ترامب يتجاوز الاحتياطي الفيدرالي ويقوم شخصيًا بالتيسير الكمي! شراء سندات الرهن العقاري بقيمة 200 مليار لخفض الرهون العقارية

ترامب يعلن عن خطة شراء سندات الرهن العقاري بقيمة 200 مليار دولار، حيث تشتري فاني ماي وفريدي ماك كل منهما 100 مليار دولار، دون الحاجة لموافقة الكونغرس. الهدف هو خفض معدل الفائدة على الرهن العقاري بنسبة 6.16%. مشابه للتخفيف الكمي في 2008 لكنه بقيادة الرئيس وليس البنك المركزي. أزمة الإسكان تضر بشدة من شعبية الدعم، رغم أن الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، إلا أن معدلات الرهن العقاري لا تزال مرتفعة.

آلية عمل نسخة ترامب من التخفيف الكمي وحدود صلاحياته

قال ترامب عبر منصة “تروث سوشيال” إنه “يوجه ممثلي الجهات ذات الصلة لشراء سندات الرهن العقاري بقيمة 200 مليار دولار”. “هذه الخطوة ستؤدي إلى انخفاض معدلات الرهن العقاري وتقليل المدفوعات الشهرية، مما يعزز قدرة الناس على شراء المنازل.” كتب ترامب، “هذه واحدة من الإجراءات التي أطلقها لاستعادة القدرة على تحمل السكن، والتي بالضبط دمرتها إدارة بايدن.”

وأضاف أنه خلال ولايته الأولى قرر عدم بيع فاني ماي وفريدي ماك، مما سمح لهما بتجميع “200 مليار دولار من السيولة”، وأن سبب إعلانه هذا القرار هو “بناءً على ذلك”. تكشف هذه التصريحات عن رؤية ترامب الاستباقية، حيث احتفظ خلال فترتي 2017-2021 بهاتين المؤسستين كاحتياطي لسياساته الحالية.

قال بيل بولتي، مدير مكتب التمويل السكني الأمريكي، لصحيفة فايننشال تايمز، إن شراء السندات سيتم تنفيذه بشكل مشترك من قبل فاني ماي وفريدي ماك. الوظيفة الأساسية لهاتين الشركتين المدعومتين من الحكومة هي شراء قروض الرهن العقاري من المقرضين وإعادة تجميعها كأوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري. “سوف نستفيد بشكل كامل من قوة فاني ماي لعكس الأضرار التي سببتها إدارة بايدن خلال الأربع سنوات الماضية، بما في ذلك، ولكن ليس حصراً، شراء سندات الرهن العقاري بشكل استراتيجي وواسع النطاق.” قال بولتي. وأضاف أن هذه الخطوة لا تتطلب موافقة الكونغرس.

وفقًا للاتفاقيات الحالية بين فاني ماي وفريدي ماك ووزارة الخزانة الأمريكية، لا يجوز أن تتجاوز استثمارات الرهن العقاري التي تمتلكها كل شركة 225 مليار دولار. حتى نوفمبر 2025، تمتلك كل شركة حوالي 124 مليار دولار من هذه الاستثمارات، مما يعني أنه يمكن لكل منهما شراء سندات دعم الرهن العقاري بقيمة 100 مليار دولار إضافية. هذا الرقم يتطابق تمامًا مع خطة ترامب البالغة 200 مليار دولار، مما يدل على أن هذا هو أكبر حجم يمكن تنفيذه ضمن الإطار القانوني الحالي.

ثلاثة اختلافات رئيسية بين التخفيف الكمي لترامب والتخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي

الجهة المسؤولة عن القرار مختلفة: ترامب يوجه من خلال أمر تنفيذي لعمل هاتين المؤسستين، بينما قرار التخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي يتخذه لجنة السوق المفتوحة بشكل مستقل.

مصدر التمويل مختلف: هاتان المؤسستان تستخدمان أموالهما الخاصة، بينما التخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي يتم عبر طباعة النقود لشراء الأصول.

الأصول المستهدفة واحدة فقط: شراء سندات الرهن العقاري فقط، بينما يشمل التخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي أيضًا سندات الخزانة وسندات الشركات.

الدوافع السياسية واضحة: رد فعل مباشر على أزمة الإسكان لرفع الدعم، بينما يركز الاحتياطي الفيدرالي على استقلالية السياسة.

