1月15日消息，Solana 官方认证账号在 X 平台公开抨击 Starknet，直指其链上活跃度与网络估值严重不匹配，并将矛头对准由激励机制催生的“雇佣式交易量”。该言论虽带有明显情绪化色彩，但却意外引发了关于公链估值方法的系统性讨论。
Solana 在推文中称，Starknet 日活跃用户和真实交易规模极低，却依然维持接近 10 亿美元的市值和更高的完全稀释估值。随后有数据核实显示，相关最终估值引用的是 2024 年旧快照，当前 Starknet 的完全稀释估值约为 9 亿美元，但争议的焦点并未因此消失。
问题的核心在于，区块链网络的估值是否真实反映了实际使用情况。估值本身并不等同于链上活跃度，但在当前周期中，部分网络的定价方式却仿佛交易量与真实需求天然绑定。
市场逐渐意识到，部分关键指标极易被夸大，尤其是名义永续合约交易量和地址活跃数。永续合约交易量通常按名义规模统计，即使交易者只投入少量保证金，全部头寸规模仍会被计入数据，从而在零手续费或积分奖励机制下被快速放大。
相比之下，REV（真实经济价值）被视为更具参考意义的指标。该指标综合链上手续费与用户为执行优先级实际支付的 MEV 小费，更能反映用户是否愿意为区块空间付费。高交易量但 REV 偏低，往往意味着活跃度主要由激励驱动，而非自然经济活动。
以 2026 年 1 月中旬数据为例，Solana 在 30 天内录得超过 1500 亿美元的综合交易量，其完全稀释估值与交易量比率约为 0.59。交易活动分布在多个去中心化应用场景中，链上费用长期维持高位，显示需求结构相对分散。
对比来看，部分二层网络的交易量高度集中于单一激励协议。以 Arbitrum 为例，其名义交易量中超过一半来自单一永续合约应用，该应用仍处于积分激励阶段。一旦空投结束，相关交易量是否能够留存仍存在较大不确定性。
Starknet 的情况更为极端。其名义永续交易量主要集中在单一协议中，而 30 天链上费用仅约 18 万美元，与数百亿美元的名义交易规模形成明显反差。这表明交易活动更多来自激励套利，而非真实用户需求。
需要强调的是，较低的 FDV 与交易量比率并不必然意味着低估，而更像是一种可持续性测试。要么交易量最终转化为稳定收入，推动估值上修；要么在激励消退后迅速回落，暴露出结构性泡沫。
从数据结构来看，交易量集中度正成为重要的前瞻性信号。当一条链超过一半的活跃度依赖单一协议或积分计划，其生命周期往往与该激励机制高度绑定。一旦激励失效，指标可能在短时间内明显收缩。
尽管 Solana 此次发言被认为带有作秀成分，部分数据引用也并不严谨，但其引出的讨论方向却具有现实意义。在 2026 年的加密市场中，DEX 交易量、永续合约数据、REV 指标以及交易集中度，正逐步成为区分“真实需求型公链”与“激励驱动型流量”的关键参考维度。
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
مقالات ذات صلة
تطبيقات Solana اللامركزية تنخفض إلى أدنى مستوى في 18 شهراً، SOL يواجه خطر إعادة اختبار 80 دولار
إيرادات DApps في نظام Solana البيئي انخفضت إلى 22 مليون دولار، محققة أدنى مستوى في 18 شهراً، وفي الوقت نفسه، تظهر أسواق المشتقات إشارات صعودية، مع معدلات تمويل قريبة من 0%، وارتفاع حاد في انحراف الخيارات، مما يعكس نقص الثقة لدى المؤسسات تجاه المستقبل. أدى ظهور المنافس Hyperliquid إلى تفاقم الضغوط ذات الصلة، مما أسفر عن تآكل حصة Solana في السوق في مجال المشتقات.
