رفض إنشاء النفايات، في عام 2026 ستتعلم العملات الرقمية أخيرًا كيفية إدارة الرموز باستخدام التفكير في حقوق الملكية

المؤلف: ديفيد هوفمان

الترجمة:佳欢، ChainCatcher

هناك مشكلة “العملات الجيدة” في مجال التشفير.

معظم الرموز عديمة القيمة.

معظم الرموز لا تُعامل بجدية من قبل الفريق على المستويين القانوني والاستراتيجي، كما لو كانت أسهم ملكية. وبما أن التاريخ يُظهر أن الفرق لم يعطِ الرموز نفس الاحترام الذي يُعطى للشركات المساهمة، فإن السوق يعكس ذلك بشكل طبيعي في أسعار الرموز.

اليوم أود أن أشارككم مجموعتين من البيانات، التي جعلتني أشعر ببعض التفاؤل بشأن وضع الرموز في عام 2026 وما بعده:

خطة KPI لـ MegaETH

توزيع العملات المستقرة (Stabledrop) من Cap

جعل عرض الرموز مشروطًا

لقد قام MegaETH بقفل 53% من إجمالي عرض رموز MEGA بعد خطة “KPI”. الفكرة الأساسية هي: إذا لم يحقق MegaETH مؤشرات الأداء الرئيسية (KPI)، فلن يتم فك قفل هذه الرموز.

وبالتالي، في سوق هابطة حيث لا ينمو النظام البيئي، لن يتدفق المزيد من الرموز إلى السوق ويُخفّض قيمة المالكين. فقط عندما يحقق نظام MegaETH البيئي النمو الحقيقي (كما يُحدد بواسطة KPI)، ستدخل رموز MEGA إلى السوق.

تم تقسيم KPI للخطة إلى 4 لوحات تقييم:

1. نمو النظام البيئي (TVL، عرض USDM)

2. لامركزية MegaETH (تقدم المرحلة L2Beat)

3. أداء MegaETH (IBRL)

4. لامركزية إيثريوم

نظريًا، مع تحقيق MegaETH لأهداف KPI الخاصة به، من المفترض أن تزيد قيمة MegaETH بشكل متناسب، مما يخفف من التأثير السلبي لتخفيف MEGA على السوق.

هذه الاستراتيجية تشبه إلى حد كبير فلسفة رواتب تيسلا لإيلون ماسك “العمل فقط مقابل النتائج”. في 2018، منحت تيسلا ماسك حزمة تعويضات أسهم، مقسمة على دفعات، لا تُمنح إلا عندما تصل تيسلا إلى أهداف قيمة سوقية وإيرادات متزايدة باستمرار. لا يمكن لإيلون ماسك أن يحصل على $TSLA إلا عندما تزداد إيرادات تيسلا ويزداد قيمتها السوقية.

يحاول MegaETH نقل بعض من هذه المنطق إلى اقتصاد رموزه. “المزيد من العرض” ليس أمرًا مفروغًا منه — بل هو حق يُكتسب من خلال تحقيق نتائج على لوحات تقييم ذات معنى.

على عكس معيار ماسك مع تيسلا، لم أجد في أهداف KPI الخاصة بـ Namik أي هدف يتعلق بقيمة سوق MEGA — ربما لأسباب قانونية. لكن كمستثمر في MEGA العام، فإن هذا KPI يثير اهتمامي بالتأكيد.

من المهم من يحصل على العرض الجديد

عامل آخر مثير للاهتمام في خطة KPI هو من سيحصل على MEGA عند تحقيق الأهداف. وفقًا لتغريدة Namik، الأشخاص الذين يحصلون على MEGA عند الفتح هم من قاموا برهن MEGA في عقود القفل.

الأشخاص الذين يربطون المزيد من MEGA ويحتفظون بها لفترة أطول، سيكون لديهم حق الوصول إلى 53% من رموز MEGA التي تدخل السوق.

المنطق بسيط: توزيع التخفيف من MEGA على من أثبتوا أنهم مالكو MEGA ويهتمون بالاحتفاظ بالمزيد — أي الأشخاص الأقل ميلاً للبيع.

موازنة المصالح

من المهم أن نذكر أن هذا يحمل مخاطر أيضًا. لقد رأينا حالات تاريخية لمشاكل خطيرة في هياكل مماثلة. راجع مقالة Cobie المقتبسة: “ApeCoin واندثار الرهن”

إذا كنت متشائمًا بشأن الرموز، أو من المتشائمين من التشفير، أو ببساطة من المتداولين السلبيين، فإن مشكلة توازن المصالح هذه هي ما يقلقك.

