شرح تفصيلي لـ Ondo Finance: التحول الناجح، قفز TVL إلى المراكز الثلاثة الأولى في مسار RWA

لقد كانت المراهنة على RWA ناجحة، لكن الاستخدام المستقبلي للرمز المميز لا يزال غير واضح.

** بقلم : الزوج كيف **

تُعرف RWA (أصول العالم الحقيقي) بأنها المفتاح لبدء DeFi 2.0، ولكن يبدو أنها “بعيدة” نسبيًا عن معظم المستثمرين العاديين. بعد كل شيء، يتطلب شراء منتجات RWA معرفة عميلك وشروط أصول معينة، وهي مرتفعة للغاية بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد.

كيف يمكن اغتنام فرصة الاستثمار والحصول على حصة من “الحساء” قبل أن ينفجر مسار RWA بالكامل؟ الأول هو شراء الرموز المميزة لمشاريع RWA، والثاني هو شراء منتجات RWA ذات حدود شرط أقل.

الطريقة الأولى هي أن المستثمرين بحاجة إلى فهم أساسيات المشروع، فضلا عن تصميم المنتج والسيطرة على مخاطر المشروع. تتطلب معظم منتجات RWA وجود كيان ذو غرض خاص (SPV) كمراقب لرأس المال لتحقيق عزل المخاطر. ومن الضروري الانتباه إلى ما إذا كان الكيان يفي بالقوانين المحلية لتجنب مخاطر المشروع غير المعروفة. يجب أن يكون شراء الرموز طريقة الاستثمار الرئيسية لمعظم مستثمري العملات المشفرة، كما أنها الطريقة الأكثر ربحية نسبيًا.

الطريقة الثانية هي أن منتجات RWA تقوم عمومًا بترميز الأصول الحقيقية، مثل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. إذا استوفى المستثمرون معايير الاستثمار، فإن عوائدهم تكون أكثر استقرارا ومخاطرهم أقل. ومع ذلك، يوجد حاليًا عدد قليل من منتجات RWA التي يمكن المشاركة فيها، ومعظم معايير KYC ومعايير الأصول ليست مناسبة لمستثمري العملات المشفرة.

من خلال الجمع بين الحالتين المذكورتين أعلاه، وجدت Odaily Planet Daily أن Ondo Finance يلبي الشروط في مسار RWA. ستقدم هذه المقالة تاريخ Ondo Finance السابق ومنتجاتها ورموزها، على أمل تزويد القراء بهدف استثماري مناسب لـ RWA.

بعد عام واحد، نجحت شركة Ondo Finance في التحول

تأسست Ondo Finance في عام 2021 وركزت على مسار Laas (خدمات السيولة) في أيامها الأولى. ومع ذلك، دخل السوق في سوق هابطة في أي وقت، وتقلصت القيمة السوقية لـ DeFi والسيولة على السلسلة، مما تسبب في مواجهة تطوير المشروع لاختناقات، ومن ثم انتقل إلى مسار RWA في يناير 2023، والذي استغرق سنة. اعتبارًا من الآن، وفقًا لبيانات Defillama، تحتل TVL التابعة لشركة Ondo Finance المركز الثالث في مسار RWA، بقيمة TVL تبلغ 183 مليون دولار أمريكي.

يجب أن يُعزى تصنيف TVL لشركة Ondo Finance في المركز الثالث إلى تصميم منتجاتها. "في جوهرها، لا تتطلب منتجات RWA تصميمًا خاصًا. فهي بحد ذاتها ترمز إلى الأشياء الأساسية في التمويل التقليدي. وهذا يتطلب اتصالاً أوثق وأكثر أمانًا بين الواقع والافتراضية. وهذه هي صعوبة تصميم منتج RWA. يمكن للمستثمرين شراء أو استرداد الأمن و توحيد عمليات الأصول RWA هو الغرض من تصميم المنتج.

منتجات RWA الثلاثة التي أطلقتها Ondo Finance حاليًا هي OUSG وUSDY وOMMF.

