البنك المركزي الكوري: مستثمر التجزئة في كوريا قاموا بتسييل كبير هذا العام، والمال الساخن يتدفق إلى السوق المحلية للأسهم

أصدر البنك المركزي الكوري (BOK) تقرير الاستقرار المالي كاشفًا أن سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية يمر بتحول هيكلي. عند تجاوز بيتكوين 100,000 دولار في عام 2025، اختار مستثمر التجزئة الكوري بيع جزء كبير من استثماراته بدلاً من زيادة رهاناته، حيث انخفض الحجم اليومي للمنصة الرئيسية للعملات الرقمية بأكثر من 80% مقارنةً بذروته في عام 2024. وقد تم تحويل الأموال الساخنة إلى سوق الأسهم المحلي، حيث ارتفع مؤشر KOSPI بأكثر من 70% هذا العام ليصبح أفضل مؤشر أداء عالمي، بالإضافة إلى ETF الرافعة المالية في سوق الأسهم الأمريكية.

بيتكوين ي突破 100,000 دولار مما أدى إلى جمع مستثمر التجزئة الكوري للربح الجماعي

(المصدر: البنك المركزي الكوري)

أظهر تقرير البنك المركزي الكوري أن سلوك المستثمرين في كوريا الجنوبية قد شهد تحولًا كبيرًا. وهذا يعني أنه حتى إذا تجاوزت بيتكوين 100,000 دولار هذا العام، فإن المستثمرين الكوريين يختارون الخروج بدلاً من زيادة رهاناتهم. تتباين هذه الأنماط السلوكية بشكل حاد مع الأسواق العالمية، حيث يواصل المستثمرون الأمريكيون والأوروبيون الشراء من خلال ETF، بينما يخرج مستثمرو التجزئة الكوريون بشكل جماعي.

أشار البنك المركزي الكوري إلى أن “معدل دوران سوق العملات الرقمية المحلي مرتفع جدًا، حيث أن معظم المشاركين هم مستثمرون تجزئة، يميلون إلى تحقيق الأرباح من خلال التداولات القصيرة.” هذا التفكير قصير المدى جعل السوق الكورية سوقًا نموذجية من نوع “الدخول والخروج السريع”، وليس ساحة للاستثمار القيمي على المدى الطويل. عندما يتجاوز البيتكوين النقطة النفسية، فإن رد فعل مستثمري التجزئة الكوريين الأول ليس FOMO (خوف من الفقد)، بل هو جني الأرباح.

انخفض حجم التداول اليومي للمنصة الرئيسية للعملات الرقمية بأكثر من 80% مقارنةً بذروة عام 2024، وهو رقم مذهل. كانت كوريا في السابق من المساهمين الرئيسيين في حجم التداول العالمي للعملات الرقمية، وغالباً ما كانت البورصات الكورية تحتل المراتب الخمس الأولى عالمياً في ذروتها. الآن، يُظهر انهيار حجم التداول أن هذا السوق الذي كان سابقًا متحمسًا يمر بعملية تبريد سريعة.

ما يسمى بـ “فخ الكيمتشي” - أسعار العملات الرقمية الكورية أعلى من المعايير الدولية - كان في السابق مؤشرا موثوقا على حماس المستثمرين التجزئة. خلال سوق الثور في عامي 2017 و2021، بلغ فخ الكيمتشي ذروته بنسبة 20-30%، مما يدل على استعداد المستثمرين التجزئة الكوريين لدفع أسعار أعلى لشراء العملات الرقمية. ومع ذلك، فقد اختفى فخ الكيمتشي حاليا بشكل أساسي، بل وشهدت بعض الفترات وجود فخ سلبي، وهو إشارة واضحة على عكس مشاعر السوق بشكل كامل.

KOSPI big pump 70% جذب أموال التشفير الساخنة

نسب البنك المركزي الكوري تباطؤ سوق العملات الرقمية إلى ازدهار سوق الأسهم المحلية. ارتفع مؤشر KOSPI بأكثر من 70% حتى الآن هذا العام، ليصبح أفضل المؤشرات الرئيسية أداءً في العالم، مدفوعًا بشكل رئيسي بأسهم الذكاء الاصطناعي مثل سامسونغ للإلكترونيات و SK هينكس. لقد وفر هذا الحماس في سوق الأسهم المحلي لمستثمري التجزئة الكوريين خيارات استثمار أكثر جاذبية من العملات المشفرة.

تثبت بيانات تدفق الأموال ذلك. عندما بدأ KOSPI في التسارع في الارتفاع في بداية عام 2025، بدأ التدفق الصافي إلى بورصات العملات الرقمية الكورية يتحول إلى تدفق صافي خارجي. من الواضح أن مستثمري التجزئة اتخذوا خيارًا منطقيًا: بدلاً من المخاطرة في سوق العملات الرقمية المتقلبة، من الأفضل المشاركة في سوق الأسهم المحلية المدعومة بأرباح الشركات، مع تنظيم واضح، وسيولة أفضل. استفادت سامسونغ للإلكترونيات و SK هاينيكس من الطلب المتزايد على رقائق الذكاء الاصطناعي العالمية، حيث استمرت أداؤها في التفوق على التوقعات، مما يوفر للمستثمرين مسار عائدات أكثر يقينًا.