وضع التخفيف بعد أهداف KPI التي من المفترض أن تعكس نمو قيمة نظام MegaETH هو أفضل بكثير من أي آلية رهن عادية رأيناها في عصر yield farming بين 2020-2022. في ذلك الوقت، بغض النظر عما إذا كان الفريق يحقق تقدمًا جوهريًا أو إذا كان النظام البيئي ينمو، كانت الرموز تُصدر على أي حال.

لذا، في النهاية، فإن تخفيف MEGA هو:

مقيد بشكل متناسب بنمو نظام MegaETH البيئي

مُوزع على الأشخاص الأقل ميلاً للبيع بـ MEGA

هذا لا يضمن أن قيمة MEGA سترتفع — السوق يفعل ما يراه مناسبًا. لكن، إنها محاولة فعالة وصادقة لإصلاح مشكلة جوهرية تؤثر على نظام صناعة الرموز الرقمية بأكمله.

معاملتها كملكية

تاريخيًا، كانت الفرق توزع رموزها بشكل “عشوائي” في النظام البيئي. التوزيعات المجانية، مكافآت الزراعة، المنح — إذا كانت توزع شيئًا ذا قيمة حقيقية، فلن تفعل ذلك الفرق.

لأن الفرق توزع رموز حوكمة بلا قيمة، فإن السوق يقدّرها على أنها رموز حوكمة بلا قيمة.

يمكنك أيضًا أن ترى نفس المبدأ في فلسفة فريق MegaETH عند التعامل مع الإدراج في CEX (البورصات المركزية)، خاصة بعد أن فتحت Binance عقود مستقبلية لرموز MEGA على منصتها (وهو إجراء حاولت Binance من خلاله ابتزاز الفريق للحصول على الرموز).

نأمل أن يبدأ الفريق في أن يكون أكثر انتقائية عند توزيع الرموز. إذا بدأ الفريق في اعتبار رموزه كنزًا ثمينًا، ربما يرد السوق بالمثل.

توزيع “العملات المستقرة” من Cap

لم تعتمد بروتوكول العملات المستقرة Cap على طريقة التوزيع التقليدية، بل أطلقت “توزيع العملات المستقرة” (Stabledrop). لم توزع رموز الحوكمة الأصلية CAP، بل وزعت عملتها المستقرة الأصلية cUSD على المستخدمين الذين يزرعون عبر نظام النقاط الخاص بـ Cap.

هذه الطريقة تكافئ بشكل حقيقي مستخدمي الزراعة بالنقاط، وتفي بعقدهم الاجتماعي. المستخدمون الذين يودعون USDC في بروتوكول Cap يتحملون مخاطر العقود الذكية وتكلفة الفرصة، بينما تعوضهم عملية التوزيع بالعملات المستقرة.

بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في الحصول على CAP نفسه، تقوم Cap ببيع الرموز عبر Uniswap CCA. أي شخص يبحث عن رموز CAP يجب أن يكون مستثمرًا حقيقيًا ويستثمر رأس مال حقيقي.

تصفية المستثمرين المخلصين

مجموعة التوزيع المجمعة بين توزيع العملات المستقرة وبيع الرموز تفرز المستثمرين المخلصين. التوزيع التقليدي لـ CAP قد يذهب إلى المضاربين الذين يبيعون على الفور. من خلال طلب استثمار رأس مال عبر البيع، تضمن Cap أن تتجه الرموز إلى من هم على استعداد لتحمل كامل المخاطر الهابطة مقابل إمكانيات الصعود — هؤلاء هم الأكثر احتمالًا للاحتفاظ بها على المدى الطويل.

الأساس النظري هو أن هذا الهيكل يبني قاعدة من المساهمين تتوافق مع الرؤية طويلة الأمد للبروتوكول، مما يزيد من احتمالية نجاح CAP، بدلاً من الاعتماد على آلية توزيع غير دقيقة تضع الرموز في أيدي من يركزون فقط على الأرباح قصيرة الأمد.

نضوج تصميم الرموز

يصبح بروتوكول توزيع الرموز أكثر ذكاءً ودقة. لم تعد هناك عمليات توزيع عشوائية أو عشوائية بشكل كامل — اختارت MegaETH وCap أن يكونا انتقائيين جدًا في تحديد من يمكنه الحصول على رموزهما.

“تحسين التوزيع” لم يعد شائعًا — ربما هو من آثار عصر Gensler (رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السابق، المعروف بموقفه الصارم تجاه تنظيم العملات المشفرة). بدلاً من ذلك، يعمل الفريقان على تحسين التركيز لتوفير قاعدة من المساهمين أكثر قوة.

آمل أنه مع إطلاق المزيد من التطبيقات في 2026، يمكنهم مراقبة وتعلم بعض هذه الاستراتيجيات، وربما تحسينها، بحيث لا تكون “مشكلة العملات الجيدة” مشكلة بعد الآن، ويبقى لدينا فقط “العملات الجيدة”.