OUSG (سندات الخزانة الأمريكية)

OUSG هي المنتج المساهم الرئيسي في TVL في Ondo Finance، بقيمة TVL تبلغ 117 مليون دولار أمريكي. الغالبية العظمى من الأصول الأساسية لـ OUSG تأتي من سندات BlackRock الأمريكية قصيرة الأجل ETF: iShares Short Treasure Bond ETF (NASDAQ: SHV)، وجزء صغير هو USDC وUSD كسيولة.

تم إنشاء صندوق SHV ETF في عام 2007. وهو يشير إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل مع دورة استثمار أقل من عام واحد. وهو يتتبع مؤشر سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ICE. وفقًا لبيانات Yahoo، فإن سعر الافتتاح الحالي لصندوق SHV ETF هو 110.42 دولارًا أمريكيًا، ويبلغ إجمالي أصولها حوالي 18.4 مليار دولار أمريكي، ويبلغ العائد السنوي 5.17%، وقد حصلت على تصنيف AA من S&P.

السعر الحالي لـ OUSG هو 104.66 دولار أمريكي، مع معدل عائد سنوي 4.69%، وهو يدعم المشتريات على سلاسل Ethereum وPolygon وSolana، ومن الجدير بالذكر أن Ondo I LP، بصفته مدير الصندوق، يدير أسهم SHV ETF الخاصة بـ OUSG تم شراؤها من قبل المستثمرين. باعتبارها شركة ذات غرض خاص تابعة لشركة OUSG، فإن Ondo I LP هي شركة كيان أمريكي، مما يساعد على عزل المخاطر للمستثمرين ويساعد المستخدمين على استرداد أسهمهم في حالات الطوارئ (تشمل حالات الطوارئ إفلاس المشروع وأسباب أخرى).

وفيما يتعلق بالرسوم ذات الصلة، تتقاضى OUSG رسوم إدارة الصندوق بنسبة 0.15%، وبحد أقصى 0.15% للدفع لمقدمي الخدمات مثل مديري الصناديق ومدققي الحسابات، ورسوم ETF بنسبة 0.15% من شركة BlackRock نفسها، الجهة المصدرة لرسوم إدارة صناديق الاستثمار المتداولة. .

ومع ذلك، فإن متطلبات الشراء الخاصة بـ OUSG مرتفعة نسبيًا، ويعد التحقق من “اعرف عميلك” شرطًا أساسيًا. وفي الوقت نفسه، يجب استيفاء متطلبات “المشترين المؤهلين”. ويتطلب هذا المتطلب من المستثمرين أن يمتلكوا محفظة استثمارية لا تقل عن 5 ملايين دولار أمريكي و OUSG الحد الأدنى لمبلغ الشراء هو 100000 دولار أمريكي.

ومع ذلك، بالمقارنة مع تقلبات الأسعار العنيفة خلال مرحلة السوق الهابطة، فإن منتجات RWA التي تستثمر في صناديق الاستثمار المتداولة لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ذات عوائد سنوية تبلغ حوالي 5٪ هي أهداف مناسبة. لذلك، في العام الماضي، نما حجم TVL الخاص بـ OUSG بسرعة وأصبح المنتج الرئيسي لشركة Ondo Finance.

USDY (سعر الفائدة بالدولار الأمريكي)

USDY هي أداة رمزية مدعومة بأوراق مالية خزانة الولايات المتحدة قصيرة الأجل وودائع تحت الطلب لدى البنوك. USDY مفتوح للمستثمرين العاديين، بحد شراء يزيد عن 500 دولار، ويمكن سكه ونقله على السلسلة بعد 40-50 يومًا من الشراء. السعر الحالي للدولار الأمريكي هو 1.02 دولار أمريكي، مع عائد سنوي قدره 5.10٪ وTVL قدره 66.2 مليون دولار.

بالمقارنة مع العملات المستقرة USDT وUSDC التي تُستخدم غالبًا في عالم العملات المشفرة، فإن USDY يشبه إلى حد كبير عملة مستقرة ذات فائدة، ويمكن أيضًا تصنيفها على أنها قطاع عملات مستقرة ذات فائدة. ومع ذلك، بالمقارنة مع العملات المستقرة الأخرى التي تحمل فائدة، فهي الدعم وراءه هو بنك تقليدي، ووفقًا لموقعه الرسمي على الإنترنت، فإن USDY يتوافق مع المتطلبات التنظيمية الأمريكية.