MarketWhisperمنذ 2 س
دخل تطبيقات Solana اللامركزية ينخفض إلى 22 مليون دولار، وسعر SOL ينخفض بنسبة 11% في ثلاثة أيام إلى 87 دولار
انخفضت إيرادات تطبيقات Solana اللامركزية إلى أدنى مستوى في 18 شهراً، وانخفض سعر SOL بنسبة 11% مؤخراً إلى 87 دولاراً، مع تصفية المراكز الطويلة. وعلى الرغم من الأداء البارز في حجم التداول على منصات التبادل اللامركزية، إلا أنها تواجه منافسة شرسة في سوق العقود الدائمة.
GateNewsمنذ 4 س
دخل Solana على السلسلة يصل إلى أدنى مستوى له في 18 شهرًا، قد ينخفض SOL دون مستوى 80 دولارًا
شهدت النظام البيئي Solana ضغوطاً مؤخراً، حيث انخفض سعر SOL من 97.70 دولار إلى 87 دولار، بانخفاض قدره حوالي 11% في ثلاثة أيام. سوق المشتقات يعاني من نقص الثقة، مع اقتراب معدلات التمويل من أدنى مستويات تاريخية، وانخفضت إيرادات DApp على السلسلة إلى أدنى مستوى في 18 شهراً. على الرغم من الأداء المقبول في البورصات اللامركزية، فإن المنتجات الجديدة والمنافسة تشكل ضغطاً على تدفقات رأس المال. يُتوقع أن يشهد SOL تذبذباً ضعيفاً نسبياً في المدى القصير.
GateNewsمنذ 4 س
Forward Industries تقترض 40 مليون لإعادة شراء الأسهم، خسائر SOL الدفترية تتجاوز 1.1 مليار
أعلنت Forward Industries عن إعادة شراء أكثر من 6 ملايين سهم، مما أدى إلى تقليل الأسهم المتداولة بنسبة 7.4%. جاء جزء من عملية إعادة الشراء هذه من قرض بالعملات المشفرة بقيمة 40 مليون دولار، بهدف الاستفادة من الوضع الحالي حيث يكون سعر السهم أقل من القيمة الدفترية. تواجه الشركة خسائر دفترية تزيد عن 1.1 مليار دولار، وتمتلك أكثر من 7 ملايين عملة SOL بقيمة سوقية تبلغ حوالي 614 مليون دولار، مما يعكس حالة مالية غير عادية. يؤكد الإدارة أن استراتيجية إعادة شراء الأسهم تعكس الثقة في القيمة طويلة الأجل لـ SOL.
MarketWhisperمنذ 5 س
تقدم مورغان ستانلي بطلب لشراء صندوق استثمار متداول للبيتكوين: تم تقديم ملف تعديل S-1، الرمز MSBT
قدمت مورغان ستانلي مؤخراً نسخة معدلة من ملف S-1 لصندوق الاستثمار المتداول بالبيتكوين، والتي تخطط للإدراج في السوق الأمريكية برمز MSBT، مع إصدار أولي يبلغ 10,000 سهم وجمع حوالي مليون دولار. ومن المتوقع أن تصبح أول بنك كبير يصدر صندوق استثمار متداول مباشر للبيتكوين الفوري. السوق مدفوع بالطلب من قبل المستثمرين المستقلين، وسيؤدي تحسين البيئة التنظيمية إلى تدفق رؤوس الأموال، مما يعزز توسع سوق صناديق الاستثمار المتداول بالبيتكوين.
GateNewsمنذ 5 س
بلغ إجمالي عرض العملات المستقرة على سولانا 17.9 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا، حيث يشكل USDC أكثر من 56% من الإجمالي.
توفر العملات المستقرة في بلوكتشين سولانا يصل إلى 179 مليار دولار محققاً مستوى تاريخياً جديداً، حيث تمثل USDC أكثر من 56% من هذه الحصة. تتجاوز حجم تحويلات العملات المستقرة على سولانا نظيراتها على إيثيريوم وترون، مما يعكس كفاءتها العالية في المدفوعات وتدفقات رأس المال، مما يبرز مزاياها التنافسية في ظل التقلبات الاقتصادية.
GateNewsمنذ 5 س