ثبات معدل الرهن العقاري 6.16% وإشكالية السياسات

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة الأساسية عدة مرات، إلا أن متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 سنة لا يزال عند 6.16%. خفض الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي لمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 75 نقطة أساس، ليصل إلى نطاق 3.5-3.75%. هذا “الانخفاض في المدى القصير وعدم تغير المدى الطويل” يعكس استمرار السوق في القلق من التضخم والعجز المالي.

عادةً، يرتبط معدل الرهن العقاري بعائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، وليس مباشرة بمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية. عندما يتوقع السوق استمرار ضغوط التضخم على المدى الطويل أو توسع ديون الحكومة، يبقى عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مرتفعًا، ويظل معدل الرهن العقاري مرتفعًا أيضًا. يفسر ذلك لماذا خفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس لم ينعكس بشكل كبير على معدل الرهن العقاري الذي انخفض فقط من 7% إلى 6.16%، وهو انخفاض أقل بكثير من المتوقع.

سبق لترامب أن ضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة بشكل كبير لتحفيز الاقتصاد وتقليل تكاليف الاقتراض للمشترين. لكن الاحتياطي أكد على استقلالية سياسته ورفض الضغوط السياسية. هذا الجمود دفع ترامب للبحث عن بدائل، عبر شراء سندات الرهن العقاري مباشرة من خلال هاتين المؤسستين، متجاوزًا الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق هدف خفض معدلات الرهن العقاري.

اقتراحه الأخير لشراء السندات بشكل واسع يتشابه مع إجراءات الاحتياطي الفيدرالي بعد الأزمة المالية في 2008. حينها، قرر صانعو السياسات شراء سندات فاني ماي وفريدي ماك لتعزيز النظام المالي وتحفيز الانتعاش الاقتصادي. ومع ذلك، فإن الفرق الرئيسي هو أن التخفيف الكمي في 2008 كان إجراء طارئ لمواجهة انهيار النظام المالي، بينما في 2026، فإن خطة ترامب التخفيفية تأتي في سياق استقرار النظام المالي، بهدف خفض معدلات الرهن العقاري وتعزيز الدعم السياسي.

أزمة الإسكان ودور ترامب في حسابات الدعم السياسي

منذ الجائحة، ارتفعت أسعار السلع الأساسية بشكل كبير، وأصبح العديد من الأمريكيين يجدون صعوبة في الحفاظ على مستوى معيشة لائق، مما أدى إلى انتقادات واسعة لترامب. من الجدير بالذكر أن هذا الرئيس الأمريكي سابقًا زعم أن أزمة القدرة على تحمل السكن كانت “خدعة”. لكن الواقع أن تكاليف السكن، بما في ذلك ارتفاع معدلات الرهن العقاري، أصبحت واحدة من التحديات الأكثر إلحاحًا التي تواجه النواب الأمريكيين.

هذا التحول في السياسات يعكس الضغوط السياسية التي يواجهها ترامب. مع اقتراب الانتخابات النصفية في 2026، فإن القدرة على تحمل السكن تؤثر مباشرة على تصويت الطبقة الوسطى. إذا تمكن من خفض معدلات الرهن العقاري إلى أقل من 5% قبل الانتخابات، فسيعزز بشكل كبير فرصه وفرص الحزب الجمهوري. هذا الحساب السياسي يجعل خطة التخفيف الكمي بقيمة 200 مليار دولار تبدو كاستراتيجية انتخابية أكثر منها سياسة اقتصادية.

من ناحية السوق، فإن شراء سندات الرهن العقاري بقيمة 200 مليار دولار سيرفع أسعار السندات ويخفض العائدات، مما يقلل من معدلات الرهن العقاري. لكن هذا التدخل الاصطناعي قد يشوه إشارات السوق، وإذا عاود التضخم الارتفاع، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر لرفع الفائدة مرة أخرى، مما يلغي أثر خطة ترامب. هذا التناقض في السياسات قد يظهر في النصف الثاني من 2026.

بشكل عام، فإن تدخل ترامب المباشر عبر التخفيف الكمي يرمز إلى تدخل السلطة التنفيذية المباشر في السياسة النقدية. على الرغم من أن حجم الـ200 مليار دولار أقل من التخفيف الكمي التاريخي للاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه يفتح سابقة للرئيس لتجاوز البنك المركزي وتنفيذ سياسات مماثلة. التأثيرات طويلة المدى على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وثقة السوق تستحق المراقبة.