نظرًا لأنه يمكن سك الدولار الأمريكي (USDY) وتداوله على السلسلة بعد فترة زمنية معينة ويعمل كعملة مستقرة، فإن التصميم الهيكلي والتحكم في المخاطر للدولار الأمريكي (USDY) لهما أهمية خاصة. وفيما يلي النقاط الرئيسية لأساليب التصميم والإشراف في USDY.

• التصميم الهيكلي: يتم إصدار USDY بواسطة Ondo USDY LLC ويعمل بمثابة SPV. تتم إدارة الأصول بشكل منفصل عن Ondo Finance ويتم الاحتفاظ بدفاتر وحسابات منفصلة. يضمن هذا الهيكل فصل أصول الضمانات بالدولار الأمريكي عن المخاطر المالية المحتملة لشركة Ondo Finance؛
• الإفراط في الضمانات: يستخدم الدولار الأمريكي الإفراط في الضمانات كإجراء لتخفيف المخاطر. يتم استخدام الحد الأدنى لمستوى الخسارة الأول بنسبة 3٪ للتخفيف من التقلبات قصيرة المدى في أسعار سندات الخزانة الأمريكية. الدولار الأمريكي (USDY) مغطى حاليًا بضمانات زائدة بنسبة 4.64% من المراكز الخاسرة لأول مرة؛
• الأولوية الأولى: يتمتع مستثمرو الدولار الأمريكي “بالأولوية الأولى” في الودائع المصرفية الأساسية والسندات الحكومية. تعمل Ankura Trust كوكيل ضمان، حيث تشرف على المصالح الأمنية لحاملي USDY. تم إنشاء اتفاقيات مراقبة مع البنوك وأمناء الحفظ الذين يحتفظون بالأصول، مما يمنح Ankura Trust الحقوق والالتزامات القانونية للتحكم في الأصول وسداد حاملي الرمز المميز في حالة حدوث بعض حالات التخلف عن السداد أو عندما يتم تسريع القرض من خلال تصويت حامل USDY؛ *تقرير الشفافية اليومي: تعمل Ankura Trust كجهة تصديق وتقدم تقارير شفافية يومية عن حالة الاحتياطي. وتفصل هذه التقارير حيازات الأصول، مما يضمن الشفافية والمساءلة. يتم التحقق من التقارير بشكل مستقل، مما يوفر ضمانًا إضافيًا للموثوقية؛
• تخصيص الأصول: يتبنى الدولار الأمريكي استراتيجية استثمارية حكيمة للحفاظ على سلامة وسيولة الأموال. هدف تخصيص الأصول هو 65% من الودائع المصرفية و35% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يركز هذا النهج الاستثماري المحافظ فقط على هذه الأدوات الأكثر أمانًا وسيولة، مما يقلل من التعرض للمخاطر؛
• حفظ الأصول: يتم إيداع سندات الخزانة الأمريكية الداعمة للدولار الأمريكي في حسابات “الحفظ النقدي” لدى Morgan Stanley وStoneX لضمان سلامة الأصول. لن يتم إعادة افتراض هذه الأصول مرة أخرى. تتحقق Ankura Trust من وجود هذه الودائع يوميًا.

من خلال الأساليب المذكورة أعلاه، تقوم منتجات USDY بعزل الأصول ومشاريع العملات المشفرة لتقليل مخاطر RUG الخاصة بالمشروع؛ ويتم ضمان الضمانات بشكل مفرط لتخفيف مخاطر انخفاض أسعار الفائدة على السندات الحكومية؛ وتعمل Ankura Trust كوكالة تنظيمية لحماية سلامة أموال المستثمرين. والدخل؛ يتم تخزين العناصر في حساب الحفظ النقدي للبنك التقليدي لضمان عدم إعادة استخدام الأموال.

الحد الأدنى للاستثمار في USDY أقل من منتجات RWA الأخرى، وبالإضافة إلى الشراء على السلسلة مع USDC، يمكنك أيضًا المشاركة من خلال التحويل البنكي.

