي سيدفع Hyperliquid نحو مرحلة توسع جديدة.

!موقع 动区 tg banner-1116 | 动区动趨 - أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار blockchain