بالإضافة إلى سوق الأسهم المحلية، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية في الولايات المتحدة المفضلة الجديدة لمستثمري التجزئة في كوريا. توفر هذه المنتجات تعرضًا لأسهم التكنولوجيا الأمريكية بمعدل مضاعف 2 أو 3، وجذبت الكثير من الأموال الكورية في سياق استمرار ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية. بالمقارنة مع التقلبات الشديدة في العملات الرقمية، على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية تحمل أيضًا مخاطر عالية، إلا أن لديها على الأقل أرباح الشركات الحقيقية والنظام التنظيمي الأمريكي كدعم أساسي.

لاحظ المحلل AB Kuai Dong: “أين ذهب جميع مستثمري التجزئة الكوريين؟ الجواب: إلى سوق الأسهم المجاورة.” هذا الانتقال الضخم لرأس المال لا يؤثر فقط على سوق العملات الرقمية المحلي في كوريا، بل يُضعف أيضًا مصدر الشراء المهم في سوق العملات الرقمية العالمية. في أسواق الثيران لعامي 2017 و2021، كانت عمليات الشراء المجنونة من مستثمري التجزئة الكوريين غالبًا ما تدفع بيتكوين لتجاوز مستويات المقاومة الرئيسية في اللحظات الحاسمة. إن غياب هذه القوة الداعمة الآن قد يكون أحد الأسباب التي تجعل الانتعاش في عام 2025 أكثر اعتدالًا مقارنة بالدورات السابقة.

المخاطر الهيكلية الثلاثة في سوق التشفير الكوري

1. التركيز الشديد يثير مخاوف من التلاعب

· المستثمرون في ال 10% الأوائل يشكلون 91.2% من الحجم الإجمالي للتداول

· قد تقوم قلة من كبار المستثمرين بالتلاعب بالأسعار

· نقص صانعي السوق المحترفين أدى إلى قيود على السيولة

2. تأثير جزيرة التنظيم يضخم التقلبات

· يمنع الشركات من المشاركة ويمنع المستثمرين الأجانب من التداول في البورصات المحلية

· هيكل السوق الذي تهيمن عليه مستثمر التجزئة تقريبًا بالكامل

3. سيف ذو حدين للإصلاح المؤسسي

· اعتبارًا من يونيو، يُسمح للشركات غير الربحية ببيع الأصول المشفرة

· المستثمرون المحترفون يجربون التداول، مناقشة ETF بيتكوين الفوري

· البنك المركزي يحذر: قد تزيد المؤسسات المفتوحة و ETF من ضعف السوق الكوري في التقلبات العالمية

الطريق المنقسم بين المؤسسات العالمية والتجزئة الكورية

يتناقض الاتجاه المؤسسي العالمي بشكل حاد مع سوق كوريا الجنوبية. منذ أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2024 على ETF بيتكوين الفوري، تم تنظيم السوق الدولية بسرعة. لقد جذبت هذه المنتجات تدفقات صافية تزيد عن 54 مليار دولار، حيث تجاوزت أصول إدارة IBIT التابعة لـ BlackRock 50 مليار دولار. تعترف تقارير البنك المركزي الكوري بهذا التباين، مشيرة إلى أن سوق العملات الرقمية العالمية مرتبط بشكل متزايد بالأسهم التقليدية، حيث ارتفعت العلاقة بين بيتكوين ومؤشر S&P 500 بشكل ملحوظ منذ عام 2020.

بالمقارنة، فإن سوق كوريا الجنوبية أقل تأثراً بهذه الديناميكيات العالمية. وقد أرجع البنك المركزي الكوري ذلك إلى تركيز المستثمرين الأفراد العالي، والقيود على السيولة، والرقابة على رأس المال. وتوقع التقرير أن السماح للمؤسسات المالية والمستثمرين الأجانب بالمشاركة سيساعد في بناء آلية مناسبة لصنع السوق وتخفيف قيود السيولة. ومع ذلك، حذر البنك المركزي من أنه “عندما تدخل الشركات التي تمتلك معلومات ورأس مال أفضل وكذلك المستثمرين الأجانب إلى السوق، قد تصبح أسعار العملات الرقمية المحلية أكثر حساسية لتغيرات العرض والطلب.”

سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية في نقطة تحول. الانتقال من الشراء النشط إلى جني الأرباح يظهر أن أساس المستثمرين يتطور، لكنه في نفس الوقت حرمان السوق العالمية من مصدر ديناميكي رئيسي. يبدو أن أيام المستثمرين التجزئة في كوريا الجنوبية الذين يدفعون الانتعاش العالمي بمفردهم تتلاشى.