لدى USDY بعض القيود القانونية إلى حد ما، وله مزايا معينة لكسب الفائدة مقارنة بالعملات المستقرة الأخرى. لكن معدل الاستخدام الحالي للدولار الأمريكي منخفض نسبيًا.

OMMF (صندوق سوق المال الحكومي الأمريكي)

OMMF هو رمز RWA يعتمد على صندوق سوق المال الحكومي الأمريكي (MMF)، والذي لم يتم إصداره رسميًا بعد. سيتم إضافتها بعد الإصدارات اللاحقة.

Flux Finance (منصة الإقراض)

في فبراير 2023، أطلقت Ondo Finance منصة الإقراض Flux Finance، وتستند اتفاقية الإقراض الخاصة بها إلى Compound V2. ووفقًا للإفصاح الرسمي للموقع، فإن معدل استخدام الصندوق حاليًا يزيد عن 85٪.

توفر Flux Finance، باعتبارها إحدى القنوات الثلاث لاسترداد منتجات RWA المقدمة من طرف المشروع، طريقة سيولة جديدة لإصدار تكلفة الوقت للاسترداد من خلال القنوات الرسمية، وذلك لأن الاسترداد من خلال القنوات الرسمية لا يمكن أن يتم مباشرة على السلسلة. للاسترداد، لا تزال بحاجة إلى انتظار SPV لمنتج RWA لبيع المنتج قبل استرداده. هناك تكلفة زمنية تتراوح من 1 إلى 5 أيام.

ومع ذلك، تدعم Flux Finance حاليًا إقراض منتجات OUSG، أما بالنسبة للدولار الأمريكي، فيمكن نقله من خلال DEX على السلسلة بعد سك العملة.

الرهان على نجاح مسار RWA، لكن الاستخدام المستقبلي للرموز لا يزال غير واضح

قبل التحول، أصدرت شركة Ondo Finance الرمز المميز ONDO وباعته للجمهور على Coinlist، ومع ذلك، بعد شراء الرمز المميز، كان يخضع لفترة قفل لمدة عام واحد وتم إصداره لاحقًا شهريًا. كحصة التصويت على الحوكمة لشركة Flux Finance.

ومع ذلك، بعد تصويت المجتمع على السلسلة، تم فتح رمز ONDO للتداول في 18 يناير من هذا العام.السعر الحالي لرمز ONDO هو 0.27 USDT، وهو أعلى بحوالي 2.5 مرة من الرمز المميز بعد إلغاء القفل.

وفي الوقت نفسه، أضافت Coinbase Ondo Finance (ONDO) إلى خريطة طريق قائمة الأصول. لأن Coinbase ليس مستثمرًا في Ondo Finance فحسب، بل هو أيضًا القناة الوحيدة لـ USDC التي يمكن استبدالها بالدولار الأمريكي في منتجات RWA.

ومع ذلك، في اليومين الماضيين، قام عنوان فريق مشروع Ondo بنقل رموز ONDO إلى البورصة عدة مرات، قد يكون هذا لصناعة السوق أو الشحن، ويجب على المستثمرين توخي الحذر.

وفقًا للمقال الرسمي، يعمل رمز ONDO كرمز حوكمة لـ Ondo DAO وFlux Finance. نظرًا لأنه ليس من الواضح بعد ما إذا كان من الممكن ربط رموز ONDO بمنتجات RWA، فلا يمكن استبعاد أن يتم استخدام رموز ONDO كحافز لـ USDY ومنتجات RWA الأخرى في المستقبل. بعد كل شيء، من إجمالي عدد الرموز المعلن عنها، يحتفظ المستثمرون أو المبيعات العامة لـ Coinlist بنسبة 16٪ فقط، ولم يتم تخصيص 84٪ المتبقية من الرموز بشكل واضح بعد.

إذا كان من الممكن دمج رموز ONDO مع منتجات RWA، باستخدام Flux Finance كمنصة، واستخدام رموز ONDO كحافز للتدفق على سلسلة منتجات RWA، فإن ذلك سيدفع بلا شك منتجات RWA إلى أعين مستثمري العملات المشفرة العامة.