لماذا تفقد عمليات إعادة شراء الرموز شعبيتها: من Helium إلى Jupiter، المشاريع تعيد التفكير في الاستراتيجية في عام 2026

مع نضوج أسواق العملات الرقمية في عام 2026، يتساءل عدد متزايد من المشاريع عن فعالية عمليات إعادة شراء الرموز—آلية كانت شائعة لدعم السعر ومكافأة المساهمين.

أعلن مؤسس هليوم مؤخرًا عن إيقاف كامل لعمليات إعادة الشراء، مشيرًا إلى عدم استجابة السوق، بينما اقترح الشريك المؤسس لجوبتر سيوون أون إيقاف برنامج الإنفاق الذي يتجاوز $70 مليونًا بعد تأثير محدود على سعر JUP. تبرز هذه التحولات البارزة نقاشًا أوسع: في ظروف السوق الهابطة أو الجانبية، هل تحقق عمليات إعادة الشراء قيمة حقيقية، أم تشتت الانتباه عن نمو المنتج والتوافق على المدى الطويل؟ بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون اقتصاديات جوبتر في 2026، تحليل سعر JUP، أو استراتيجيات إيرادات DeFi، فإن هذا الاتجاه يسلط الضوء على تطور الأساليب في استخدام الرموز واستدامتها.

(المصادر: TradingView)

قرار هليوم بوقف عمليات الشراء: “السوق لا يهتم”

أعلن مؤسس هليوم أمير حليم في 3 يناير 2026 أن المشروع سيوقف برنامجه لشراء الرموز، موضحًا بصراحة: السوق “لا يهتم” بإعادة الشراء. أُطلق في أكتوبر 2025 باستخدام 10–20% من إيرادات الشبكة (بالأساس من نقل بيانات هليوم موبايل)، وهدف المبادرة إلى تقليل العرض المتداول واستقرار سعر HNT من خلال عمليات شراء تلقائية في السوق المفتوحة وحرق جزئي.

• ميزانية الشراء الشهري: 680,000 دولار عند ذروة الإيرادات ($3.4 مليون/شهر).
• الهدف عند الإطلاق: إعادة القيمة للمساهمين، ومواجهة التضخم.
• النتيجة: انخفض سعر HNT من 4.57 دولارات إلى حوالي 1.30 دولار رغم عمليات الشراء.

وجه حليم الأموال نحو استقطاب المستخدمين وتوسيع الشبكة، مؤكدًا أن الموارد من الأفضل أن تُنفق على النمو بدلاً من “إهدار المال” على دعم السعر غير الفعال.

معضلة عمليات إعادة شراء جوبتر: المجتمع يُطلب منه التصويت على الإيقاف

واجهت جوبتر، أكبر مجمع لDEX على سولانا، تحديات مماثلة. نشر الشريك المؤسس سيوون أون في 3 يناير 2026 تساؤلاً حول تعليق عمليات شراء JUP بعد إنفاق أكثر من $70M مليون في رسوم البروتوكول في 2025—ومع ذلك، مع تأثير محدود على السعر.

• آلية الشراء: 50% من الرسوم مخصصة منذ يناير 2025، مقفلة لمدة 3 سنوات.
• أداء السعر: انخفض JUP حوالي 90% من أعلى مستوياته إلى حوالي 0.20 دولار.
• الضغط القادم: فتح 700 مليون رمز في 31 يناير $70 $148 مليون$2 .
• اقتراح أون: إعادة توجيه الأموال لتحفيز نمو المستخدمين.

أثار المنشور نقاشًا حوكميًا، حيث سأل أون: “هل ينبغي علينا فعل ذلك؟”

الجدل الكبير حول عمليات الشراء: أصوات الصناعة تتدخل

أشعلت الإعلانات المزدوجة نقاشًا أوسع:

ضد عمليات الشراء

• أناتولي ياكوفينكو، مؤسس سولانا (تولي): يفضل قفل الأرباح أو استثمارها كأصول قابلة للمطالبة بدلاً من عمليات الشراء قصيرة الأجل.
• كايل ساماني، شريك في Multicoin: يدعم مكافأة المساهمين على المدى الطويل لكنه يشكك في التنفيذ.

مع عمليات الشراء

• براين سميث، المدير التنفيذي لشركة Jito: قيمة في فترات الانكماش لزيادة حقوق الملكية؛ ينتقد التوقف بناءً على السعر فقط.
• جوردى ألكسندر، شريك في شركة سيليني كابيتال: يدافع عن عمليات الشراء المدعومة بالإيرادات كوظيفة أساسية للرمز؛ يقترح وتيرة سعرية حسب المستويات (مثلاً، بشكل عدواني تحت 4 أضعاف نسبة السعر إلى الأرباح).

ذكر جوردى أن النجاحات السابقة تعطلت بسبب الإفراط في الشراء عند القمم، لكنه أكد أن البرامج المنظمة بشكل جيد تظل ضرورية لقيمة المساهمين.

لماذا تتراجع عمليات الشراء في 2026

انتقادات شائعة:

• تأثير محدود في الأسواق الهابطة: أحجام الشراء الشهرية الصغيرة (~1–10 مليون دولار) مقارنة برأس المال السوقي والإصدارات.
• تكلفة الفرصة: تحويل الأموال عن نمو المنتج/المستخدمين.
• التركيز على المدى القصير: يفيد المضاربين أكثر من المساهمين المتوافقين.
• مخاطر السرد: وعود فاشلة تضر بالثقة.

تتجه المشاريع بشكل متزايد نحو مكافآت الستاكينج، حصص الإيرادات، أو إعادة استثمار النمو.

مستقبل اقتصاديات الرموز في الأسواق الناضجة

مع استقرار TVL في DeFi وتحول السرد نحو العائد الحقيقي:

• النماذج المفضلة: الستاكينج، veTokens، توزيع الإيرادات.
• سياق جوبتر: احتمال التحول نحو حوافز المستخدمين إذا مر التصويت.
• سابقة هليوم: التوقف الكامل يشير إلى إعادة تقييم أوسع.

تظهر الاستدامة في الاستخدام—خارج ضجيج عمليات الشراء—كمعيار لعام 2026.

ختامًا، يعكس إيقاف هليوم لعمليات الشراء واقتراح جوبتر بالإيقاف المبكر تزايد الشكوك حول استخدام عمليات الشراء كأدوات دعم للسعر. مع إنفاق أكثر من 70 مليون دولار لم تحقق مكاسب كبيرة لـ JUP، وإعادة توجيه هليوم للموارد نحو النمو، تركز المشاريع على التوافق على المدى الطويل بدلاً من المظاهر قصيرة الأجل. مع تطور اقتصاديات الرموز، تكتسب نماذج الستاكينج وتقاسم الإيرادات زخمًا لقيمة مستدامة للمساهمين. راقب التصويتات الحوكمة وتقارير الإيرادات لمتابعة هذا المشهد المتغير في عالم DeFi.