الهبوط في بيتكوين يثير تساؤلات حول تأثير سوق الخيارات

انخفضت بيتكوين إلى اتجاه هبوطي واضح في نوفمبر. مع تراجع الأسعار، بدأ المتداولون يتساءلون لماذا لم تتمكن التدفقات المؤسسية الكبيرة والشراء من قبل الشركات من إبقاء بيتكوين فوق مستوى 110,000 دولار.

تشير فكرة تكتسب المزيد من الاهتمام إلى الارتفاع في تداول خيارات بيتكوين. يتركز الكثير منها على العقود المرتبطة بصندوق بيتكوين الفوري من BlackRock، المعروف باسم IBIT.

المصدر: OptionCharts.io

وصل إجمالي الفائدة المفتوحة لخيارات بيتكوين إلى $49 مليار في ديسمبر 2025، مرتفعًا من $39 مليار قبل عام. هذا النمو وضع استراتيجيات البيع المغطاة تحت الأضواء.

يقول النقاد إن المستثمرين الكبار يبيعون الخيارات لتحقيق عائد، وفي العملية يتخلون عن ارتفاع بيتكوين. ببساطة، يعني البيع المغطى أن المستثمر الذي يمتلك بيتكوين يبيع خيار شراء. يحصل المشتري على الحق في شراء بيتكوين بسعر معين بحلول تاريخ محدد. يجمع البائع علاوة مقدماً، تمامًا مثل الفائدة.

يأتي التداول مع حد. إذا ارتفعت بيتكوين فوق سعر التنفيذ، يفوت البائع المزيد من الأرباح. يجادل بعض المتداولين بأن التجار الذين يشترون هذه الخيارات يغطون أنفسهم ببيع بيتكوين في السوق الفوري. يمكن أن يضيف ذلك ضغط بيع بالقرب من مستويات سعرية رئيسية.

لكن البيانات تشير إلى أن القصة ليست بهذه البساطة.

من استراتيجيات الكاش-آند-حمل إلى عوائد الخيارات

تتحرك الصناديق نحو استراتيجيات العائد المبنية على الخيارات بعد أن فقدت صفقة الكاش-آند-حمل جاذبيتها. كانت تلك الصفقة تتضمن بيع عقود مستقبلية لبيتكوين مع الاحتفاظ ببيتكوين فوري.

المصدر: laevitas.ch

في أواخر 2024، كانت العوائد تتراوح بين 10% إلى 15% سنويًا. بحلول فبراير 2025، انخفضت العوائد إلى أقل من 10%. بحلول نوفمبر، كانت بالكاد تتجاوز 5%.

مع انخفاض العوائد، تحولت العديد من الصناديق إلى البيع المغطى للخيارات. قدمت هذه الاستراتيجيات عوائد أعلى، تتراوح بين 12% إلى 18% سنويًا. يظهر التغيير بوضوح في خيارات IBIT. قفزت الفائدة المفتوحة من $12 مليار في أواخر 2024 إلى $40 مليار.

حتى مع زيادة مبيعات الخيارات، لم يميل السوق في اتجاه واحد. ظل نسبة وضع الخيارات إلى خيارات الشراء لخيارات IBIT أقل من 60%. إذا كانت مبيعات الخيارات تهيمن، فمن المحتمل أن تنخفض تلك النسبة أكثر بكثير. بدلاً من ذلك، تظهر البيانات توازنًا. مقابل كل مستثمر يبيع خيارات لتحقيق عائد، هناك آخر يراهن على ارتفاع السعر.

في الوقت نفسه، يشتري العديد من المتداولين خيارات وضع للحماية من الخسائر. يشير ذلك إلى الحذر، وليس محاولة لخفض الأسعار.

المصدر: OptionCharts.io

سعر بيتكوين مدفوعًا بالطلب الكلي والطلب الفوري

تجعل بيانات الخيارات من حجج قمع السعر أكثر صعوبة في الدعم. في أواخر 2024، كانت خيارات وضع IBIT تتداول بخصم 2%. الآن تحمل علاوة قدرها 5%. يشير هذا التحول إلى طلب أقوى للحماية من الهبوط.

في الوقت نفسه، انخفض التقلب الضمني. منذ مايو، ظل عند 45% أو أقل، منخفضًا من 57% في أواخر العام الماضي. يعني انخفاض التقلب أن الخيارات أرخص. وأرخص الخيارات تعني دخلًا أقل للبائعين.

المصدر: laevitas.ch

بسبب ذلك، تضعف الحالة لاستراتيجيات البيع المغطى العدوانية. هذا صحيح حتى مع استمرار ارتفاع إجمالي الفائدة المفتوحة للخيارات.

يقول بعض مراقبي السوق إن لوم البيع المغطى على استقرار سعر بيتكوين يفوت النقطة. يحقق بائعو الخيارات أكبر أرباح عندما تتحرك الأسعار نحو مستويات التنفيذ الخاصة بهم. هم لا يستفيدون من بقاء الأسعار ثابتة.

بدلاً من تحديد سعر بيتكوين، يبدو أن السوق المتزايد للخيارات أكثر كأنه مكان يربح فيه المتداولون العائد من التقلب. الأمر يتعلق بالدخل، وليس بالسيطرة.

نظرة مستقبلية، يتوقع المتداولون أن تعتمد حركة بيتكوين التالية أكثر على القوى الكلية والطلب الفوري من على نشاط الخيارات وحده.

تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان انخفاض بيتكوين يثير تساؤلات حول تأثير سوق الخيارات على العملات الرقمية أخبار عاجلة – مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار بيتكوين، وتحديثات البلوكشين.